Billionaire Terry Smith Sold Fundsmith's Entire Stake in Apple and 11X'd His Position in a Company Whose Addressable Market Can Hit $149 Billion by 2032

信息流在華爾街是持續不斷的，有時甚至令人不堪重負。每個季度試圖解讀大量的財報和每月的經濟數據發佈，可能會讓一些重要信息被忽視。

例如，5 月 15 日是資產管理規模至少為 1 億美元的機構投資者向證券交易委員會提交 13F 表格的截止日期。這是一個必須在季度結束後不超過 45 個日曆日內提交的文件，向投資者提供了華爾街最聰明的資產管理者所買賣的股票、交易所交易基金（ETFs）和特定期權的近距離觀察。

正如你可能猜到的，伯克希爾哈撒韋 的億萬富翁首席執行官沃倫·巴菲特往往是所有資金管理者中最受關注的，但他並不是唯一一個以投資才能而聞名的億萬富翁基金經理。

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被恰當地稱為 “英國的沃倫·巴菲特” 的億萬富翁特里·史密斯（Terry Smith）是另一個投資者密切關注的資產管理者。史密斯是一位熱衷於價值投資的投資者，像巴菲特一樣，他在發現隱藏的絕佳交易方面有着卓越的記錄。

在四個季度的時間裏（2024 年 4 月 1 日至 2025 年 3 月 31 日），Fundsmith 的 13F 顯示特里·史密斯完全拋售了伯克希爾哈撒韋的第一大持股，蘋果（AAPL -0.08%），並將其基金在一家預計到 2032 年市場規模將以 10.5% 的複合年增長率增長的公司的股份增加了超過 11 倍。

英國頂級億萬富翁價值投資者拋售蘋果股票

在過去的五年多里，蘋果一直是伯克希爾哈撒韋的第一大持股。巴菲特逐漸欣賞蘋果客户對品牌的卓越忠誠度、首席執行官蒂姆·庫克在提升其高利潤訂閲服務部門方面的領導力，以及蘋果全球領先的資本回報計劃。

自 2013 年啓動股票回購計劃以來，蘋果已回購約 7750 億美元的自家股票，並將其流通股數量減少了超過 43%。這對每股收益（EPS）產生了積極影響，使蘋果股票對尋求價值的投資者更具吸引力。

儘管有這些積極因素，英國的沃倫·巴菲特在過去一年中退出了其基金在蘋果的全部股份，共售出 1,597,544 股。

這種拋售活動的一個可能原因很簡單，就是獲利了結。從 2022 年第三季度（Fundsmith 首次在蘋果開倉）到 2024 年第三季度（特里·史密斯將這些股票拋售），該公司的股價從大約 150 美元上漲到 220 美元。這對於一家大型公司的兩年內來説是一個相當不錯的收益，可能促使 Fundsmith 的億萬首席執行官選擇兑現利潤。

但這次拋售活動可能並不止於表面現象。

例如，蘋果不再是曾經的價值股。從 2015 年到 2019 年，投資者可以以 10 到 20 倍的過去 12 個月（TTM）每股收益購買這家 iPhone 製造商的股票。但截至本文撰寫時（2023 年 7 月 21 日收盤），蘋果的交易市盈率高達 33 倍 TTM 每股收益。不僅股票市場的估值處於 150 多年來的最高水平，而且蘋果股票已經很久沒有持續保持如此高的價格。

蘋果市盈率的擴張之所以顯得尤為過分，並可能是特里·史密斯拋售該股的原因，是因為公司完全缺乏增長。從 2021 財年末到 2024 財年（蘋果的財年在 9 月底結束），其淨收入實際上從 947 億美元下降到 937 億美元。但由於蘋果積極的股票回購計劃，其每股收益從 5.67 美元上升到 6.11 美元。如果投資者深入挖掘表面數字，他們會發現蘋果的實體設備在過去三年多里一直是一個拖累。

儘管蘋果在人工智能（AI）方面的投資可能會重新點燃其增長引擎，但一隻歷史上價格昂貴且淨收入沒有增長的股票是一個不利的組合。

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億萬富翁特里·史密斯相信這隻股票有潛力

與伯克希爾的沃倫·巴菲特一樣，Fundsmith 的億萬投資者在購買活動上非常挑剔。自 2024 年 3 月底以來，特里·史密斯增加了七個現有持股，併購買了四隻新股票。在這 11 筆購買中，真正引人注目的是動物健康藥物和診斷公司 碩騰（ZTS -0.25%）。

在過去三年中，史密斯的基金每個季度持有約 220,000 到 265,000 股碩騰的股票。但在第一季度，購買了 2,319,158 股碩騰股票，使 Fundsmith 的持股在短短三個月內增加了 1020%。

相信碩騰有潛力的一個合理理由是全球動物健康市場幾乎不可阻擋的增長。根據對牲畜所需藥物和不斷擴大的伴侶動物市場（例如，狗和貓）的研究，Polaris 市場研究預計全球動物健康市場將從 2024 年的 670 億美元增長到 2032 年的 1490 億美元。

此外，美國寵物產品協會的銷售數據顯示，無論寵物主人面臨何種挑戰，美國寵物行業的支出在年度基礎上都不會下降。寵物通常被視為家庭成員，主人願意自由支出以確保他們 “家庭” 成員的健康和幸福。

除了宏觀催化因素外，億萬富翁特里·史密斯可能對 Zoetis 在動物健康公司中的領先地位印象深刻。Zoetis 在全球動物健康市場中佔據最大的市場份額，擁有超過 300 種產品，涵蓋八種動物物種，並且有 17 種療法年銷售額至少達到 1 億美元。儘管品牌療法的銷售獨佔期是有限的，但推出新藥所帶來的增長、定價能力和優越的利潤率是非常值得的。

此外，Zoetis 展現了通過非有機增長來擴展其產品和服務生態系統的意願。自本十年以來，它收購了 Performance Livestock Analytics 和 Fish Vet Group，以提升其診斷能力，併購買了 Basepaws，這是一家與其診斷和新藥開發項目相關的寵物護理基因公司。Zoetis 生態系統的持續擴展確保了單一藥物銷售獨佔權的喪失不會對其造成重大影響。

最後，億萬富翁特里·史密斯可能會被 Zoetis 合理的估值所吸引。根據華爾街對 2026 年每股收益的共識，Zoetis 的股票交易價格不到預測每股收益的 22 倍。這比過去五年平均前瞻性市盈率低 34%。