Bank of America Outlook on Meta's Earnings Report: AI-Driven Advertising Recovery Boosts Growth Potential

智通財經 APP 獲悉，美銀全球研究部在 7 月 25 日發佈的 Meta Platforms(META.US) 二季度前瞻報告中，重申 “買入” 評級，目標價 775 美元，較當前股價約 714.80 美元仍有 8.4% 的上行空間。

美銀預計，Meta 將在 7 月 30 日公佈的二季度財報中實現營收 455 億美元、每股收益 6.12 美元，雙雙高於市場一致預期的 445.89 億美元和 5.84 美元，並給出三季度指引區間 445 億—475 億美元，暗示全年營收可達 1900 億美元，顯著高於市場預期的 1871 億美元。

廣告引擎再顯威力，AI 投入成焦點

美銀指出，二季度廣告收入有望同比增長 16% 至 445.33 億美元，主要受益於 AI 驅動的廣告個性化 (Andromeda) 提升投放 ROI、CRM 系統與大型客户整合、短視頻平台 SFV 聯動、商業消息廣告放量，以及 Threads、WhatsApp 廣告逐步爬坡。

美銀模型顯示，二季度廣告展示量同比增 8%、平均廣告價格同比升 7%，推動每用户平均收入 (ARPU) 同比增 10% 至 13.06 美元。與此同時，Reality Labs 收入預計同比微降 1% 至 3.49 億美元，繼續處於投入期。

費用端擔憂來自 AI 人才擴張。美銀測算，若 Meta 年內淨增 AI 崗位佔新增員工 25%，按人均成本 200 萬美元計算，全年或額外增加 30 億美元運營支出。疊加六月以 14.8 億美元收購 Scale AI 49% 股權、7 月再投 3.5 億美元增持 EssilorLuxottica 3% 股份加碼智能眼鏡布局，管理層已暗示全年資本支出指引 64—72 億美元可能上調。

美銀預計，新的折舊税改可為 2025 年自由現金流帶來 45 億美元增量，部分對沖資本支出上升壓力。

用户與參與度：Instagram 繼續領跑

Sensor Tower 數據顯示，二季度 Instagram 全球日活用户 (DAU) 同比增 4% 至約 3.45 億，國際用户日均使用時長增 3% 至 72 分鐘，美國用户增 11% 至 51 分鐘;Facebook 全球 DAU 則同比微降 0.1%，美國 DAU 降 2%，國際日均使用時長降至 46 分鐘。

美銀認為，Reels 與 AI 推薦算法對時長提升作用明顯，但 TikTok 及 YouTube Shorts 競爭依舊激烈。

估值與風險：24.5 倍 2025 年市盈率仍處合理區間

以當前股價約 713 美元計，Meta 交易於 24.5 倍 2025 年 GAAP 每股收益 (26.83 美元)，剔除 215 億美元 Reality Labs 虧損後，核心 Facebook 業務對應市盈率僅 19 倍，低於標普 500 的 21.7 倍。美銀用 26 倍 2026 年 GAAP EPS(29.16 美元) 加淨現金得出 775 美元目標價，認為 AI 商業化潛力尚未充分定價。

潛在催化與風險並存

美銀列出的二季度電話會看點包括：AI 廣告引擎進一步驗證、3Q 營收指引超預期、自動生成廣告產品路線圖、智能眼鏡需求信號、WhatsApp 及 Threads 商業化進展;風險則在於 AI 投入缺乏回報案例、廣告收入低於高預期、歐盟 DMA 監管趨嚴、下半年關税影響廣告預算、Reels 增長放緩及新反壟斷立法等。

綜合來看，美銀認為 Meta 憑藉 30 億級用户規模與 AI 技術縱深，仍是最具吸引力的 AI 變現平台之一，短期業績強勁有望鞏固市場信心，維持 “買入”。