Will the Federal Reserve cut interest rates early in September? Goldman Sachs urgently revises report: Moderate inflation + cooling employment become key drivers!

智通財經 APP 獲悉，高盛研究部經濟學家表示，美聯儲可能會在 9 月份下調政策利率，比他們此前的預測提前了三個月。

高盛研究部調整了降息預測，因為早期證據表明，今年關税政策的影響略小於預期，而其他抑制通脹的力量更強。高盛經濟學家認為，關税對價格水平只會產生一次性影響。

此外，有跡象表明就業市場可能正在走軟。高盛研究部首席美國經濟學家 David Mericle 在報告中表示：“儘管勞動力市場看起來仍然健康，但找工作已經變得困難了。” 數據中殘留的季節性因素以及移民政策的變化也對近期就業數據構成下行風險。

美聯儲何時降息？

Mericle 估計，9 月份降息的可能性 “略高於” 50%。Mericle 團隊預計美聯儲將在 9 月、10 月和 12 月分別降息 25 個基點，並在 2026 年 3 月和 6 月進行同樣幅度的降息。“如果降息有任何保險動機，那麼在連續的會議上降息是最自然不過的，” Mericle 在談到 2025 年的降息時表示。“我們預計 7 月不會降息。”

高盛研究部預測終端利率為 3-3.25%，此前預測為 3.5-3.75%。

高盛預計美聯儲將從 9 月份開始降息

Mericle 表示，其團隊曾預計聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的長期點陣圖 (FOMC 對聯邦基金利率預期的圖表摘要) 會略微上行。他們還預計，美聯儲會得出結論，在財政赤字異常龐大且強勁的風險情緒使金融狀況保持寬鬆的情況下，略高於長期中性利率的終端基金利率是合適的。然而，FOMC 點陣圖在 6 月份保持不變，而新任美聯儲主席 (傑羅姆·鮑威爾的任期將於明年結束) 可能不會認同鉅額赤字和強勁的風險情緒應該使基金利率保持略高水平的觀點。

美國通脹和就業前景如何？

Mericle 寫道，一些美聯儲官員暗示，如果即將公佈的通脹數據不太高，他們可能會在 9 月份會議上支持降息。與此同時，調查證據和其他數據顯示，關税對消費者價格的傳導效應略低於高盛研究此前的預期。

而先前密歇根州和經濟諮商會的通脹預期指標跳升似乎不再對提前降息造成太大的阻礙：這兩項指標均有所回落，而且似乎越來越多的人認為，黨派偏見和其他技術因素扭曲了這些指標。

也有跡象表明，反通脹因素正在發揮作用。工資增長正在放緩，追趕型通脹正在結束，旅遊需求疲軟帶來了額外的反通脹壓力。

與此同時，就業市場的職位空缺數量又開始緩慢下降。Mericle 表示：“儘管美聯儲官員試圖設定比 2019 年更高的降息門檻，但即將發佈的就業報告中的任何恐慌都可能使提前降息再次成為阻力最小的途徑。”

美聯儲終端利率前景如何？

高盛研究部將終端利率預測下調至 3-3.25%，但這並未反映出人們對美國經濟真實長期中性利率或一年後經濟狀況的看法發生改變。Mericle 表示：“相反，我們之前的研究表明，基金利率的輕微變動對經濟的影響有限，這使真正的中性利率變得有些模糊。“

Mericle 表示，無論最終利率是 3-3.25% 還是 3.5-3.75%，經濟都可能會穩定在一個可以稱為充分就業和 2% 通脹的水平。他表示：“這種模糊性為政策制定者對中性利率的認知留下了一定空間。”