Zhitong Hong Kong Stock Analysis | The cloud of the tariff war looms again, the list of first batch distributors for comprehensive fund platforms is here

【解剖大盤】

恒指今天在跌破 24000 點的時候，大金融銀行證券盤中拉昇刺激了一波指數，但未能持續，這個關口失守，恒指收盤跌 0.64%,

美國 6 月非農就業人口增加 14.7 萬人，高於預期 10.6 萬人，且前兩個月數據被小幅上修。非農數據公佈後，市場直接放棄對美聯儲 7 月降息的押注。這個也符合邏輯。當下並非降息的最佳時點，因此需要好一點的數據來粉飾。白宮表示，美國總統特朗普將於當地時間 4 日 17 時簽署 “大而美” 法案。該法案進一步加劇了市場對政府將增加借貸以抵消税收減少的擔憂。不過，對企業減税這塊是利好，企業税率從 21% 直接砍到 15% 左右，蘋果、谷歌這些巨頭利潤又出來了。

眼下市場關注的焦點是即將到來的關税截止日期。特朗普告訴記者，“週五可能會向貿易伙伴發出 10 或 12 封關税信函，更多信件將 “在接下來的幾天內” 寄出。到 7 月 9 日，將全面覆蓋，關税税率可能從 60%-70% 到 10%-20%。我們已經完成了最終版本，它基本上會説明各國將要繳納的關税水平。” 目前情況是和英國、越南達成協議，和中國達成了協議框架，剩下的就是日、韓、印度和歐盟。下一週，預計市場都籠罩在關税談判的陰影之下。

中東戰事暫時消停，但俄烏衝突再現升級，由於美國不願給烏克蘭大規模提供武器，俄羅斯加大了進攻力度，據央視新聞，俄羅斯國防部 4 日通報稱，當日凌晨，為回應基輔政權的 “恐怖主義行徑”，俄軍使用遠程高精度陸基武器、“匕首” 高超音速導彈系統及遠程攻擊無人機，對烏實施大規模打擊。

這種背景之下，大資金就不敢輕舉妄動，穩妥的繼續在銀行裏面抱團，銀行股的走強背後還有不斷被舉牌，近日，香港立業集團有限公司通過二級市場購入民生銀行（01988）約 1.99 億股 H 股，佔總股本 0.455%。此次增持後，深圳市立業集團有限公司及其一致行動人對民生銀行的持股比例達 4.945%，即將觸發 5% 舉牌線，為該行第四大股東。民生銀行（01988）今天漲 3.81%，此外，保險公司也是舉牌銀行的大户，據港交所披露易數據顯示，平安人壽於 6 月 17 日增持 629.55 萬股招商銀行（03968）H 股，持股比例達到該行 H 股總股本的 15%。今年以來農業銀行（01288）H 股、郵儲銀行（01658）H 股、中信銀行（00998）H 股均獲險資舉牌。目前來看，趨勢性較強的還有哈爾濱銀行（06138）、鄭州銀行（06196）、天津銀行（01578）、中國光大銀行（06818）。這些小銀行有沒有被收購合併的可能呢？感覺也不排除。

另外一個板塊就是創新藥，外資也在不斷加大投入，近日，華寶恒生港股通創新藥精選 ETF 披露的上市交易公告書顯示，截至 6 月底，巴克萊銀行為該基金的第一大持有人，持有份額佔比達 5%。該基金將在下週一上市。該機構已提前佈局年內半年度冠軍等多隻業績靠前的港股創新藥 ETF。昨日提到的康方生物 (09926) 今天再度大漲超 9%。市場整體對 CXO 類信心比較足，除了政策扶持，還有競爭優勢確實明顯，凱萊英（06821）、昭衍新藥（06127）、藥明合聯（02268）均漲超 4%。昨日提到的 7 月金股雲頂新耀（01952）再漲近 5%。榮昌生物（09995）未見新消息，估計是裏面的主力對海外推廣前景有信心，今天大漲超 15%。

這幾天提到的光伏反內卷傳出消息，7 月 3 日，由工業和信息化部組織召開的第十五次製造企業座談會，將範圍鎖定在光伏行業。參會的光伏企業負責人表示，“光伏行業當前的情況已經不能僅靠自律了，這次的措施會 ‘很猛’。”“如果後續繼續低於成本價銷售，就有可能會受到重罰。” 可見，這次主管部門要動真格了。相關硅料的協鑫科技（03800）漲超 6%，光伏玻璃的信義光能（00968）、福萊特玻璃（06865）均漲幅超 3%。

7 月 3 日，國家藥監局網站發佈《關於優化全生命週期監管支持高端醫療器械創新發展有關舉措的公告》，其中提到，將配合相關部門出台基於腦機接口技術的醫療器械產品支持政策。腦機接口領域產品大多處於早期階段，從實驗室向規模化應用還需要時間，南京熊貓電子（00553）高開回落。

6 月智通金股極兔速遞 (01519) 沒想到這個月才開始發力，里昂發研報指，TikTokShop 在東南亞地區 2025 年第二季 GMV 增長強勁，推動該股近期股價上漲。由於極兔速遞承接了 TikTokShop 在東南亞地區超過 50% 的包裹量，該行預計東南亞地區在 2025 財年包裹量增幅有望超過管理層此前設定的 25%-30% 的預期，同時保持穩定的單位盈利能力。此外，在中國市場，預期集團的單位成本降幅將超過同業。新興市場方面，該行預計集團將受益於 TikTokShop 在墨西哥的快速擴張。今天漲超 5%。

昨晚小鵬汽車 (09868) 發佈新款 SUV 小鵬 G7，起售價較早前預售價進一步下調，共推出 602 長續航 Max、702 超長續航 Max、702 超長續航 Ultra 三個版本，售價分別為 19.58 萬人民幣、20.58 萬人民幣及 22.58 萬人民幣。而比起 YU7 較長的交付週期，G7 實現上市即可交付。新車開售後，小鵬在微博發交指 G7 九分鐘便收到 1 萬架大定，對比小米汽車此前微博稱開售 3 分鐘，小米 YU7 大定突破 20 萬台，相差有點多。今天跌超 6%，存量時代博弈就這麼殘酷。

7 月 3 日，阿里巴巴集團（09988）發佈公告，計劃發行本金總額約 120 億港元、2032 年到期的零息可交換債券，阿里巴巴可選擇通過交付阿里健康股份、現金或現金與阿里健康股份的組合方式履行交換義務。即便全部使用阿里健康股票結算，預計阿里巴巴仍將保持對阿里健康的控股權。換股價較上日收市溢價 37%，假設全數兑換，佔阿里健康發行股本不超過 12%，遭變相減持阿里健康 (00241) 跌超 6%。

【板塊聚焦】

7 月 4 日電，香港交易所今日公佈綜合基金平台首批分銷商名單。作為香港基金市場的重要金融基礎設施，IFP 平台可有效連接基金分銷生態系統的各個參與方。據港交所官網顯示，共 12 家中資券商成為首批分銷商，包括：中國銀河（香港）、興證國際、中金香港、中信建投（國際）、中信證券經紀（香港）、廣發證券（香港）經紀、國信證券（香港）經紀、國泰君安證券（香港）、海通國際、華泰金控、平安證券（香港）、中泰國際。

入圍的券商將能更高效地對接基金公司，提供更豐富的基金產品選擇和更流暢的交易體驗，可能吸引更多投資者，提升業務量。上述品種值得關注。

【個股掘金】

中國生物製藥（01177）：收入增長重返雙位數創新管線持續兑現

近日，公司開發的 “注射用重組人凝血因子 VIIaN01”(商品名：安啓新®) 已獲得中國國家藥品監督管理局的上市批准，用於凝血因子 VIII 或 IX 的抑制物>5 個 Bethesda 單位 (BU) 的成人及青少年 (12 歲以上) 先天性血友病患者的出血的治療。2024 年公司實現收入 288.7 億元，實現歸母淨利潤 35.0 億元 (+50.1%)。

點評：安啓新是國內首個獲批上市的國產重組人凝血因子 VIIa 類生物製品。中國生物製藥更多臨牀療效證據及今年 3 月的強勁銷售表現，加上該公司宣佈 QP001(美洛昔康注射液) 近期獲得中國 NMPA 及美國 FDA 上市批准等利好，將提振公司收入。公司收入增長重返雙位數，創新管線持續兑現，推動創新產品加速增長。值得注意的是，創新藥獲 FDA 批准，中國生物製藥聯合開發的差異化 PD-1 單抗安尼可®（派安普利單抗注射液）已獲美國食品藥品監督管理局（FDA）批准上市，用於治療復發或轉移性鼻咽癌的一線治療和用於以鉑類為基礎的化療治療失敗的轉移性鼻咽癌的兩項適應症。這是公司首個在美國獲批上市的創新藥產品。截止 2024 年底，公司創新產品數量已達 17 個，並將繼續以每年 4-7 款獲批的步伐持續擴展，為公司收入快速增長持續提供強勁動力。2024 年，公司 28 款仿製藥獲批上市，整體仿製藥收入在 2024 年實現正增長。2024 年公司 5 年內上市新產品收入達 100.9 億元 (+25.4%)，創新管線進入密集收穫期。2025 年，包括 JAK/ROCK 抑制劑、CDK2/4/6 抑制劑、長效鎮痛 NSAID 美洛昔康等一批 FIC、BIC 潛力管線有望獲批上市。仿製藥方面，公司仍然保持穩定的投入，計劃到 2027 年報批報產超 40 項。隨着中國 IBD 患病人羣的增加，中國生物製藥在炎症性腸病領域的佈局有望成為公司未來新的增長點。