Tesla faces its worst financial quarter in a decade; can Robotaxi support Musk's future bet?

智通財經 APP 獲悉，特斯拉 (TSLA.US) 的核心汽車製造業務前景正日益黯淡，這對其首席執行官埃隆·馬斯克能否憑藉其關於自動駕駛未來的願景來提升公司股價構成了嚴峻考驗。這家電動汽車製造商預計在週三盤後公佈財報時，將出現近十年來最嚴重的營收下滑，因為特斯拉汽車的市場需求正在逐漸減少。

分析師預計每股調整後盈利為 42 美分，營收為 226 億美元，分別較去年同期下降了 18% 和 11%。這將是自 2012 年以來季度銷售額的最大降幅。

而且，旨在鼓勵電動汽車銷售的美國聯邦激勵措施將於今年年底取消，這使得未來幾個月的情況可能會變得更加艱難。這給馬斯克施加了更大的壓力，促使他需要推進特斯拉的自動駕駛出租車 (robotaxi) 項目。該項目越來越被視為支撐該公司股票價值的重要因素，其股價自 4 月低點以來已上漲了 50%。該項目上個月已在奧斯汀進行了有限規模的試運行。

DataTrek 研究公司的聯合創始人 Nicholas Colas 説道：“特斯拉與其他大型市值股票相比，更依賴於投資者對公司未來長期願景的信心。” 他曾在長達十年的時間裏擔任汽車行業分析師。

特斯拉的銷量受到了產品老化以及公眾對馬斯克在特朗普政府中所扮演角色的不滿的影響。在特朗普政府中，馬斯克負責大幅削減政府開支。由於這些原因，特斯拉的股價也受到了衝擊，較去年 12 月的峯值下跌了 31%。當時，馬斯克與特朗普的關係被視為對該公司有利的因素。

不過，特斯拉的股票市盈率仍高達 142 倍 (即其預期利潤的 142 倍)，而納斯達克 100 指數的市盈率僅為 27 倍，這反映出該公司財務狀況的惡化與股價之間的巨大差距。數據顯示，過去三個月裏，華爾街已將 2025 年的盈利預期下調了 28%。

特斯拉的汽車製造業務在 2024 年為公司貢獻了 90% 的收入，併為其帶來了 94% 的毛利潤。然而，該業務也受到了一系列問題的困擾：為重新調整生產線以適應重新設計的 Model Y 車型而暫停生產，以及在中國遭遇了來自本土品牌的日益激烈的競爭。

此外，特朗普提出的税收法案將取消美國電動汽車行業兩大關鍵激勵措施。一項針對大多數美國本土生產的電動汽車提供的 7500 美元税收優惠將於 9 月起取消，另一項針對未能遵守聯邦燃油經濟性標準的傳統汽車製造商的懲罰性措施也將隨之廢除。這些税收優惠的發放為特斯拉去年帶來了 28 億美元的收入。

然而，特斯拉的樂觀者們並未因此而退縮。追蹤該公司股票的分析師中，有近一半的人建議投資者買入該股票，這一比例自年初以來一直保持不變。

自動駕駛出租車是這種樂觀情緒的主要原因，馬斯克預測到 2026 年末將會有數十萬輛這樣的車輛上路。長期投資者還提到了其他一些充滿未來感的願景，比如名為 Optimus 的人形機器人，以及他們對馬斯克能夠不斷突破創新邊界這一信念的認同。

據 DataTrek 公司的 Colas 計算，特斯拉股票價格的約 95% 取決於該公司未來的表現。與所謂的 “七大科技巨頭” 中的其他股票相比，只有英偉達 (NVDA.US) 和微軟 (MSFT.US) 的這一比例接近，約為 75%。

特斯拉目前正計劃將無人駕駛出租車引入加利福尼亞州和亞利桑那州。本月早些時候，馬斯克表示，無人駕駛出租車可能會在 “一個月或兩個月內” 在舊金山灣區推出，前提是獲得相關監管部門的批准。

但該公司面臨着激烈的競爭。谷歌母公司 Alphabet (GOOGL.US) 旗下的自動駕駛汽車部門 Waymo 已經在洛杉磯、奧斯汀、菲尼克斯和舊金山開展了類似的服務。此外，它還剛剛通過優步 (UBER.US) 的平台在亞特蘭大推出了此類服務，邁阿密和華盛頓預計將於明年加入。另外，優步還與電動汽車製造商 Lucid Group(LCID.US) 以及自動駕駛技術初創公司 Nuro 合作，計劃推出自動駕駛出租車車隊。

瑞銀分析師 Joseph Spak 表示：“正是這種對長期增長的專注，使特斯拉成為最具 ‘故事性’ 驅動的股票。”

Integrity 資產管理公司的投資組合經理 Joe Gilbert 補充道：“特斯拉的成功故事在於馬斯克本人。如果他能讓市場相信他重新將重點放在自動駕駛出租車以及品牌建設上，那麼該股票就能有所表現。”