West China Securities: Apple's entry may accelerate the volume of foldable screens, optimistic about core incremental segments and new processes

智通財經 APP 獲悉，華西證券發佈研報稱，據 TrendForce 數據，2024 年全球摺疊屏手機出貨量為 1780 萬台，預計 2027 年有望增長至 7000 萬台，2024-27 年複合增長率達 57.8%。蘋果 (AAPL.US) 有望於 2026 年推出摺疊 iPhone，有望帶動摺疊屏手機實現加速放量。此外，蘋果入局摺疊屏有望引領摺疊屏產業鏈實現創新升級。該行看好摺疊屏 UTG 蓋板、鉸鏈等核心增量環節以及液態金屬、3D 打印等新工藝。

華西證券主要觀點如下：

蘋果入局摺疊屏產品，帶動行業加速發展

傳統手機進入存量時代，摺疊屏定義智能手機新形態。據 TrendForce 數據，2024 年全球摺疊屏手機出貨量為 1780 萬台，預計 2027 年有望增長至 7000 萬台，2024-27 年 CAGR 為 57.8%。據 IT 之家，蘋果有望於 2026 年推出摺疊 iPhone，有望帶動摺疊屏手機實現加速放量。

增量環節 1：鉸鏈

鉸鏈作為摺疊屏手機的核心組件，負責支撐和引導屏幕的開合、懸停。鉸鏈尺寸雖小但結構複雜，內部包含上百個零部件，並要滿足 20 萬次以上的開合壽命，對於零部件的強度、精度、耐磨性等要求極高。與此同時，在摺疊屏整機輕薄化設計趨勢下，鉸鏈設計要在開合順暢的基礎上，兼顧輕薄耐用，有效改善摺痕等問題。因此，各大廠商積極進行產品迭代，對鉸鏈的結構、材質和工藝等進行全面升級。

按形態看，摺疊屏鉸鏈主要分為水滴和 U 型兩種。其中，水滴型鉸鏈摺痕相對更淺，並可有效減少屏幕磨損。華為、OPPO、小米、vivo 等摺疊屏基本都採用水滴型鉸鏈。

按製造工藝看，摺疊屏鉸鏈以 MIM 工藝為主。與此同時，為進一步減少摺痕並實現摺疊屏輕量化，鉸鏈有望引入液態金屬和鈦合金 3D 打印等創新材料和工藝。

增量環節 2：蓋板

柔性蓋板是摺疊屏屏幕的關鍵組件，需要兼具透明度、可摺疊性、及良好的可恢復性。

按材料看，摺疊屏柔性蓋板常用的兩種材料是透明聚酰亞胺 (CPI) 和超薄柔性玻璃 (UTG)。相比 CPI 材質，UTG 材料具備透光性更好、硬度高、耐刮擦、觸感好、回彈性好等優勢，因此，UTG 逐漸取代 CPI 材料成為目前市場主流的摺疊屏柔性蓋板材料。據 CINNOResearch 數據，2023 年國內摺疊屏智能手機 UTG 使用佔比提升至 70%，並呈現持續提升態勢。此外，不等厚超薄玻璃 (UFG) 作為特殊的 UTG 玻璃，有望成為下一代主流方案，

按製作工藝看，UTG 的生產分為一次成型法和二次成型法。其中，一次成型法技術壁壘較高，主要被幾家國外大型顯示玻璃製造商掌握，製作工藝主要包括溢流下拉法、窄縫下拉法和浮法。二次成型法 (減薄法) 批法批量生產技術門檻較低，生產成本可控，是目前國內廠商主要採用的方案。但相較於一次成型工藝，二次成型法的產品存在外觀良率欠佳，大規模生產時產品一致性不足等問題。