Goldman Sachs Survey: Institutions are extremely bullish on the seven giants of U.S. stocks, while bearish sentiment on the dollar reaches a ten-year high!

智通財經 APP 獲悉，高盛面向機構客户進行的最新 QuickPoll 顯示，投資者對美國股市——尤其是 “七巨頭” 大型科技股——的信心正迅速升温，與此同時，看跌美元的聲音卻逼近歷史峯值。這項於 7 月 1 日至 2 日完成的月度快調共收到 800 份有效問卷，顯示風險偏好已回到 2025 年 1 月 “美國例外論” 主導市場時的水平;只是如今資金更分散，美元資產被持續減倉，歐洲等發達市場同步迎來流入。

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高盛全球銀行與市場部 Marquee 平台內容策略主管奧斯卡·奧斯特倫德指出，過去幾個月最顯著的變化之一，就是美元與美股罕見脱鈎。自 2016 年 1 月有記錄以來，僅出現過三次 “看跌美元 + 看漲美股” 同時佔據主流的情形，上一次發生在 2024 年 1 月。

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此輪美元走軟，核心誘因之一是對美國財政前景的擔憂：截至 7 月 17 日，美元兑歐元年內累貶 11%，兑日元跌 6.4%;而美國國債佔 GDP 之比正逼近二戰以來高點。調查顯示，看空美元與看多美元的人數比例超過 7:1，為該問卷近十年最極端的一次。

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另一邊，51% 的受訪機構看好標普 500，僅 32% 看跌。跨資產銷售交易員布萊恩·加勒特提醒，這種 “經濟向好→股市上漲→美元理應走強” 的傳統邏輯似乎失靈，表明市場存在潛在錯位。

投資者為何對美股保持樂觀？奧斯特倫德羅列了三大推手：首先，美聯儲立場轉鴿，利率下行速度超預期，直接抬升股市估值;其次，AI 概念持續升温，美國坐擁全球科技龍頭，“七巨頭” 尤為受寵——66% 的受訪者已持有或計劃進一步增持;再次，地緣政治溢價回落，雖然貿易與地緣仍是焦點，但市場已把 10%—15% 的實際關税視為新常態，對全球供應鏈斷裂的擔憂明顯緩和。加勒特補充稱，4 月初市場曾擔心美國 “退出全球貿易”，如今這一憂慮已基本消散。

不過，一致性過高的倉位也埋下反轉隱患。7 月快調中，受訪者對風險資產、標普 500 與黃金的看多情緒均顯著高於歷史均值，而對石油和美元的預期則低於均值。奧斯特倫德坦言，“極度一邊倒的共識讓市場變得脆弱，任何微小數據都可能觸發快速調整。” 加勒特亦指出，目前這些信念尚未遭遇價格挑戰，但 “一兩個意外數據就足以動搖一致性交易”。

面對潛在的羊羣踩踏，加勒特建議尋找低成本對沖工具以抵禦 “根深蒂固的共識”。例如，押注標普 500 與歐元同步下跌，可同時對沖 “美國例外論” 與 “美元走弱” 兩大主流預期。