NVIDIA H20 returns to the Chinese market, what investment signals does it release?

英偉達宣佈重啓 H20 芯片對華銷售，推動中國雲服務商和數據中心板塊全線上漲。

週一，阿里巴巴港股大漲近 7%，金山雲和萬國數據均大漲超 10%，推動恒生科技指數漲超 2%。在美上市金山雲收漲 18.7%，阿里美股收漲約 8.1%，萬國數據美股漲近 7.8%。

據央視新聞，英偉達公司創始人兼首席執行官黃仁勳今天在接受總枱央視記者採訪時宣佈，美國已批准 H20 芯片銷往中國，“我們將開始向中國市場銷售 H20。

花旗和傑富瑞分析師表示，H20 芯片重啓銷售將對中國互聯網數據中心行業產生積極影響，並看好相關個股表現。同時，這一消息有望為英偉達今年增加數十億美元收入，同時提振中國 AI 相關企業發展前景。獨立研究和投資機構 Melius Research 為此將大幅上調英偉達目標價，預計上週才突破 4 萬億美元的英偉達市值將因此站上 5 萬億大關。

分析師看好國內數據中心板塊

花旗分析師 Louis Tsang 等在報告中指出，H20 重啓銷售將對中國 IDC(互聯網數據中心) 行業影響積極，重申買入世紀互聯和萬國數據。

Tsang 表示，如果英偉達最終能向中國雲服務提供商出售 H20 庫存，可能會產生更多訂單，並驅動世紀互聯和萬國數據税息折舊及攤銷前利潤和營收上行。

據媒體報道，英偉達 RTX6000D 在 2025 年的出貨量將有 100-200 萬片，這也對相關公司構成利好。

傑富瑞分析師 Thomas Chong 等人在報告中稱，英偉達消息利好超大規模雲廠商如阿里巴巴、騰訊和百度，以及雲服務提供商金山雲。預計對人工智能發展敏感的個股也將受益，如快手和美圖。

據央視新聞，美國政府今年 4 月決定禁止英偉達向中國市場銷售其 H20 芯片。這也是此前中國互聯網數據中心板塊回調的主要原因。

H20 重啓對華銷售，對英偉達意味着什麼？

媒體報道稱，H20 芯片重啓銷售有望幫助英偉達收回此前面臨風險的 150 億美元數據中心收入中的相當一部分，其中包括原本預期在下半年實現的 40-50 億美元收入。

英偉達此前估算，僅目前所在的公司第二財季就因出口限制損失高達 80 億美元 H20 的收入。伯恩斯坦認為，由於本季度還有兩週結束，預計出貨量有限，但下半年可能快速追趕進度。英偉達還因 H20 的出口限制計提了45 億美元的庫存減值，若出口恢復，或有部分迴轉可能。

伯恩斯坦估算：

英偉達在中國市場收入每恢復 100 億美元，就可帶來約 0.25 美元的 EPS 提升；

如果能在 FY2026（截至 2026 年 1 月）恢復 150–200 億美元收入，EPS 有望提升 0.40–0.50 美元，相當於當前市場一致預期的 10% 以上上行空間。

H20 重啓對華銷售的消息公佈後，英偉達股價在週二美股開盤即漲超 4%，早盤曾漲近 5.1%，收漲約 4%，刷新上週五所創的收盤最高紀錄，並推動納指連續第二日收創歷史新高。

伯恩斯坦預計，特朗普政府允許英偉達 “有限度” 參與中國市場，將有助於維持其在 AI 生態系統中的長期優勢，也更符合產業與風險平衡邏輯。

研究公司 Futurum Group 分析認為，解除 H20 禁令對英偉達來説是一個重大而積極的進展，這將使英偉達能夠鞏固其在中國的領導地位，並推動英偉達未來幾個季度的業績增長。

對於英偉達預計第二財季 H20 收入將因出口限制減少 80 億美元，研究機構 Gartner 分析師盛陵海對第一財經表示：“那麼大一個缺口，英偉達是一定會想盡一切辦法把 H20 重新賣到中國的。因為除了中國沒有任何一個市場能消化那麼大規模的庫存。”

RTX Pro 或為 AI 推理專用 或最快 9 月推出新版中國定製芯片

據澎湃新聞，黃仁勳將參加第三屆中國國際供應鏈促進博覽會（以下簡稱鏈博會），並於 16 日會見媒體。第三屆鏈博會將於 7 月 16 日在北京開幕，英偉達首度參展。

報道稱，黃仁勳將出席本屆鏈博會，在會上介紹英偉達的新產品，並重申對中國市場的長期承諾，英偉達最快將於今年 9 月推出專為中國市場定製的新版 AI 芯片。

央視提到，除了 H20 出口許可得到得到美國政府批准，本週二黃仁勳還透露了一個好消息：“我們還將發佈一款名為 RTX Pro 的新顯卡。這款顯卡非常重要，因為它是專為計算機圖形、數字孿生和人工智能設計的。”

Gartner 的分析師盛陵海分析稱，此次英偉達在中國新推的 RTX PRO 芯片可能是面向人工智能推理專用的 GPU。黃仁勳曾表示，AI 的未來是推理，但需要解決計算成本問題。。

值得注意的是，華爾街見聞此前文章提到，在訪華前一天，黃仁勳會見了特朗普。據環球時報報道，據英國路透社、彭博社此前報道，知情人士透露，黃仁勳計劃訪問中國之際，他將於當地時間 10 日前往白宮與美國總統特朗普會面。

環球網指出，黃仁勳一直是中國市場的頻繁訪客，並公開表達美國公司進入全球最大半導體市場的必要性。他此前多次呼籲放寬美國技術出口限制。

英偉達市值或將因此突破 5 萬億 還利好整個 AI 半導體供應鏈

獨立研究和投資機構 Melius Research 的分析師在本週二發佈的報告中指出，H20 重啓銷售不僅意味着英偉達在 2026 財年、即本財年下半年的收入將進一步加速增長，還將給公司 2027 財年上半年的增長帶來 “巨大的推動力”，使其 “增速遠超此前共識（預期）的 26%”。到 2026 財年第四財季，“就算全部或大部分收復中國市場 80 億美元的季度銷售額損失，也不會感到驚訝”。

Melius Research 預計，H20 重啓銷售可能為英偉達市值突破 5 萬億美元大關鋪平道路。因為該機構的分析師將英偉達的目標價上調至 235 美元，意味着預計股價將在本週一收盤基礎上再漲逾 43%，市值將達到 5.73 萬億美元。而英偉達上週市值才史上首次超過 4 萬億美元。

Melius Research 分析師表示：“中國是一個具有巨大增長潛力的關鍵市場。” 他們指出，英偉達曾表示，全球一半的 AI 開發者都在中國。他們認為，現在，英偉達可以不僅在中國市場，而且在全球範圍內，確保更多中國 AI 開發者能夠在英偉達 AI 堆棧上開發應用程序。

瑞士私人銀行巨頭 Union Bancaire Privee（UBP）的董事總經理 Vey-Sern Ling 表示，恢復向中國出售 H20 芯片不僅對英偉達公司有利，也對整個 AI 半導體供應鏈，以及正在構建 AI 能力的中國科技平台有利。這對中美關係來説也是一個利好。

據環球網，美國財長貝森特本週二對媒體表示，批准 H20 芯片這類許可是特朗普政府與中方談判的一部分內容，他還稱，無需擔憂 8 月 12 日這個美中暫停加徵部分關税的截止日期，雙方談判 “態勢良好”。

據中新網，針對英偉達將開始向中國市場銷售 H20 芯片一事，中國外交部發言人林劍在週二的外交部例行記者會上表示：

“我們一般不對企業的行為作出具體的評論。我要指出的是，中方反對將科技和經貿問題政治化、工具化、武器化，對中國進行惡意封鎖和打壓的立場是一貫的、明確的。這種做法擾亂全球產業鏈的穩定，也不符合任何一方的利益。”