Earnings Preview | Cloud Computing and Advertising Dual Engines Powering Up, Bullish Sentiment Gathers Ahead of Alphabet's Earnings Report

智通財經 APP 獲悉，谷歌母公司 Alphabet(GOOGL.US) 計劃於美東時間週三美股收盤後公佈第二季度業績，在雲計算與數字廣告業務樂觀預期推動下，華爾街分析師總體呈現看多立場，但也在關注下個月將作出的至關重要的反壟斷裁決——該裁決可能迫使谷歌出售其 Chrome 瀏覽器業務，以及聚焦於 OpenAI、Perplexity AI 等 AI 搜索領軍者們對於谷歌搜索引擎用户使用量、實際流量、市場份額以及對於谷歌數字廣告業務的衝擊程度。

在 Visible Alpha 跟蹤的 19 位覆蓋谷歌母公司 Alphabet 的分析師中，15 位對該股給出 “買入” 或同等評級，4 位給出 “持有” 評級。綜合後的平均目標價接近 200 美元，較上週收盤價約有 10% 的潛在上行空間。但是 Alphabet 股價 2025 年迄今下跌約 2%，至 185 美元附近，大幅跑輸美股大盤基準——標普 500 指數今年迄今約 7% 的漲幅。

來自華爾街大行 Jefferies 的分析師團隊上週五維持谷歌 210 美元的 12 個月內目標價，並認為谷歌雲計算業務板塊 (Google Cloud)“受益於強勁的企業級 Gemini AI 應用軟件需求以及各大科技公司強勁的雲端 AI 算力資源需求”。

在 AI 熱潮催化之下，華爾街分析師們普遍預計谷歌雲計算業務營收有望同比大幅增長 26%，至 131.1 億美元。

來自 Wedbush Securities 的分析師團隊上週四表示，數字廣告業務營收也將成為市場關注焦點，畢竟 OpenAI 所引領的生成式 AI 搜索與 AI 聊天機器人的全面崛起對谷歌傳統搜索引擎業務構成威脅。

市場預計谷歌 Google“搜索引擎及其他” 業務部門營收同比增長約 9%，至大約 528 億美元。

分析師們平均預計谷歌母公司 Alphabet 將報告第二季度總營收大約 938.6 億美元，同比增長約 11%;淨利潤大約 265.7 億美元，合每股收益 2.17 美元，去年同期為淨利潤 236.2 億美元，合每股收益 1.89 美元。

至關重要的反壟斷裁決迫近

來自 Cantor Fitzgerald 的分析師團隊本週早些時候指出，一名美國聯邦法官預計下個月將裁定谷歌在一年前被認定維持非法搜索壟斷後需採取的補救措施。美國司法部主張谷歌應被迫出售其 Chrome 瀏覽器業務部門。

Cantor Fitzgerald 分析師們對於谷歌母公司 Alphabet 維持 “中性” 評級，並表示將在 “我們得到明確結果之前” 堅持這一謹慎立場。

不過該機構將目標價從 171 美元上調至 196 美元，核心理由是谷歌 Gemini 大模型以及一系列 AI 應用在生成式 AI 領域的競爭地位。

美國銀行 (Bank of America) 的分析師團隊則將谷歌目標價自 200 美元上調至 210 美元。該行分析師上週五表示，反壟斷裁決的前景是 “所有人都想問、但卻是谷歌以及美國司法機構此刻無法都回答的問題”。

來自瑞銀的分析師們近日表示，谷歌擁有數字廣告領域最大的營收規模和豐厚利潤率，但增長前景的不確定性令瑞銀保持謹慎：尤其是搜索引擎業務正面臨來自監管和 OpenAI、Perplexity AI、Anthropic 與 xAI 引領的 “搜索範式” 變革的雙重挑戰，AI 引發的搜索行業競爭可能逐步加劇。

瑞銀表示，儘管谷歌也在積極轉型 (例如開發 AI 驅動的新搜索體驗、發力 YouTube Shorts 和雲服務等)，瑞銀傾向於觀望這些舉措能否抵消潛在的廣告流失風險。在投資配置上，瑞銀目前對 Alphabet 維持 “中性” 評級，並等待更多明確的利好催化出現後再考慮更積極的投資立場，但是瑞銀對於 Alphabet 的 12 個月目標價略微上調至 192 美元 (此前股價目標為 186 美元)。

估值壓力相比於其他六巨頭低得多，一份符合預期的業績有望推動股價大漲

Alphabet 旗下的谷歌正應對歐美反壟斷機構的監管重壓以及生成式 AI 對谷歌長期以來的核心業務——搜索引擎業務的衝擊，但是憑藉獨有的龐大數據庫以及性能愈發強勁的 Gemini AI 大模型，加之逐漸將 AI 融入搜索引擎與數字廣告業務，華爾街分析師們仍看好其重新發力。

來自 Solidarity Wealth 的首席執行官 Jeff McClean 表示，他相信谷歌在人工智能戰略方面的任何失誤最終都會得到糾正。“憑藉龐大的數據資源以及 Gemini AI 應用平台以及搜索結果中 AI 摘要的逐步採納，Alphabet 仍有望重拾增長動能。”

此外，谷歌在估值方面的相對低水位意味着業績符合預期則有望迎來股價強勁漲勢，相比之下英偉達、微軟、特斯拉以及 Meta 等科技巨頭歷史最高估值意味着需要業績大幅超預期才能持續推動股價創新高。

鑑於英偉達、微軟以及 Meta 的估值變得如此昂貴，AI 算力投入預期、業績與展望顯得尤為重要。統計數據顯示，七大科技巨頭中有六家市盈率遠遠高於 25x，而標普 500 指數的平均市盈率僅為 22.35x;谷歌母公司 Alphabet 是唯一市盈率低於標普 500 指數的例外。

來自哈里斯金融的資深分析師 Jamie Cox 指出，英偉達、微軟以及 Meta 要想在如此極端的估值下繼續上漲，需要非常強勁的盈利表現，而他對這一點並不確定。