Bank of America Hartnett: Wall Street will "surrender" before the Federal Reserve, and can only pay for the "Great Beautiful Plan" by relying on the "Great Bubble"

华尔街可能通过制造股市泡沫，抢先为特朗普的庞大财政法案买单。

美国银行首席投资策略师 Michael Hartnett 警告称，特朗普与鲍威尔的冲突正进入关键阶段，这可能引发市场提前行动，通过制造股市泡沫为特朗普的 “大漂亮法案” 融资，这将刺激名义 GDP 增长，但也可能加剧通胀预期和债市压力。

市场 “抢跑” 制造泡沫，为 “大漂亮法案” 买单

在 “大漂亮法案” 推进之际，特朗普和鲍威尔之间有关降息的矛盾愈发尖锐。

华尔街见闻此前提及，Hartnett 预计，未来几周，华尔街将提前布局美联储 “投降”，美国政策将从 2025 年上半年的 “戒毒所模式”（即高利率、紧财政、去泡沫）转向 2025 年下半年至 2026 年上半年的 “名义 GDP 繁荣模式”（即利率下调、减税、减关税）。

这是特朗普在 “放弃削减开支” 后，为降低债务/GDP 比率的唯一办法，也就是通过刺激名义 GDP 增长来稀释债务。

Hartnett 重申，为特朗普的 “大漂亮法案” 融资的最易路径是制造 “一个美丽的大泡沫”，尤其如果特朗普强行罢免美联储主席，市场会立即解读为 “鸽派转向”，美联储将在没有衰退的情况下被迫降息，进一步吹大泡沫。

值得注意的是，这种政策转向不会等到正式宣布，交易员会 “抢跑”。

财政压力下，降息 “一触即发”

Hartnett 分析指出，总统与美联储主席的冲突虽然少见，但历史上央行行长被国家元首解职的案例都源于三个原因：利率政策冲突、汇率问题或腐败指控。

值得注意的是，每一次央行行长被解职都伴随着汇率大幅下跌。

目前，美国政府支出已达创纪录的 7 万亿美元，Hartnett 分析显示，特朗普难以通过削减实现平衡：4 万亿美元的强制支出不可动摇，1 万亿美元的自由支出已放弃削减（如 DOGE 计划），另有 1 万亿美元国防开支需维持。

剩余选项仅为降低 1 万亿美元的债务利息成本。Hartnett 预测，若联邦基金利率降至 3.25%，可稳定债务支出；若进一步降至 2%（五年期国债收益率至 2.5%），则可节省 2000 亿美元。

然而，实际效果存疑。Hartnett 承认，美联储若大幅降息（如特朗普最近在 Truth Social 上要求的降至 1%），短期利率可能下降，但长端收益率或因市场预期未来加息而飙升，正如 2024 年 9 月联储 50 基点降息后所见。

这意味着，债券市场波动将放大，短期债务工具更具吸引力，而长期美债面临卖压。

股市创新高释放泡沫信号

Hartnett 提出了识别市场泡沫的 VIBBE 记忆法，泡沫总是与五个要素同义：估值 (Valuation)、通胀 (Inflation)、债券 (Bonds)、广度 (Breadth)、指数式价格走势 (Exponential price moves)。

Hartnett 同时指出，最大的泡沫信号将是：股票完全无视通胀预期上升和债券收益率而创下新高。

基于这一分析，Hartnett 提出四大最佳交易策略：

1. 做空美元（美元贬值）
2. 做多黄金/加密货币（对冲无政府状态）
3. 做空 30 年期美债（美联储在繁荣而非萧条中降息）
4. 做多美国科技股与 EAFE/新兴市场价值股的哑铃组合（对冲泡沫）

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