The second quarter earnings reports of American tech stocks are coming! Here’s everything you need to know in advance

科技巨頭財報季來臨，市場似乎很自滿，高盛警告仍有風險。

自 4 月低點以來，標普 500 指數已上漲 26%，主要由科技股推動。未來兩週內，科技板塊 ETFXLK 指數中 50% 的權重股票將公佈業績。本週三，谷歌母公司 Alphabet 和特斯拉將率先公佈二季度業績，IBM 和德州儀器等也將陸續登場。

值得警惕的是，高盛數據顯示，當前市場對科技股財報日的預期波動率已降至 20 年來最低水平，僅為 4.7%，而這種異常的市場平靜往往暗示着潛在風險。

此外，高盛分析師還指出，科技板塊目前在標普 500 中的權重已達到約 34%，市值約 18.5 萬億美元，這一集中度已匹敵 1999-2000 年科技泡沫時期的歷史峯值。

半導體板塊目前是科技、媒體和電信 (TMT) 領域最擁擠的投資標的，該板塊被視為表達 AI 熱情的最純粹方式。儘管已被各類投資者廣泛持有，包括純多頭基金、對沖基金和散户，高盛仍觀察到資金持續流入這一板塊。

英偉達在機構持倉集中度評級中獲得滿分 10 分。該股從 4 月初低點反彈超過 90%，年內漲幅 25%，市值達 4 萬億美元，預計 8 月底財報將再次超預期並上調指引。博通雖然在投資者偏好中排在英偉達之後，但仍是熱門的主題投資標的。

最受歡迎的做多標的包括英偉達、博通、台積電、美光科技、德州儀器、亞德諾半導體和微芯科技。最受歡迎的做空標的則包括英特爾、安森美、高通、思佳訊、Qorvo 和 GlobalFoundries。

軟件板塊呈現出與半導體相反的趨勢，高盛數據顯示該板塊多空比例降至多年低點。除了微軟和甲骨文等頭部公司外，市場對軟件板塊整體情緒持續下滑，主要原因是 AI 對企業和雲軟件業務長期影響的不確定性。

微軟獲得機構持倉集中度評級 9 分，今年市值增加 6500 億美元至接近 4 萬億美元，成功突破 18 個月的盤整格局。投資者預期其 Azure 業務本季度增長將達到 30% 以上。

最受歡迎的軟件股做多標的包括微軟、Snowflake、甲骨文、ServiceNow 和 CrowdStrike。做空標的則包括 Adobe、Workday、Atlassian、Paycom 和 Monday.com。

互聯網板塊多空比例約為 4.5 倍，處於近期區間中位水平。投資者需要在高企的估值與強勁的長期增長故事之間尋求平衡。

META 獲得 8.5 分評級，雖然仍被廣泛持有，但近期謹慎情緒有所上升。公司招聘增加和表外數據中心投資重新引發 ROI 討論。亞馬遜評級為 8 分，但年內僅上漲 3%，表現相對落後，面臨關税不確定性和 AWS 雲業務增長的質疑。

谷歌評級僅為 6.5 分，機構明顯減持，被視為共同基金和對沖基金的重要低配標的。市場普遍預期 “業績超預期但股價下跌” 的反應模式，8 月份的司法部裁決可能限制其股價表現。

最受歡迎的互聯網股做多標的包括 META、Spotify、Netflix、亞馬遜和 Take-Two。做空標的則包括 Snap、Etsy、Reddit、Expedia 和 Lyft。

Mag7 持倉集中度創新高

當前對沖基金總槓桿率接近多年高位，而 Mag7 股票已佔美國股票淨敞口的約 16.5%。

高盛建議投資者考慮通過購買標普科技板塊 ETF(XLK) 的 3 個月期 5% 虛值看跌期權來對沖科技股敞口。過去一年中，科技股與動量因子的相關性高達 92%，這意味着任何動量逆轉都可能對科技股產生重大影響。

高盛指出，XLK 3 個月期看跌期權將覆蓋即將到來的科技財報發佈期、7 月 30 日和 9 月 17 日的美聯儲會議，以及多項重要數據發佈。不過，如果股價在到期時收於行權價之上，期權買方將面臨全部權利金損失的風險。