Nvidia and Palantir Have Served Up a Nearly $11 Billion Warning to Wall Street -- but Are Investors Paying Attention?

在过去三年中，没有哪个趋势比人工智能（AI）的出现更引起华尔街的关注。AI 驱动的软件和系统能够在没有人类监督的情况下做出瞬间决策，这对全球几乎所有行业来说都是一场游戏规则的改变。

尽管许多科技行业内外的公司都受益于围绕 AI 的炒作，但没有哪两只股票像半导体巨头 Nvidia(NVDA 4.08%) 和数据挖掘专家 Palantir Technologies(PLTR -0.29%) 一样，成为这场技术革命的代表。自 2022 年底以来，Nvidia 的股票上涨超过 1000%，市值超过 4 万亿美元，而 Palantir 的股票则上涨了 2100%，市值增加了约 3200 亿美元。

虽然持有这些顶尖创新公司的股票赚了不少钱，但这两家公司也向华尔街发出了近 110 亿美元的警告，投资者如果忽视这一点将是愚蠢的。

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Nvidia 和 Palantir 如何成为 AI 革命的代表

但在深入探讨 Nvidia 和 Palantir 对华尔街的严峻警告之前，需要奠定一个基础，描述这两家公司是如何成为 AI 革命的明星。

Nvidia 成为最大的上市公司并非偶然。这反映了其 AI 图形处理单元（GPU）在高计算数据中心的绝对主导地位。其 Hopper 和后续的 Blackwell GPU 的订单积压，使得 Nvidia 能够对其 GPU 收取比直接竞争对手高出 100% 到 300% 的溢价。

首席执行官黄仁勋的激进创新周期也让华尔街和投资者感到兴奋。黄仁勋在创新上大手笔投入，每年推出一款新型先进芯片。按照计划，2024 年推出 Blackwell，2025 年推出 Blackwell Ultra，2026 年推出 Vera Rubin，2027 年推出 Vera Rubin Ultra。没有直接竞争对手在计算潜力上接近 Nvidia 的 AI GPU，这一创新周期可能会在可预见的未来保持这种状态。

甚至 Nvidia 的 CUDA 软件平台在其增长中也发挥了关键作用。尽管大多数投资者正确地认为公司的硬件是其基础，但 CUDA 则是将一切联系在一起的粘合剂。这是开发者用来最大化其 Nvidia 芯片计算潜力和训练大型语言模型的软件平台。它负责保持客户对 Nvidia 生态系统的忠诚。

至于 Palantir，其声名在于其独特的、受 AI 启发的操作平台 Gotham 和 Foundry。前者帮助联邦政府规划和执行军事任务，并收集数据。与此同时，Foundry 是一个以企业为中心的软件即服务平台，帮助企业简化运营。没有大型竞争对手提供与 Palantir 相同的服务。

投资者也开始欣赏 Palantir 的理想定位。统一的共和党政府历史上在国防上支出积极，这与 Palantir 争取 Gotham 的多年政府合同的努力完全契合。至于 Foundry，它仍在起步阶段，随着新企业客户的增加，可以实现持续的两位数销售增长。

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Nvidia 和 Palantir 共同发出了近 110 亿美元的严峻警告

在更好地理解 Nvidia 和 Palantir 如何对 AI 革命和华尔街的健康产生如此重要影响后，让我们深入探讨这两家公司发出的上述警告，这可能完全被投资者忽视。

尽管与人工智能相关的独特问题有很多——例如，自 1990 年代中期互联网出现以来，每一个下一个重大趋势都经历过泡沫破裂事件——但最明显的警告可能体现在 Nvidia 和 Palantir 的内部买卖活动中。

当上市公司的高管和董事会成员购买或出售股票（包括期权合约）时，他们需要向证券交易委员会提交 4 号表格。这一申报使投资者能够跟踪内部买卖活动。

在过去五年中（请记住，Palantir 直到 2020 年 9 月 30 日才成为上市公司）：

• Nvidia 的内部人士净卖出了价值 44.1 亿美元的股票。
• Palantir 的内部人士净卖出了价值 74.2 亿美元的股票。

关于内部人士卖出股票的警告是：这并不一定是坏消息。因为高管通常以股票和期权合约的形式获得大部分薪酬，股票销售可能是为了满足联邦和/或州的税务义务，或确保期权合约不会过期。例如，Nvidia 首席执行官黄仁勋的卖出活动可能是基于税务原因。

关键是，高管和董事会成员出售自己公司股票的原因有很多，并不总是表明公司出现问题。

然而，内部人士购买自己公司股票的原因只有一个：他们相信股票会增值。

Nvidia 内部人士最后一次购买自己股票是在 2020 年 12 月 3 日，当时首席财务官 Colette Kress 的孩子们各自购买了 100 股。与此同时，Palantir 在其整个上市期间仅有一次内部人士购买。2025 年 5 月 8 日，前首席会计官 Heather Planishek 购买了 10,000 股。

在将近五年的时间里，Nvidia 和 Palantir 之间的内部买入总共只有两次，合计！相比之下，净卖出活动超过了 108 亿美元。

这里的信息非常明确：如果公司高管和董事会成员都不愿意购买自己公司的股票，投资者又为什么要购买呢？

Palantir 上周结束时的市销率（P/S）大约为 114，实际上是其他大型股历史上最高点的三倍，而这些股票通常处于下一个大趋势的前沿。至于 Nvidia，其市销率在过去 12 个月的基础上回升至 27 以上。无论是 Palantir 还是 Nvidia 的估值水平都不是历史上可持续的水平——而他们各自的内部买入 和 卖出活动似乎反映了这一点。

问题是：投资者在关注吗？