Get Ready For Five Fed Cuts, Markets Got It All Wrong: Goldman Sachs

高盛正在加大對其鴿派利率路徑預測的押注，表示美聯儲準備在明年年底之前實施五次降息——2025 年三次，2026 年再兩次——這比市場目前的定價要激進得多。

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在週一發佈的一份報告中，高盛經濟學家 David Mericle 表示，他預計本週三的 FOMC 會議不會有變化，但重申了銀行的基本預期：在 9 月、10 月和 12 月各降息 25 個基點，隨後在 2026 年再降兩次，將終端聯邦基金利率降至 3–3.25%。

Mericle 寫道：“活動數據現在開始顯示出比之前 FOMC 會議時更清晰的低於潛在增長的支持。”

高盛預測的驅動因素是什麼？

該公司指出，消費者支出放緩，預計在 2025 年上半年放緩幅度超過預期——即使在 Donald Trump 的關税政策全面影響之前。投資疲軟，主要體現在住房領域，以及政策相關的不確定性也在推動經濟下滑。

高盛認為，通脹鬥爭在很大程度上已經結束，引用了勞動力市場的再平衡和迴歸到疫情前的趨勢線。

唯一的上行風險？關税驅動的核心通脹短期提升，估計約為 1 個百分點，他們認為這是一種一次性效應，不太可能改變長期通脹預期。

該公司呼應了美聯儲理事 Christopher Waller 的觀點，認為關税不會引發長期的通脹浪潮。

“我們預計基礎通脹趨勢將在今年繼續趨向 2%。” 該報告指出。

市場預期滯後

儘管高盛充滿信心，市場仍然更加謹慎。

來自 CME 集團的美聯儲期貨數據顯示，2025 年僅有 73% 的概率降息兩次。

與此同時，Kalshi 的 CFTC 監管合約將兩次降息（50 個基點）的概率最高，達到 40%，而高盛預測的三次降息情景僅有 10% 的概率。

對鮑威爾的預期是什麼？

市場普遍預計美聯儲本週將維持 5.25%–5.50% 的利率不變。

高盛預計在 7 月的聲明或鮑威爾的新聞發佈會上不會有強有力的前瞻指引。相反，語氣可能會從描述增長為 “穩健” 轉變為 “適度”，以反映上半年增長放緩。

Mericle 預計理事 Bowman 和 Waller 可能會持異議，並投票支持降息 25 個基點。

雖然鮑威爾可能會被問及美聯儲 6 月點陣圖中預測的兩次降息是否仍然是基線，但他不太可能做出承諾——更傾向於強調 “逐次會議” 的方法，因為在 9 月之前還有兩個關鍵的通脹和就業數據待公佈。

結論

高盛認為美聯儲的降息速度和幅度將快於華爾街的預期。

如果增長進一步放緩，通脹保持温和——除了短暫的關税衝擊——市場可能低估了未來幾個月政策放鬆的速度。

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圖像由人工智能通過 Midjourney 生成。