At a sensitive moment, the US stock market's Q2 earnings reports are here

美股二季報即將在關税敏感時刻拉開帷幕，標普 500 指數在剛剛創下 6279 點歷史新高後面臨關鍵考驗。

高盛交易員 John Flood 表示，儘管經濟數據穩健、美聯儲政策轉向温和，但"要維持這輪歷史性漲勢，企業盈利表現將起到決定性作用"。

分析師預計二季度企業每股收益同比增長將從一季度的 12% 大幅放緩至 4%，而關税成本對企業利潤率的衝擊成為市場關注焦點。

二季報將為投資者提供企業如何應對關税上調的重要洞察，特別是企業選擇消化關税成本還是向消費者轉嫁的策略，這將直接影響利潤率表現和股價走勢。

"低門檻"預期下，關税衝擊成企業利潤率最大變數

美股 7 月 15 日二季報正式開啓，集中發佈期將持續至 8 月 1 日，屆時將有 73% 的標普 500 成分股公佈業績。

標普 500 指數在 7 月 3 日交易時段中創下 6279 點歷史新高，但分析師對二季度企業盈利增長預期顯著下調。

共識預期顯示，標普 500 成分股二季度每股收益同比增長將從一季度的 12% 急劇放緩至 4%，利潤率環比收縮是企業盈利增長放緩的主要原因。

Flood 預計標普 500 將再次超越這一"低門檻"預期，為看漲投資者帶來利好。然而， Flood 指出三個值得密切關注的市場脆弱性指標：美股內部對經濟增長的定價、標普 500 的 52 周市場廣度極度狹窄，以及美股指數估值想對於歷史 20 年的分佈水平，這些指標顯示，儘管指數表現強勁，但市場內部結構存在隱憂。

二季報將揭示企業在面對關税壓力時的具體應對策略，這將直接影響其盈利能力和股價表現。

基於已宣佈政策，美國有效關税税率已上調約 10% 至 13%。高盛和摩根士丹利經濟學家預計，有效關税税率最終將再增加 4% 至 17%。

如果企業被迫消化關税成本，將對利潤率構成實質性下行風險。高盛經濟學家假設美國消費者將通過更高價格承擔 70% 的直接關税成本，而美聯儲調查數據顯示企業預期消費者承擔約 50% 的關税成本。