Jefferies raises S&P 500 target price to 5600 points: Beware of rising core CPI, optimistic about defensive sectors

智通財經 APP 獲悉，傑富瑞近日將標準普爾 500 指數 2025 年年底目標價上調至 5600 點，對應約 20 倍市盈率。該機構量化策略主管德什·佩拉穆內蒂萊克在最新報告中指出，儘管上調目標價，但需關注歷史季節性規律與宏觀經濟指標的變化。

自金融危機以來，歷史規律顯示，8 月至 9 月美股平均價格易現回調，同期 GDP 預期或遭下調，而核心 CPI 與失業率預計將分別升至 3% 和 4.4%。

宏觀層面，美國經濟正面臨滯脹風險。特朗普政府自 2025 年 4 月起對多國加徵關税，導致全球供應鏈紊亂，亞太地區出口增速驟降。據聯合國 2025 年 7 月預測，美國 GDP 增速將放緩至 1.9%;而美聯儲 6 月會議維持利率不變，預計 2025 年僅降息兩次，通脹壓力或持續至年底。

佩拉穆內蒂萊克認為，特朗普政府提出的"大美麗法案"可能成為市場關鍵變量。該政策若落地，有望緩解當前評級下調壓力，並可能通過政策刺激提升企業自由現金流水平。不過他同時強調，當前標普 500 指數估值已處於高位，主要支撐因素在於 2025 年每股收益預計僅實現 5% 的同比增長，這一增速與當前估值水平相比略顯不足。

在行業配置方面，該策略師延續防禦性佈局思路，明確表示看好在經濟下行週期中具備抗跌屬性的板塊。

具體操作上，對通信服務 (XLC.US) 和公用事業 (XLU.US) 採取增持策略;對房地產、信息技術、金融 (XLF.US)、工業 (XLI.US) 和醫療保健 (XLV.US) 保持中性立場;而對能源 (XLE.US)、非必需消費品 (XLY.US) 和材料 (XLB.US) 則建議減持。這一配置邏輯反映出在宏觀不確定性增強的背景下，資金更傾向於流向需求穩定、現金流可靠的領域。

值得注意的是，特朗普的關税政策正重塑全球貿易格局。歐盟、日本等傳統盟友被迫調整策略，日本甚至推遲原定會談以抵制國防支出壓力。地緣政治動盪與政策反覆，進一步加劇了市場對非必需消費品等週期性板塊的擔憂。在此背景下，機構普遍建議聚焦現金流穩定的領域，以應對潛在波動。