Price In？为什么投资者对美股强劲财报无动于衷？

美股二季度財報季開局強勁，消費強勁勢頭推動企業利潤保持韌性，但股市卻反應平淡，多數利好消息已被計入股價，而未達預期的公司將面臨嚴厲懲罰。

以金融股為例，上週公佈的業績大幅超預期，但股價表現平平。流媒體平台 Netflix 在各項主要指標也均超出預期，但收跌超 5%。聯合航空對旅遊需求增長持樂觀態度，但投資者對這些數字反應冷淡。

PenderFund Capital Management 首席投資官 Greg Taylor 表示：

在股票估值處於當前水平的情況下，所有利好消息現在都已計入市場。

標普 500 指數上週五收於歷史高位附近，在 15 個交易日內創下 7 次新紀錄。該股指目前市盈率為 22 倍，正快速接近 2 月份水平，即 4 月宣佈關税前的高點。

與此同時，據彭博數據顯示，市場對未達預期業績的懲罰程度達到近三年來最嚴重水平。正如道富首席投資策略師 Michael Arone 表示：

目前市場容錯率很小，當估值很高而你卻失誤時，懲罰會更嚴厲。

銀行業績創紀錄但股價反應冷淡

美國大型銀行基於創紀錄的交易收入交出亮眼財報，特朗普關税引發的波動性刺激了華爾街最大公司的市場活動。儘管如此，股價走勢令人失望。

高盛創下華爾街歷史上最大收入紀錄，但公司股價在財報發佈當日漲幅不到 1%。摩根士丹利淨收入超出預期，股價卻收跌 1.3%。摩根大通股票交易員創下第二季度最佳業績，固定收益交易大幅超預期，但股價下跌 0.7%。

據彭博智庫策略師 Gina Martin Adams 和 Michael Casper 在週五報告中指出：

金融股以 94.4% 的超預期率大幅超越第二季度盈利預期，但股價反應平淡，因投資者基本預期了這些結果。

消費者韌性持續支撐企業表現

面對仍然高企的通脹、利率上升以及新美國貿易體制的持續不確定性，美國消費者的持久力一直是投資者和經濟學家關注的焦點。從航空公司到百事公司、Netflix 再到牛仔褲製造商 Levi Strauss 的財報顯示，初步跡象令人鼓舞。

達美航空首席執行官 Ed Bastian 表示，隨着特朗普減税和支出方案獲得批准，美國旅遊業出現復甦跡象。百事公司北美業務改善，國際市場增長強勁。Netflix 上調全年預期。Levi Strauss 表示預計銷售增長將超過特朗普關税的影響。

週四的零售銷售數據為這種持續實力提供了證據。商務部數據顯示，未經通脹調整的零售購買價值在前兩個月下降後增長 0.6%，超過彭博經濟學家調查中的幾乎所有預期。

百事公司和達美航空股價成為本季度的明顯異類，在強勁業績後大幅上漲。這兩隻股票在公佈業績前今年表現明顯落後於大盤。

前景指引重要性凸顯

隨着關税、經濟增長、通脹和美聯儲降息計劃等諸多不確定性仍在持續，企業前景展望將在塑造投資者信心方面發揮重要作用。

Sun Life Investment Management 董事總經理 Dec Mullarkey 表示："標普 500 盈利面臨的最大問題是誰承擔關税賬單。"

標普 500 第二季度盈利預期今年已大幅下調，截至週五收盤，分析師預期利潤同比增長 3.3%，低於年初預期的 9.5% 增長。

BCA Research 首席美國股票策略師 Irene Tunkel 表示：

門檻很低，公司可能會跨越它，但這已經不夠了。在估值高企的情況下，投資者希望看到強勁指引，盈利未達預期將迅速受到懲罰。

本週，投資者將獲悉眾多科技巨頭的業績，其中包括 Alphabet Inc.和 Tesla Inc.、工業巨頭霍尼韋爾、化學品製造商陶氏化學、國防承包商洛克希德馬丁以及汽車製造商通用汽車等。