Tariff negotiations "surrender," Shih Po-Mao resigns, why did Japanese stocks soar and Japanese bonds fall?

在美國總統特朗普宣佈與日本達成貿易協議後，同時傳出日本首相石破茂計劃辭職的消息，日本股市週三（7 月 23 日）大幅飆升，而政府債券則暴跌。這一動態反映了投資者對關税不確定性消除和政治領導層變化的積極回應。

據央視新聞，當地時間 7 月 22 日，美國總統特朗普通過社交媒體宣佈美國與日本達成貿易協議：對日關税税率為 15% 及日本 5500 億美元對美投資。這一水平低於投資者此前擔心的 25%。消息傳出後，日本基準股指東證指數和日經 225 指數均上漲超過 3%，截至發稿，日經 225 指數大漲近 4%。汽車股漲幅尤為突出，馬自達汽車股價一度飆升 18%，豐田汽車漲幅超過 15%。

與此同時，日本政府債券收益率大幅上升，短期債券收益率攀升反映市場對央行年內加息預期升温，長期債券收益率上漲則源於對政府支出增長的擔憂。10 年期日本國債收益率漲 10 個基點至 1.6%，為 2008 年 10 月以來的最高水平。日本 40 年期國債收益率上升 8 個基點至 3.455%。

分析認為，石破茂辭職傳言為市場增添樂觀情緒。在週日選舉失利後，投資者對其財政政策方向存在擔憂。市場普遍認為領導層變更將為日本股市帶來積極影響。

關税協議緩解市場擔憂

據見聞此前文章，日本政府相關人士透露，在此次日美關税交涉結果中，汽車方面，美國對自日本進口的汽車加徵 12.5% 關税，較此前 25% 的水平減半，加上 2.5% 的基本關税税率，合計為 15%。

據媒體報道，特朗普宣佈的 15% 關税水平顯著低於市場此前預期。GAMA Asset Management 投資組合經理 Rajeev de Mello 表示：

"經過數週的不確定性後，商業和金融投資者終於獲得了更多確定性。"

Ortus Advisors 日本股票策略師 Andrew Jackson 指出：

許多投資者此前預期關税至少為 20%，因此新的税率水平成為好於預期的結果，這在汽車股的上漲中得到體現。

日本汽車行業此前因關税擔憂"遭到大量做空"，週三的消息構成重大利好。馬自達汽車約 50% 的收入來自北美市場，股價漲幅最為顯著。

汽車製造商成為此次上漲的最大受益者。馬自達汽車股價飆升高達 18%，該公司約 50% 的收入來自北美市場。豐田汽車漲幅超過 15%。

政治變局帶來額外樂觀情緒

石破茂辭職傳言為市場帶來額外樂觀情緒。倫敦 Polar Capital 日本股票基金經理 Gerard Cawley 表示：

"市場更希望石破茂離職，讓其他人接任。至少這樣投資者就知道競爭環境是什麼樣的。"

據見聞此前文章，石破茂在週日選舉中失去上議院多數席位後，投資者對其財政政策方向感到擔憂。分析指出，領導層變更預期緩解了市場對政策不確定性的擔憂。

不過部分觀察人士警告，情緒提振可能短暫。澳大利亞聯邦銀行策略師 Carol Kong 表示：

"既然已經達成協議，我預計市場將重新關注日本的財政前景，風險偏向日本國債和日元進一步走弱。"

不過，據媒體報道，根據特朗普的説法，該協議將要求日本向美國投資 5500 億美元。索尼金融集團東京金融市場研究主管 Hiroshi Watanabe 認為：

日本承諾投資 5500 億美元對日元應該是強烈負面因素，因為這意味着資本外流，長期來看可能對日本經濟造成負面影響。

加息預期推高債券收益率

在特朗普宣佈美日關税協議達成後，據央視新聞，日本首相石破茂 7 月 23 日在直播記者會上稱，日本與美國就關税問題達成一致，美方將向日本徵收 15% 的關税，並增加進口美國大米。

美日關税協議達成後，市場對日本央行年內加息的預期大幅上升。隔夜指數掉期顯示，投資者認為央行年底前加息的概率從前一日的約 59% 躍升至 84%。

住友三井信託資產管理高級策略師 Inadome Katsutoshi 表示：

"美日貿易協議的宣佈將成為收益率上漲的因素，因為這將使日本央行更容易加息。"

與此同時，40 年期國債拍賣需求創 2011 年以來最弱水平，凸顯市場對政府支出增長的擔憂。在日本央行逐步縮減大規模購債規模之際，收益率已升至多年高位。

據見聞此前文章，日本首相石破茂領導的執政聯盟在參議院選舉中失利，投資者對日本財政前景的擔憂加劇，日本國債市場明顯下跌。