Latest survey: For U.S. stocks, corporate earnings this season are sufficient to outweigh tariff risks

一项最新调查显示，尽管关税给企业前景蒙上阴影，但美国股市本季度将受到企业盈利的提振，强劲的盈利表现足以盖过贸易政策带来的风险。

根据彭博最新的 Markets Pulse 调查，近三分之二的受访者认为，在未来几周财报季全面展开时，股票的波动性调整后回报将优于美国国债。这项于 7 月 10 日至 17 日对 102 名市场参与者进行的调查指出，对股市的积极展望继续由科技行业支撑，受访者预计该行业将在本轮财报季中表现最为强劲。

美股第二季度财报季刚刚拉开序幕，但标普 500 指数的盈利预期已经好于分析师的初步预测。在财报季开始前，华尔街预测盈利增长仅为 2.8%，是自 2023 年年中以来的最慢增速。但随着银行业公布稳健的业绩，整体盈利增长预估已小幅上调至 3% 以上。

截止发稿，标普 500 小幅上涨至 6309 点。

科技巨头或将继续引领美股盈利上涨

本次财报季前景的核心，是科技巨头与其他公司之间日益扩大的业绩差距。数据显示，在人工智能需求的强劲推动下，Mag7的利润增长预计将达到近 15%。与此形成鲜明对比的是，标普 500 指数中其余 493 家公司的利润增长预计将 “几乎为零”。

富兰克林邓普顿投资解决方案公司副首席投资官 Max Gokhman 在接受采访时表示：

“当众多公司此前降低甚至暂停业绩指引，从而设定了非常低的预期门槛后，一旦财报出炉并超出预期，就会让美国市场重新显得有吸引力。”

他补充说：

“当科技公司的财报开始公布时，将再次证明它们仍然是市场中一股不可忽视的力量。”

尽管盈利前景看好，但关税风险依然是投资者最为关注的焦点。调查受访者压倒性地将关税列为企业今年剩余时间盈利展望的最大风险，并认为非必需消费品公司在关税对利润率的压力下最为脆弱。

关税的影响已经开始在部分企业财报中显现。通用汽车周二公布财报显示，其利润因关税受到了 11 亿美元的冲击。与此同时，自新关税实施以来，通胀数据仅显示出部分企业将成本转嫁给消费者的迹象，这表明许多公司可能正在自行消化部分冲击。

很少有人真正为关税布局

值得注意的是，投资者对风险的认知与其实际投资行为之间存在明显分歧。Gokhman 指出：

“非常有意思的是，虽然人们普遍认为关税是最大的风险，但很少有人真正在投资组合中为此进行布局。”

这种脱节的部分原因在于，不同公司正在探索各种方式来减缓关税冲击。据摩根士丹利称，企业正通过供应链多元化、发挥定价权以及与供应商重新谈判等方式来应对。包括 Michael Wilson 在内的策略师在周一的一份报告中写道：

“我们并未听到指数中的企业普遍对关税相关成本影响利润率表示严重担忧。”

他们承认情况在第三季度可能改变，但 “到目前为止，大部分影响主要体现在消费品领域。”

这种情绪也反映在投资者的仓位上。调查显示，略多于一半的受访者表示将在未来一个月内保持其股票敞口不变。这表明，投资者对美国股市的信念，正在盖过任何由贸易不确定性引发的担忧。