Japan's two-year government bond auction hits a nine-month high, with yields approaching 2008 levels attracting capital inflow

智通財經 APP 獲悉， 日本週二進行的兩年期國債標售結果引發市場關注。此次拍賣創下自去年 10 月以來的最高需求水平，在短期債券收益率接近 2008 年全球金融危機以來高位的背景下，投資者參與熱情顯著升温。

數據顯示，本次標售平均投標倍數達到 4.47 倍，不僅高於上月的 3.90 倍，也超過過去 12 個月 3.99 倍的平均水平。另一個反映需求強度的指標，尾部價差 (即中標價與最低接受價的差距) 收窄至 0.005，較上次拍賣的 0.012 明顯改善。

二級市場隨即作出反應，兩年期國債價格應聲上漲，收益率小幅回落兩個基點至 0.82%。儘管此次收益率回調幅度有限，但與近期短期及長期債券收益率整體上行趨勢形成對比。

值得關注的是，此次標售恰逢日本央行即將召開政策會議之際，週三至週四的會議預計維持基準利率 0.5% 不變，但據知情人士透露，央行官員認為年內存在再次加息的可能性。

Resona 資產管理公司首席基金經理藤原隆指出："兩年期國債拍賣結果反映出市場對日本央行加息預期的定價已較為充分。當前收益率水平既體現了政策收緊預期，也為持有該債券提供了合理回報空間。"不過他同時強調，強勁的標售需求或難逆轉收益率的整體上行趨勢。

市場定價顯示，用於衡量未來短期利率預期的"風險中性收益率"已攀升至 0.7%，創近四個月新高。這一動向與隔夜指數掉期市場反映的預期相呼應，交易員預計日本央行年底前加息概率已從本月初的 57% 升至約 75%。此前日本與美國達成的貿易協議成為關鍵催化因素，協議將關税水平控制在低於市場擔憂的 15% 區間，一定程度上消除了日本央行決策的不確定性。

當前市場仍存在兩大關注點：一是日本央行在通脹控制與經濟增長間的平衡，二是政治局勢變動對財政政策的影響。自民黨領導聯盟在參議院選舉中失去多數席位後，首相石破茂的執政前景面臨考驗。

市場擔憂若政府轉向更寬鬆的財政政策 (如增加支出或減税)，可能加劇長期債務供給壓力，進而推高長期國債收益率。不過石破茂歷來以財政紀律嚴格著稱，其政策傾向被視為對債券市場相對友好。

整體來看，此次兩年期國債標售結果既驗證了市場對貨幣政策正常化的預期，也反映出投資者在短期利率上行週期中的配置需求。儘管政治不確定性仍存，但貿易協議落地與央行加息預期的逐步明朗化，正推動日本債券市場進入新的定價階段。