Breakfast | U.S. Treasury Secretary says Federal Reserve policy needs to be re-evaluated

市場概述

投資者等待本週谷歌和特斯拉等公司績報，疊加關税對市場影響持續，納指和標普 500 指數週一雖盤中創下新高，但收盤漲幅較日高明顯回吐。

谷歌漲 2.7%、領漲科技七巨頭。鋼鐵股 Cleveland-Cliffs 上漲近 13%，二季度鋼鐵出貨量創紀錄。

美債收益率全線下跌、10 年期收益率跌超 3 基點。美元下挫 0.6%、跌至上週低點附近。日元走強、較上週五收盤漲超 1%。

隨着美元疲軟，貴金屬普漲。黃金漲近 1.5%、一度重回 3400 美元。白銀漲超 2%、接近上週一創下的新高。

亞洲時段，AH 股齊漲，滬指創年內新高，恒指創逾三年高位，大基建集體爆發，港股驚現 “烏龍指”，國債下跌，商品普漲。

要聞

美財長貝森特：美聯儲政策需重新審視，貿易談判將優先質量不趕時限。

美歐貿易協議前景黯淡，歐盟考慮 “核選項” 反制。美國商務部長：8 月 1 日是最後截止日，歐洲準備 “應戰”。

美國眾議員 Luna發函司法部，稱鮑威爾兩次作偽證，提出刑事指控。

美國會預算辦公室：“大漂亮” 税法將十年讓政府赤字增加3.4 萬億美元。

政治生涯岌岌可危，石破茂試圖靠美日貿易談判 “續命”。

黃仁勳：仔細看華為手機，就能明白裏面的技術奇蹟；中國創新步伐不可阻擋，供應鏈堪稱世界奇蹟！

GPT-5 或兩週內發佈，GPT-6 或已開始訓練，奧特曼劇透百萬 GPU。IMO 怒斥 OpenAI 自封奪金，“91 位評委均未參與評分”。谷歌 Gemini 高級版獲 IMO 2025 官方認證金牌：純自然語言端到端推理。阿里推出Qwen3 升級版，性能超過 Kimi-K2 等領先閉源模型。

特朗普媒體累計持有 20 億美元比特幣和相關資產，加密貨幣成主要財富來源。

關税打擊下，恩智浦Q2汽車芯片銷售疲軟，Q3 營收料仍降，盤後跌超 5%。

市場收報

歐美股市：標普 500 指數收漲 0.14%，報 6305.60 點。道指跌幅 0.04%，報 44323.07 點。納指漲幅 0.38%，報 20974.18 點。歐洲 STOXX 600 指數收跌 0.08%，報 546.58 點。

A 股：上證指數報 3559.79 點，漲 0.72%；深證成指報 11007.49 點，漲 0.86%；創業板指報 2296.88 點，漲 0.87%。

債市：美國 10 年期國債收益率跌 4.57 個基點，報 4.3698%。兩年期美債收益率跌 1.89 個基點，報 3.8502%。

商品：COMEX 黃金期貨漲 1.57%，報 3411.20 美元/盎司。WTI 8 月原油期貨收跌 0.21%，報 67.20 美元/桶。布倫特 9 月原油期貨收跌 0.10%，報 69.21 美元/桶。

要聞詳情

全球重磅

美財長貝森特：美聯儲政策需重新審視，貿易談判將優先質量不趕時限。貝森特批評美聯儲對關税的 “恐慌宣傳”，指出關税迄今幾乎沒有產生通脹效應，強調需要審查美聯儲是否成功履行職責，同時明確表示特朗普政府更注重貿易協議質量而非時間節點。

美歐貿易協議前景黯淡，歐盟考慮 “核選項” 反制。報道稱，美國提出了更嚴苛的貿易條件，包括提高關税至 15% 或更高、維持現行的 25% 汽車關税，甚至可能對藥品徵收 100% 關税。面對美方強硬要求，德國態度轉變，歐盟內部日趨強硬，並考慮動用 “反脅迫工具” 等報復措施。

• 這次真的不 TACO 了？美國商務部長：8 月 1 日是最後截止日，歐洲準備 “應戰”。美國商務部長盧特尼克週日表示，8 月 1 日是 “硬性” 最後期限，屆時歐盟若無法達成新貿易協議，將面臨至少 30% 的關税。

美國眾議員 Luna 發函司法部，稱鮑威爾兩次作偽證，提出刑事指控。據報道，佛州共和黨眾議員 Anna Paulina Luna 發函美國司法部，稱美聯儲主席鮑威爾兩次作偽證，對其提出刑事指控。Luna 上週曾在 X 上寫道，她相信特朗普將很快解僱鮑威爾；但這一風波很快平息，解僱尚未發生。週一稍後，白宮新聞秘書表示，特朗普沒有解僱鮑威爾的計劃；但鮑威爾需要降息。

• 報道：特朗普政府本週將上門考察美聯儲翻修項目。報道稱，白宮副幕僚長 James Blair 透露，特朗普政府計劃本週視察美聯儲價值 25 億美元的翻修項目。鮑威爾已向政府方面表示翻修 “設計方案已發生變化”，而美聯儲則回應稱變化微小，無需進一步審查。

美國會預算辦公室：“大漂亮” 税法將十年讓政府赤字增加 3.4 萬億美元。國會預算辦公室（CBO）還預計，“大漂亮” 法案的條款將導致，到 2034 年有 1000 萬美國人失去醫療保險。白宮新聞秘書稱，CBO 披露的估算赤字不足為慮。此前 CBO 估算，法案將使美國未來十年的赤字增加 3.3 萬億美元。

政治生涯岌岌可危，石破茂試圖靠美日貿易談判 “續命”。面對辭職壓力，石破茂試圖通過與特朗普政府的關鍵貿易談判爭取時間，尤其是在汽車關税問題上。歷史先例顯示，失去參議院多數席位的首相通常會在兩個月內下台。市場已開始討論繼任者人選，年輕面孔如小泉進次郎被寄予厚望。

• 日本政局劇變，日元、日股期貨為何走高？分析認為，投資者此前已為執政聯盟遭受更大挫敗甚至石破茂辭職做好了準備，隨着此類頭寸的平倉以及政治風險事件過去帶來的緩解情緒，促成了日元的初步反彈。後續價格走勢將主要取決於三個因素：自民黨是否保持或失去聯盟多數地位、石破茂是否繼續擔任首相，以及如果石破茂下台後自民黨領導層選舉的結果。
• 日本執政聯盟慘敗衝擊波：不確定性導致日元看空情緒高漲，加息前景生變，還危及貿易談判？儘管避險買盤一度推升日元，但多家投行策略師不看好日元走勢，滙豐預警日元將跌至 152。恰逢 8 月 1 日美日貿易談判關鍵截止期，政治弱勢或削弱日本談判實力。市場擔心若石破茂辭職將引發外資拋售連鎖反應，日本資產面臨更大動盪。

黃仁勳：仔細看華為手機，就能明白裏面的技術奇蹟；中國創新步伐不可阻擋，供應鏈堪稱世界奇蹟！黃仁勳稱讚中國供應鏈體系規模、複雜度與技術含量堪稱 “世界奇蹟”，不僅自建強大供應鏈，更賦能全球。他強調華為是 “非凡” 的科技巨頭，仔細看看華為手機就能發現其中的 “技術奇蹟”。同時，中國創新的步伐不可阻擋，DeepSeek 等企業已證明本土 AI 實力。

GPT-5 或兩週內發佈，GPT-6 或已開始訓練，奧特曼劇透百萬 GPU。最近有爆料稱 GPT-5 將在未來兩週內發佈，它可能是一個由多個模型組成的系統，包含一個能自動路由提示詞到最合適模型的 “路由器”。與此同時，GPT-6 已經開始訓練，奧特曼表示對未來 1-2 年的模型充滿信心，預測 AI 將進化為能夠發現新知識的 “AI 科學家”。

IMO 怒斥 OpenAI 自封奪金，“91 位評委均未參與評分”，網友：炒作無下限。OpenAI 聲稱新模型獲得 IMO 金牌不到 24 小時，劇情就出現了大反轉！OpenAI 並不是與 IMO 合作測試模型的 AI 公司之一，91 位 IMO 官方評委中沒有任何人蔘與評估他們的答卷。這意味着，OpenAI 的” 金牌” 成績完全是自説自話，沒有經過官方認證。

谷歌 Gemini 高級版獲 IMO 2025 官方認證金牌：純自然語言端到端推理。谷歌 DeepMind 剛剛發佈重磅博客，宣佈其搭載了 “深度思考”（Deep Think）能力的高級版 Gemini，在 2025 年國際數學奧林匹克競賽（IMO）中，以 6 題解出 5 題、總分 35 分的成績，正式達到金牌標準！

阿里推出 Qwen3 升級版，性能超過 Kimi-K2 等領先閉源模型。新的 Qwen3 模型，通用能力顯著提升，包括指令遵循、邏輯推理、文本理解、數學、科學、編程及工具使用等方面，在 GQPA（知識）、AIME25（數學）、LiveCodeBench（編程）、Arena-Hard（人類偏好對齊）、BFCL（Agent 能力）等眾多測評中表現出色，超過 Kimi-K2、DeepSeek-V3 等頂級開源模型以及 Claude-Opus4-Non-thinking 等領先閉源模型。

白宮力推的 5000 億美元 AI 計劃陷僵局，“星際之門” 計劃 6 個月無一落地。白宮宣佈的 “星際之門” AI 計劃曾承諾投資 5000 億美元打造美國 AI 基礎設施，但六個月過去，項目幾無實質進展，連一個數據中心都未落實。主導方軟銀與 OpenAI 因選址等關鍵條款產生分歧，初期目標已縮減為年底前僅在俄亥俄州建成一個小型數據中心。

特朗普媒體累計持有 20 億美元比特幣和相關資產，加密貨幣成主要財富來源。特朗普媒體科技集團宣佈已累計持有約 20 億美元的比特幣和相關資產，佔公司流動資產的三分之二，標誌着特朗普加密貨幣戰略邁出關鍵一步。該公司股價在消息公佈後上漲，特朗普個人在該公司的持股價值接近 23 億美元。

關税打擊下，恩智浦 Q2 汽車芯片銷售疲軟，Q3 營收料仍降，盤後跌超 5%。二季度恩智浦營收和利潤的同比降幅均略超預期放緩；汽車收入大致持平一年前，止住五季連降勢頭。三季度營收指引最多降 6%，指引區間中值降 3%。評論認為，除了要應對電動汽車和製造業所需芯片供應過剩的問題，恩智浦還得面對汽車和工業領域的需求疲軟。

國內宏觀

中國 7 月 LPR 報價出爐，一年期、五年期 LPR 均維持不變。一年期和五年期 LPR 分別維持在 3% 和 3.5% 不變。分析認為，金融政策仍有較大的實施空間，如果政策利率和存款利率繼續降低，銀行資金成本持續下行，LPR 仍有下降的可能。

中央匯金 4 月買了 1500 億元。4 月初，中央匯金首次明確其類 “平準基金” 定位，大舉增持 ETF，僅 4 只滬深 300ETF 和華夏上證 50ETF，中央匯金就豪買約 1500 億元。中央匯金還買入了成長風格 ETF，今年二季度中央匯金耗資約為百億元增持華夏中證 1000ETF。

牛市信號？槓鈴策略首度被質疑。國投林榮雄認為，以銀行—微盤為代表的極致槓鈴策略雖依然具備一定絕對收益空間，但超額表現將會下滑。創業板三季度大概率繼續表現佔優。東財陳果也認為，中報顯示盈利積極信號開始明顯增多，槓鈴策略底層邏輯正受到削弱，大小盤風格出現邊際變化。

國內公司/行業

汽車行業 “反內卷”，廣東、安徽兩大 “汽車強省” 將這樣做！廣東將引導新能源汽車企業有序競爭，從 “價格戰” 轉變為 “價值戰”，二是督促新能源整車企業履行好 60 天支付期限承諾，三是支持廣東省汽車行業協會發揮第三方行業組織作用。安徽將積極引導整車企業落實會議精神，加強產品質量管理、踐行賬期承諾，深化科技創新等。

京東一口氣投了三傢俱身智能企業。媒體獲悉，千尋智能完成 6 億元 PreA+ 輪融資，由京東領投；逐際動力（LimX Dynamics）完成新一輪融資，由京東戰略領投，並且將深化與京東在零售、物流和服務等領域的協同合作；眾擎機器人完成兩輪融資，其中 A1 輪融資由京東領投。

海外宏觀

特朗普曬出奧巴馬被戴手銬 AI 視頻，美情報總監爆料其主導 “通俄門” 陰謀。特朗普日前在社交平台發佈 AI 生成的視頻，呈現奧巴馬被捕入獄，並配以 “無人能凌駕於法律之上” 字樣。美國國家情報總監加巴德此前披露，2016 年奧巴馬政府曾試圖偽造情報推翻特朗普勝選，指控其策劃 “叛國陰謀”。

為什麼投資者對美股強勁財報無動於衷？在美股估值處於當前的高水平下，所有利好消息現在都已計入股價，而一旦未達預期將面臨嚴厲懲罰。目前企業前景指引愈發重要，標普 500 盈利面臨的最大問題是 “誰承擔關税賬單”。

高盛：美元越弱，Mag 7 財報就越好。高盛表示，美元每下跌 10%，預計將推動標普 500 指數每股收益增長約 2-3%。其中，Mag 7 的海外收入佔比平均達到近 50%，遠超指數中位數水平，預計將從美元走弱中獲得超額利好。

美銀 Hartnett：華爾街會搶在美聯儲之前 “投降”，為 “大漂亮法案” 買單隻能靠 “大泡沫”。Hartnett 預計，未來幾周，華爾街將提前佈局美聯儲 “投降”，通過製造資產價格膨脹來刺激名義 GDP 增長，進而稀釋債務，為 “大漂亮法案” 的鉅額財政支出買單。一旦鮑威爾被罷免，市場預計美聯儲將在沒有衰退的情況下降息，進一步吹大泡沫。

美股就像 “華爾街上空飄蕩的氣球，只需一根針就能戳破”？多頭也在準備迎接動盪。目前，標普 500 指數的預期市盈率達 22 倍，接近疫情後最高估值水平。分析認為，特朗普關税政策的不確定性正如一根潛在的針，威脅着這一 “完美定價” 的氣球，任何經濟數據或企業指引的負面偏差都可能引發回調。

華爾街推薦的 “對沖鮑威爾交易”：買 2 年期，賣 10 年期美債！投資者認為，如果特朗普成功更換主席，新任者可能更傾向於降息以迎合白宮壓力，從而壓低 2 年期等短期美債的收益率。同時，美聯儲獨立性的削弱可能引發通脹擔憂，推動 10 年期等長期美債收益率上升，加劇收益率曲線陡峭化。也有分析師認為，盈虧平衡通脹率是更有效的對沖工具。

美銀美林：未來 2-3 年內，穩定幣對傳統銀行存款和支付系統的顛覆性影響將 “清晰可見”。美銀美林預計，未來 1 年，穩定幣增長預計温和，約為 250 億至 750 億美元；未來 2-3 年，穩定幣對銀行存款和支付系統的顛覆性影響將變得更加清晰可見。儘管美國大型銀行正積極佈局，但對穩定幣在美國本土支付領域的實際用例仍存疑慮，普遍認為跨境支付是當前最可行的應用場景。

美股散户日內交易重要限制或鬆綁：監管提議門檻從 2.5 萬美元降至 2000。美國金融業監管局（Finra）正計劃修改 “模式日內交易規則”。該規則目前限制保證金賬户低於 2.5 萬美元的投資者，在五個交易日內不得使用借入資金進行四次或以上的交易。這一門檻有望降至僅 2000 美元。

伊朗外長：伊朗沒有停止鈾濃縮項目。伊朗外交部長阿巴斯·阿拉格齊表示伊朗不能放棄鈾濃縮項目，這對伊朗來説非常珍貴，涉及民族自尊心。

海外公司

微軟服務器軟件遭遇全球性網絡攻擊，逾萬家企業面臨風險。微軟核心產品 SharePoint 被黑客大規模攻擊。有安全研究人員表示，全球或將面臨大範圍數據泄露風險。此次攻擊主要針對本地部署 SharePoint 服務器，而非使用微軟託管服務的用户。安全公司指出，全球超萬家企業或受影響，已有北美、南美、歐盟、南非及澳大利亞等多個國家和地區的用户出現入侵案例，涉及政府、能源、教育、電信等多個行業。微軟已緊急發佈首輪補丁，但漏洞尚未完全修復。

大摩最新測算：到 2028 年，AI 資本支出將推動科技巨頭增加 1 萬億美元債務。摩根士丹利預計，到 2028 年全球數據中心建設將需約 2.9 萬億美元投資，僅超大規模雲服務商自身現金流能覆蓋 1.4 萬億美元，仍有高達 1.5 萬億美元的融資缺口。大摩認為，信貸市場將成為填補這一缺口的關鍵力量，尤其是私募信貸，有望提供約 8000 億美元資金。在宏觀層面，AI 相關投資有望為 2025–2026 年美國實際 GDP 增長貢獻 40 個基點。

首款摺疊 iPhone 明年見，沒有任何創新，這就是蘋果的現狀。這一次，蘋果是追趕者而不是創新者。分析指出，蘋果首款摺疊 iPhone 將採用與三星 Galaxy Z Fold 相似的設計及三星供應的屏幕，缺乏顛覆性創新。儘管如此，蘋果憑藉品牌號召力和中國市場對摺疊屏的旺盛需求，仍可能快速佔據市場份額。

Jane Street 繳納 5.64 億美元鉅額保證金後，獲准恢復印度市場交易。報道稱，Jane Street 在存入 5.64 億美元資金後，獲准恢復在印度市場的股票交易，此前其因涉嫌操縱行為被印度證券交易委員會禁止交易。印度證券監管機構將繼續調查 Jane Street 在衍生品、現貨和期貨市場的交易。

孫宇晨要坐貝佐斯旗下藍色起源火箭上太空。藍色起源稱，孫宇晨通過 2021 年 2800 萬美元的競標贏得了該司 “新謝潑德” 號火箭的首個座位。孫宇晨自稱 “最年輕的華人商業宇航員”，強調其 2800 萬美元競標資金已捐贈給藍色起源基金會，用於支持 19 個太空相關慈善機構，激勵下一代投身 STEM 領域。

今日要聞前瞻

國新辦就 2025 年上半年外匯收支數據情況舉行新聞發佈會。

美聯儲主席鮑威爾在一場監管會議上致歡迎辭。

美聯儲理事鮑曼講話。

歐洲央行行長拉加德講話。

英國央行行長貝利就英國央行半年度金融穩定報告發表講話。

SAP、可口可樂公佈財報。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。