The earnings season for US stocks under the shadow of tariffs: The options market bets on soaring individual stock volatility, with healthcare stocks likely to become the "eye of the storm."

智通財經 APP 獲悉，關税即將帶來的影響將在接下來的第二個財報季中成為關注焦點，這促使投資者做好應對更大波動的準備。期權市場顯示，與最近幾個季度相比，標普 500 指數成分股公司的財報日波動幅度將更大。其中，醫療保健板塊具有最大的大幅波動可能性。

貿易緊張局勢再度加劇，美國總統特朗普威脅要對眾多貿易伙伴提高關税——包括對巴西征收 50% 的關税，對歐盟徵收 30% 的關税——並宣稱不會延長最近 8 月 1 日的最後期限。鑑於過去幾個月在關税問題上的種種戲劇性事件，這種新的不確定性可能會繼續阻礙一些公司提供前瞻性指引的能力。

這些期權表明，與最近幾個季度相比，標普 500 指數成分股公司的財報日當天波幅會有所增加，不過幅度還不至於像 4 月份那樣大，當時貿易爭端導致市場陷入動盪。

在第一季度財報季中，有關關税的提及較為頻繁，但許多公司並未對影響程度進行量化，也未調整預期。投資者現在將期待更明確的信息——然而，據高盛策略師稱，標普 500 指數成分股公司中有 73% 將在新的與美國達成協議的截止日期之前公佈財報，因此情況可能仍會不明朗。

瑞銀集團的股票衍生品策略師 Kieran Diamond 表示：“期權市場預計，各公司第二季度財報公佈後股價的反應將會較為劇烈，尤其是那些屬於消費類和醫療保健類的公司。這與近年來觀察到的趨勢相符，即在美國和歐洲，財報公佈日的股價波動幅度都在不斷加大。”

醫療保健行業在波動幅度方面表現最為突出，其預期波動幅度明顯高於以往的財報季。該行業正面臨着極高關税的威脅，此外，美國國會剛剛通過的税改和支出法案還削減了醫療補助計劃的經費。

分析師們在進入財報季之際大幅下調了歐洲地區的預期目標，而美國方面的預期也較為保守。法國巴黎銀行的衍生品策略師上週在一份報告中指出，歐洲的持倉情況較為清淡，而德國的財政聲明給樂觀的經濟增長預期帶來了上行風險。

在美國，德意志銀行的策略師指出，當前的市場態勢略低於中性水平，這有利於市場再次出現上漲。他們強調了一個長期存在的現象，即在財報季期間，股票通常在 “約四分之三的時間內” 會上漲，“平均漲幅為 2%”。

本週美國公佈的財報中，銀行及其他金融機構佔據主導地位。在這些即將公佈財報的大型企業中，許多企業的財報所顯示的波動幅度都超過了過去兩年其財報公佈後的平均波動幅度。

隨着整個市場的走勢總體呈上漲態勢，且近期指數的波動率 (包括隱含波動率和實際波動率) 持續下降，單隻股票的波動率卻保持穩定。此時，交易員們正期待在財報季期間出現更大的個股波動。上週有一次，芝加哥期權交易所的標普 500 成份股波動率指數與 VIX 指數的比率達到了自 2 月以來的最高水平。

高盛預計，在本季度，財報日的波動將會加大，因為大多數關鍵的市場討論都是圍繞特定主題展開的——關税、人工智能、利率、政府政策等，並且很可能會產生贏家和輸家，而非全面的上漲或下跌。最新季度財報日的波動幅度可能會比非財報日的波動幅度高出 3.5 倍，而此前一個時期的這一比例為 2.5 倍。

高盛衍生品研究部門主管 John Marshall 在一份報告中寫道：“在財報公佈前，我們仍認為期權買入策略頗具吸引力;而在財報公佈期間，則認為期權賣出策略較為有利。”