DORK - The "most dazzling" term in the US stock market

在美股市場，DORK 這一詞正在成為散户投機熱潮的最新代名詞。

DORK 概念股，這一由Opendoor (OPEN)、Kohl's (KSS)、Krispy Kreme (DNUT) 和 GoPro (GPRO)等公司股票代碼首字母組成的新晉 Meme 股組合，再次展現了散户投機力量。

週一，Opendoor 單日暴漲 43%，Krispy Kreme 一度飆升 39%，GoPro 短時間內飆升 73%，市場試圖重演 2021 年的 “Meme 股熱潮”。然而，這些漲勢迅速消退，Opendoor 週三收盤下跌超 20%，Kohl's 從週二高點回落 14%，Krispy Kreme 較峯值下跌 27%。

據 Vanda Research 數據，散户投資者今年前六個月淨購買 1553 億美元股票，創至少十年來最高紀錄，顯示出濃烈的投機情緒。

不過，華爾街普遍認為這不會對整體市場構成威脅。標普 500 指數本週上漲 1.5%，再創歷史新高，主要受強勁企業財報和經濟數據支撐，而非投機情緒推動。

DORK 概念股 “曇花一現”

本週成為焦點的 DORK 概念股在財務表現方面普遍疲弱，顯示出交易行為多出於投機心理，而非對基本面的考察。

市場數據顯示，引發本輪 Meme 股熱潮的 Opendoor 去年營收同比下降 26%，淨虧損 3.92 億美元。GoPro 同樣表現不佳，去年營收下跌 20%，淨虧損 4.32 億美元。

B. Riley Wealth Management 首席市場策略師 Art Hogan 評論稱：

“這些基本上是即使沒有完全破產，也是確實有殘疾的公司。”

Pepperstone 高級研究策略師 Michael Brown 表示，散户對這些基本面糟糕股票的追捧，清晰地表明投資者情緒正接近 “狂熱水平”。

網紅炒股或已常態化

DORK 熱潮標誌着 Meme 股或從 2021 年的 “叛逆符號” 轉向 “日常市場元素”。

與 2021 年 Meme 股熱潮相比，本週的 DORK 熱潮在市場結構和持續時間上都呈現顯著差異，實際上，此次炒作僅持續一到兩個交易日就迅速消退，期權市場的協調行動作用相對較小。

而在 2021 年時，標普 500 指數前 100 只股票中超過一半出現看漲期權傾斜，而本週這一比例最高僅達 21%。

OptionMetrics 首席量化分析師 Garrett DeSimone 指出，做市商和機構投資者已真正適應了這種現象，“能夠對沖風險，知道如何在各種情況下為這些期權定價”。

Cboe Global Markets 數據顯示，零日期權合約佔到標普 500 本季度期權總量的 62%，創下記錄新高，其中超過一半的活動由散户交易推動。

RBC Capital Markets 衍生品策略主管 Amy Wu Silverman 表示：

“這一代人對期權和市場結構遠比上一代更精明，我們那代人可能被教導要 ‘買房子’，而這一代知道要 ‘抄底’。”

分析指出，這種散户投機行為不再是疫情後扭曲或世代焦慮的體現，而是已融入現代市場架構的日常現象。

垃圾債、加密資產……投機資金正在分流

當前，散户的投機資金正向更多元化的風險資產分流，Meme 股已不再是唯一的投機目標。

自 4 月初的拋售潮以來，高盛最受做空的一籃子股票指數已飆升超 60%。信貸市場方面，垃圾債券中風險最高的 CCC 級債券有望連續第七週上漲。加密貨幣基金過去四周流入 122 億美元，創同期累計流入最高紀錄。

威廉瑪麗學院研究散户投資者的兼職教授 Peter Atwater 表示，當前的活動浪潮反映了市場情緒和投資工具的轉變。Meme 股交易已失去新穎感：

“我們已經將模因化常態化了，現在對此感到厭倦。”

最激進的交易者已轉向更高風險的前沿領域——數字代幣、槓桿 ETF、博彩市場，Meme 股更像是文化重演。

據美銀援引 EPFR Global 數據，美國槓桿貸款市場剛剛度過有史以來最繁忙的一週，垃圾級公司紛紛多次重新定價借貸。

分析指出，體育博彩、複雜股票投注等交易平台的普及，使得狂熱投機 “幾乎不需要任何理由” 就能發生，這種多元化的風險偏好分散了對單一 Meme 股的關注度。