Will Amazon Be a $5 Trillion Stock by 2030?

亞馬遜(AMZN -1.93%) 在過去幾年表現出色，其增長軌跡使其在撰寫本文時的估值達到了 2.37 萬億美元。然而，一些投資者認為亞馬遜的股票還有顯著的上漲空間，並且到 2030 年底可能達到 5 萬億美元的市值。

這比今天的水平高出 111%，在五年半的評估期內，這將是一個超出市場的回報。那麼，5 萬億美元的水平是一個夢想，還是一個實際的可能性？讓我們來看看。

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亞馬遜最重要的細分市場並不是大多數投資者接觸的部分

幾乎你認識的每個人都可能是亞馬遜在線商店的常客。它幾乎擁有所有產品，併為 Prime 會員提供極快的配送服務。然而，商業方面的業務並不是投資者應該過於興奮的地方。

在第一季度，在線商店和第三方賣家服務的收入分別增長了 5% 和 6%。這並不是超越市場的增長，但考慮到亞馬遜這一業務細分市場的成熟程度，這並不令人驚訝。

相反，我建議投資者關注亞馬遜業務中一些最有前景的細分市場：亞馬遜雲服務（AWS）和廣告。

AWS 是亞馬遜的雲計算部門，受益於兩個主要趨勢：從本地工作負載向雲的普遍轉移，以及人工智能工作負載。這兩個趨勢推動了整個雲計算行業的強勁增長，這在 AWS 的業績中得到了體現。

在第一季度，AWS 的收入同比增長了 17%，運營收入增長了 23%。關於 AWS 的一個關鍵點是，其運營利潤率遠高於商業業務。在第一季度，AWS 實現了令人印象深刻的 39% 的運營利潤率。這一優越的利潤率使得 AWS 能夠為亞馬遜的利潤貢獻顯著部分，儘管其僅佔總銷售額的 19%，但卻產生了 63% 的運營利潤。因此，AWS 仍有顯著的增長空間，而 AWS 的成功是亞馬遜實現 5 萬億美元市值的重要組成部分。

廣告服務是亞馬遜的另一個關鍵部分。在第一季度，這是亞馬遜增長最快的細分市場，收入同比增長了 18%。不幸的是，亞馬遜並沒有像對待 AWS 那樣單獨列出廣告業務的利潤率，因此投資者必須對利潤率做出假設。考慮到以廣告為重點的公司如 Meta Platforms 一直提供高達 30% 到 40% 的運營利潤率，可以合理推測亞馬遜的廣告業務也會提供大致相同的運營利潤率。

由於亞馬遜擁有市場上最有價值的廣告信息，我預計這一細分市場將在未來幾年繼續快速增長，幫助亞馬遜向 5 萬億美元的門檻邁進。

但這兩個業務單元的增長是否足夠？

AWS 和廣告將引領亞馬遜達到 5 萬億美元的估值

根據市盈率（P/E）來評估亞馬遜可能會很棘手，因為它在其他公司的重大投資可能會影響其賬面收益。相反，我將使用市盈率（P/OI）來提供亞馬遜估值的更準確圖景。

目前，亞馬遜的股票交易價格為其運營收入的 33.1 倍。考慮到當前的高市場估值，我們將長期估值調整為運營收入的 25 倍。這將要求亞馬遜在 2030 年底之前產生 2000 億美元的運營收入，以實現 5 萬億美元的估值。考慮到過去 12 個月其產生了 720 億美元，這將是巨大的增長。

如果 AWS 和廣告在接下來的五年半中各自實現 15% 的年複合增長率，這將導致過去 12 個月的收入總額分別達到 2410 億美元和 1260 億美元。如果每個業務都能實現 40% 的運營利潤率，那麼這兩個細分市場將單獨產生 1470 億美元的運營收入。這將要求亞馬遜其他業務額外產生 530 億美元的運營收入，這似乎是可行的。

因此，我認為亞馬遜可以在 2025 年底之前實現 5 萬億美元的估值，使得今天購買該股票成為一個絕佳的選擇。