CICC: Maintains XPENG-W target at HKD 108, maintains "Outperform Industry" rating

智通财经 APP 获悉，中金发布研报称，当前小鹏汽车-W(09868) 港股股价对应 2025 年 1.5xP/S，维持跑赢行业评级，维持盈利预测。维持港股目标 108 港币，较当前股价存 46% 上行空间，对应 2025 年 2.2xP/S。7 月 3 日，公司召开春季新品发布会，正式上市了小鹏 G7 车型，车型共推出 3 个版本，定价超出市场预期。

中金主要观点如下：

小鹏 G7 正式上市，9 分钟大定破 1 万辆

公司正式上市 G7 车型，起售区间为 19.58-22.58 万元，并赠送包含 Nappa 座椅、电吸门等用户权益，定价水平较预售价大幅下探。G7 亮点包括行业首个 L3 级算力平台、本地部署 VLA+VLM 模型、与华为联合研发的 “追光全景” AR-HUD 技术、太极 AI 底盘等，G7 在强调家用定位的同时，还突出了大空间、舒适性、安全性，跟部分竞品形成差异。整体来看，该行认为 G7 车型延续了公司打造热销产品的思路，即通过有竞争力的定价、标配丰富的产品配置和智能驾驶功能，让消费者实现科技平权和舒适的产品体验。目前根据公司披露的销售战报显示，G7 车型 9 分钟大定数量突破 1 万辆，展示出了强劲的市场需求。

2Q 延续强产品周期，爆款能力有望带来盈利转正

2Q25 公司月销合计达 103,181 辆，单月销量保持在 3 万辆 + 的高水平，并保持在新势力车企的头部水平，延续了此前强势的产品周期。此外，该行认为公司本次 G7 车型的正式上市和订单表现再度验证了公司打造爆款车型能力，结合即将于 2H25 上市的超级增程电动车型，该行继续看好公司的产品周期。财务角度看，市场对新势力车企盈利转正预期持续提升，该行认为公司 2025 年产品周期强劲，且公司指引有望于今年实现单季度盈利转正，建议投资者持续关注。

图灵芯片正式搭载上车，打造全面的 AI 生态

图灵芯片作为一款专为 AI 设计的处理器，具备 40 核处理器，能够本地运行 30B 参数的大模型。该芯片集成了 2 个 NPU 和面向神经网络的特定领域架构，为 AI 汽车提供了强大的计算能力。此外，图灵芯片还具备独立的安全岛功能，能够实时检测车辆安全，并配备了 2 个独立的图像 ISP，以应对黑夜、下雨天、逆光等光线不足的情况，提供更清晰的感知能力。本次图灵芯片正式搭载 G7 上市，长期看公司计划将其应用于 AI 机器人、AI 汽车和飞行汽车等多个领域。整体来看，该行认为公司深耕和持续投入 AI 技术，公司正在逐步实现智能电动汽车 + 机器人 + 飞行汽车的全面 AI 生态圈，丰富多样的应用场景有望全面赋能公司 AI 技术能力实现持续迭代，并带动公司的 AI 能力持续保持行业领先水平。

风险提示：新车和自动驾驶需求不及预期，新车交付及与大众合作不及预期。