This week's Federal Reserve Minutes add fuel to the expectations of interest rate cuts?

當市場屏息等待美聯儲降息信號之際，一份關鍵文件——美聯儲紀要會議紀要正悄然改寫預期。

據追風交易台消息，花旗 7 月 7 日研報顯示，即將公佈的美聯儲 6 月 17-18 日會議紀要將釋放比預期更為鴿派的信號，降息 “觀望期” 可能在夏末結束。

儘管鮑威爾在 6 月利率決議後的新聞發佈會上保持中性立場，但隨後多位美聯儲官員釋放鴿派信號，市場對即將公佈的會議紀要抱有更多降息預期。近日立場偏鷹派的美聯儲理事鮑曼（Michelle Bowman）已轉向支持 7 月降息的可能性，理事沃勒（Christopher Waller）也表示可能支持 7 月降息。

與此同時，數據顯示，截至 2025 年 6 月，美聯儲最愛的通脹指標——美國核心 PCE 物價指數同比漲幅已連續三個月低於 2% 的目標閾值，這一關鍵指標的持續回落成為美聯儲內部鴿派力量的重要論據。

花旗研報顯示，儘管美國上週較為強勁的就業數據封堵了 7 月降息可能，但美聯儲官員對通脹降温的共識正推動 9 月啓動降息進程。該行仍認為美聯儲將從 9 月開始降息，並在明年 3 月前累計降息 125 個基點，同時預計美聯儲的 “觀望期” 可能在夏末結束。

鮑威爾似乎一直更傾向於 9 月降息，暗示利率路徑將取決於 6 月、7 月和 8 月發佈的數據。我們預計會議紀要將包含 “觀望” 期可能在夏末結束的觀點——這並非重大意外，但仍略顯鴿派。

華爾街見聞日曆顯示，北京時間本週四凌晨美聯儲貨幣政策會議紀要將公佈。

5 月謹慎的態度要改改了

花旗研報顯示，美聯儲 5 月 FOMC 會議紀要曾指出：

在考慮貨幣政策前景時，與會者一致認為，鑑於經濟增長和勞動力市場依然穩固，且當前貨幣政策適度限制性，委員會處於有利位置，可以等待通脹和經濟活動前景的進一步明朗。與會者一致認為，經濟前景的不確定性進一步增加，因此在美國政府一系列政策變化的淨經濟影響變得更加清晰之前採取謹慎態度是合適的。

現在花旗認為，經濟前景不確定性降低，5 月會議紀要的措辭將需要調整。該段落可能會被修改為：

前景的不確定性已經降低，委員會預計將在夏季期間收集更多關於政策效果的數據。這將強化委員會核心成員可能支持 9 月降息的觀點。

而同樣略顯鴿派的一點是，至少 “一些” 美聯儲官員支持鮑威爾主席的觀點，即如果不是擔心即將到來的關税相關通脹，美聯儲本應更早開始將政策利率向中性水平放鬆。換句話來説就是，美聯儲本可以更早地降息。

鷹派聲音仍存但非主流

儘管整體基調趨向鴿派，會議紀要也將反映部分官員的鷹派觀點。美國克利夫蘭聯儲主席 Hammack 等官員建議政策利率可能在當前水平維持較長時間。

日前，Hammack 表示，目前的利率僅略具限制性，可能會在一段時間內維持穩定。美聯儲距離實現其通脹目標 “還有一段距離”，而官方數據可能未能反映當前的最新變化，包括近期油價上漲。

不過，花旗分析師預計，會議紀要將明確顯示這並非委員會的基本情形，“大多數” 美聯儲官員預期在年底前降低政策利率。這一表述將進一步確認市場對下半年降息的預期。

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