"Buy 2-year, sell 10-year U.S. Treasuries"! This is Wall Street's recommended "hedge Powell trade."

在特朗普威脅解僱鮑威爾之際，華爾街尋求 “完美對沖” 策略。

特朗普對美聯儲主席鮑威爾的頻繁攻擊正在波及金融市場，推動華爾街積極尋找 “對沖鮑威爾風險（Powell hedge）” 的工具。Citrini Research 的 James van Geelen 向 5 萬名客户發出交易建議：買入 2 年期美債，賣出 10 年期美債。

據彭博報道，預測機構 Polymarket 的數據顯示，鮑威爾在 2025 年離任的概率已從此前的 18% 上升至 22%。RBC Global Asset Management 的 Mark Dowding 表示：

“我們原本認為解僱美聯儲主席沒有依據，美聯儲不受政治干預。但現在情況顯然在改變。”

上週三，因特朗普可能解僱鮑威爾的消息出現劇烈波動，投資者擔心美聯儲獨立性受損可能引發通脹擔憂，推高長期債券收益率。

30 年期美債收益率在不到一小時內跳升 11 個基點，美元兑歐元跌幅超過 1%。10 年期盈虧平衡通脹率上週上漲 3 個基點至 2.42%，接近 2 月以來最高水平。

曲線陡峭化交易成主流 “對沖鮑威爾交易” 工具

“對沖鮑威爾交易” 的核心在於對美聯儲政策可能的轉變。

投資者認為，如果特朗普成功更換主席，新任者可能更傾向於降息以迎合白宮壓力，從而壓低 2 年期等短期美債的收益率。同時，美聯儲獨立性的削弱可能引發通脹擔憂，推動 10 年期等長期美債收益率上升，形成收益率曲線陡峭化。

Allspring Global Investments 和 Invesco 等機構的投資者表示，這些頭寸與他們基於經濟和財政考量的既有倉位相符，包括看跌美元和預期美國增長放緩。

van Geelen 早在 2024 年 3 月就預見到這一可能性，當時他建議客户建立曲線陡峭化交易頭寸，預期特朗普勝選後可能解僱鮑威爾並任命更傾向於降息的新主席。他在當時的報告中表示：

“這聽起來很離譜，但完全可能發生。”

通脹預期成為"更純粹"的對沖選擇

美國銀行的美債策略師 Meghan Swiber 認為，盈虧平衡通脹率是更有效的對沖工具。

她指出，財政部可能通過限制長期債券發行來控制長期收益率，這會降低曲線陡峭化交易的有效性。

“我們看到通脹市場正在為美聯儲獨立性的風險定價，”Swiber 表示，在失業率較低且通脹仍遠高於美聯儲目標的環境下，對美聯儲施壓最終會讓市場認為通脹面臨更持久的上行風險。

Columbia Threadneedle 的全球利率策略師 Ed Al-Hussainy 警告稱：

“噩夢情形是美聯儲失去獨立性，關税推高通脹，而財政政策在中期選舉前變得更加刺激，這些因素同時發生。”

他正通過期權押注利率波動性將從接近三年低位的水平上升。

美聯儲內部分歧加劇不確定性

在最新 Markets Pulse 調查中，三分之一的受訪者認為美聯儲理事沃勒是替代鮑威爾的首選，緊隨其後的是財政部長貝森特。

儘管大多數華爾街人士認為特朗普難以在沒有法律挑戰的情況下 “有依據地” 解僱鮑威爾，但投資者仍在為這一可能性做準備。

而作為鮑威爾的潛在接任者，沃勒上週五暗示，如果 FOMC 成員們在 7 月底的政策會議上投票維持利率不變，他將投反對票。

彭博宏觀策略師 Edward Harrison 指出，如果美聯儲真的遵循沃勒的建議降息，在通脹預期上升的背景下，長期收益率更可能走高；即使美聯儲維持利率，異議和不確定性也可能增加期限溢價，推動長期利率上行，或進一步加劇特朗普對降息的施壓。

展望後市，7 月 30 日財政部的季度再融資公告將是一大焦點，投資者將關注財政部對長期債券發行的決定，這可能影響曲線陡峭化策略的有效性。