Earnings Report Preview | Is the price increase strategy unsustainable? Can Coca Cola turn to marketing strategy investment for a turning point?

智通財經 APP 獲悉，可口可樂 (KO.US) 將於 7 月 22 日美股盤前公佈第二季度業績。市場預期，這家全球最大的飲料製造商每股收益為 0.83 美元，同比下降 1.2%。營收預計為 125.9 億美元，較上年同期增長 1.9%。

增長乏力且估值偏高

早些時候，其主要競爭對手百事可樂 (PEP.US) 剛剛交出一份亮眼的季度成績單，憑藉國際市場的持續增長，該公司 Q2 營收、利潤均實現超預期。

同樣地，可口可樂在第一季度經調整後實際每股收益為 0.73 美元，營收 112.2 億美元，略高於市場預期的 0.72 美元每股收益和 111.7 億美元營收預期。

但不同的是，可口可樂始終過度依賴不可持續的價格上漲策略推動緩慢增長。一季度，儘管該公司在歐洲市場實現小幅銷量增長，但在北美及歐非中東等關鍵市場，價格上漲仍是推動營收增長的主因。北美濃縮液銷售價格上調 4%，這成為一季度營收增長的主要驅動力。2024 年，可口可樂產品價格平均上漲 5.8%。

自 2022 年 3 月以來，可口可樂季度營收增長率持續下滑，年度營收增速已連續三年放緩。2022 年底至今，公司營收僅從 430 億美元增至 470 億美元。過去三年每股收益增長同樣乏力，儘管期間斥資近 50 億美元回購股票，但 12 個月滾動每股收益僅從 2022 年 3 月的 2.37 美元微增至目前的 2.49 美元。

該公司淨利潤率自 2022 年末以來總體也呈下降趨勢，從 2022 年第一季度的 25.69% 降至當前的 23%。儘管收益增長率僅維持在個位數中段，且核心業務持續面臨匯率波動和關税政策帶來的政治不確定性，可口可樂當前基於 GAAP 的遠期市盈率仍高達 24 倍。

由於 65% 的營收來自美國以外市場，即使輕微匯率波動也會對公司核心業務產生顯著影響。分析師預測未來三年每股收益增長率僅為 6-8%，考慮到當前經濟環境的不確定性，這一預期可能仍過於樂觀。

加大營銷投入

不過，也有分析師認為，可口可樂二季度的預期營收增長將主要得益於公司對低卡路里及營養飲品的戰略聚焦。該公司本年度營銷支出佔比提升至銷售額的 11%(五年均值為 10%)，此舉有望強化品牌認知與消費者互動。儘管面臨潛在全球貿易波動，華爾街仍保持審慎樂觀態度，預計全年有機營收增長率將達 5-6%，每股收益增長 2-3%。

據分析稱，可口可樂正在加大營銷投入。該戰略舉措旨在強化以低卡營養飲品為核心的產品矩陣，其對創新的重視充分體現了應對消費趨勢變化的敏捷性。營銷投入較五年均值提升 1 個百分點，彰顯其維護市場領導地位的決心。分析師正密切關注這些舉措對後續季度競爭格局及財務表現可能產生的影響。

疊加相對穩定的營收利潤增長，這些因素支撐着可口可樂強勁的財務基本面。戰略性營銷投入與健康飲品創新為公司創造了增長機遇。儘管全球貿易不確定性構成風險，但憑藉穩健表現與市場應變能力，整體展望保持審慎樂觀。華爾街分析師整體維持 “中性” 評級，預期有機營收與每股收益將穩步增長。隨着產品矩陣持續優化與市場版圖擴張，可口可樂已具備應對未來挑戰、把握新興消費趨勢的堅實基礎。