Nvidia Becomes First Company Ever to Reach $4 Trillion Market Cap. Could the Growth Stock Have Even More Room to Run?

在 7 月 9 日的早晨，Nvidia（NVDA 0.53%）成為首家市值超過 4 萬億美元的公司——這一成就仍然是科技巨頭 微軟 和 蘋果 所無法企及的。

考慮到 Nvidia 在市值超過 1 萬億美元僅僅過去了兩年，這一成就顯得尤為令人印象深刻。蘋果和 亞馬遜 在 2018 年達到了 1 萬億美元，微軟則在 2019 年緊隨其後。

以下是 Nvidia 為何成為全球最有價值公司的原因，真實的業績如何支持這一敍述，以及為何對於耐心的投資者來説，這隻成長股可能還有更多的上漲空間。

圖片來源：Getty Images。

從範式轉變中獲利

Nvidia 在短短五年內股價幾乎上漲 15 倍的最簡單原因是，該公司的商業模式已經從主要依賴於遊戲和專業可視化（數字內容和計算機輔助設計）等最終市場，轉變為銷售用於高性能計算和雲基礎設施的圖形處理單元（GPU）。

人工智能（AI）工作負載對數據中心的要求越來越高。中央處理單元（CPU）非常適合處理順序任務，如基本計算和互聯網瀏覽。GPU 更擅長並行處理，這涉及處理來自大型數據集的大量信息並實現更高的吞吐量。GPU 已成為訓練 AI 模型的基礎，因此雲計算巨頭正在大量投資購買 GPU。

除了硬件，Nvidia 還開發軟件和相關基礎設施，為數據中心提供 AI 生態系統。Nvidia 的計算統一設備架構（CUDA）軟件平台、高速互連和交換芯片、存儲解決方案以及冷卻系統都是與其 GPU 相輔相成的產品和服務的例子。所有這些解決方案結合在一起，形成了 Nvidia 所稱的 AI 工廠，這些工廠是專門為 AI 而非傳統計算任務而建造的數據中心。

在比喻意義上，Nvidia 就像是摩天大樓時代初期的鋼鐵製造商。數據中心的建設從木材、石材和磚塊演變為混凝土和鋼鐵。而 Nvidia 是這個領域的頂級供應商，設計出極其複雜的 GPU 和 AI 系統。

持續增長的藍圖

由於 Nvidia 幾乎沒有競爭，其產品需求旺盛，因此它可以收取高於市場的價格，而其深口袋的超大規模客户也非常樂意支付，因為他們有足夠的現金可供支配。

Nvidia 的頂級客户，如微軟雲、亞馬遜網絡服務、Alphabet 的谷歌雲和 Meta Platforms，都有着完美的資產負債表和高利潤率。因此，他們能夠為 Nvidia 的 AI 解決方案支付高價。

Nvidia 的卓越業績源於 AI 需求的上升以及公司將其大量收入轉化為盈利的能力。事實上，Nvidia 將每一美元收入中超過 0.50 美元轉化為淨利潤。

Nvidia 的股價飆升是因為其利潤率保持高位，同時收入呈指數級增長。Nvidia 不僅擁有全球最大的市值，而且其淨收入排名第四，僅次於 Alphabet、蘋果和微軟。因此，儘管該股的估值並不像一些同行那樣便宜，但 Nvidia 並不是單純依賴未來業績來估值。該公司已經賺取了大量利潤。其增長可能會放緩，但仍可能比 Alphabet、蘋果和微軟更快地增長淨收入，在未來幾年內成為全球最盈利的公司。

投資 AI 黃金熱潮的基礎方式

Nvidia 的業績不言而喻，但未來在很大程度上依賴於 Nvidia 關鍵客户的持續 AI 支出。Nvidia 的頂級客户需要向其投資者證明，AI 支出的確帶來了可衡量的結果。顯著的盈利增長必須跟隨高額資本支出，否則可能會面臨削減支出的壓力。換句話説，Nvidia 在出售工具，但其客户必須繼續挖掘黃金，否則他們將不再需要這些工具。

投資者只有在具備高風險承受能力、長期投資視野，並願意承受公司業績可能波動的情況下，才應考慮這隻股票。

一旦超大規模公司完成基礎設施建設，AI 支出最終降温也並不令人驚訝。Nvidia 在市場成熟後將如何表現，以及競爭對手是否最終會迎頭趕上，仍有待觀察。但就目前而言，該公司在保持競爭優勢方面處於良好位置，因為它可以將從業務中產生的現金投入到新技術的研發中。考慮到其固有優勢，競爭對手想要在 Nvidia 的 AI 市場份額中佔據一席之地，幾乎需要取得突破性進展。

在撰寫本文時，Nvidia 的前瞻市盈率為 37.9，雖然不再是曾經的超值買入，但對於相信至少會有適度 AI 增長的投資者來説，仍然是一個合理的價值。

Nvidia 是一個很好的例子，表面上看似被高估，但一旦考慮到其基礎業務的強勁和未來盈利增長的清晰前景，實際上更為合理。