Citigroup: China's exports show resilience again, expected to continue in the second half of the year, with import growth reflecting a stabilization in domestic demand

中國 6 月出口再度展現韌性，花旗預計將維持這一勢頭，同時釋放出國內需求趨穩的信號。

海關總署週一公佈數據顯示，中國 6 月按美元計出口同比增 5.8%。據追風交易台消息，花旗在其最新研報中表示，這一水平高於該行預估的 3.3% 和市場共識的 5%。得益於中美貿易局勢緩和，6 月對美出口收縮幅度顯著收窄至-16.1%，較 5 月的-34.5% 大幅改善。

花旗分析師表示，出口韌性源於轉口貿易、供應鏈延伸和新市場需求，進口回升的趨勢反映了內需改善，可能支持經濟增長軌道穩定。

出口增長超預期，驅動因素多樣

花旗指出，6 月出口增長主要得益於中美貿易局勢緩和及非美市場需求強勁，預計下半年出口仍將保持韌性。

該行的高頻追蹤顯示，對美出口量已初步觸底。

按貿易伙伴劃分，對東盟出口增長 16.8%，泰國和越南超過 20%，貢獻了近一半整體增長。對非洲出口維持 34.8% 的高增長，成為關鍵驅動力。

按產品看，汽車出口激增 23.1%，集成電路出口雖放緩至 24.2%，但貢獻佔比仍最大。機械電氣產品增長 8.2%，勞動力密集型產品反彈至 0.4%。花旗強調，轉口貿易至美國、供應鏈向東盟延伸、一帶一路國家和非洲的新需求，以及中國出口競爭力支撐了這一表現。

進口恢復增長，內需釋放趨穩信號

6 月進口同比增長 1.1%，為今年首次正增長。花旗認為這反映國內需求穩步回穩。

按產品劃分，石油和煤炭等大宗商品拖累進口，但集成電路和電腦進口提供支撐。集成電路進口加速至 11.5%，成為增長最大貢獻者；機械電氣進口升至 6.0%，高科技產品放緩至 9.6%；煤炭和大豆進口持續負增長；汽車進口進一步下滑-36.3%。

按夥伴看，對日本進口激增 10.8%，對東盟進口微增 0.1%，印尼和泰國分別增長 23.5% 和 20.0%。對美進口穩定在-15.5%，歐盟微升 0.4%。