Goldman Sachs: Expects the Federal Reserve to cut interest rates three times this year; China's June Caixin Manufacturing PMI exceeds expectations

智通財經 APP 獲悉，高盛發佈研報稱，將美聯儲聯邦基金利率降息預測上調至年內三次 (此前為一次)，預計 9 月、10 月和 12 月會有三次降息，且仍預計 2026 年還會有兩次 25 個基點的降息，因此將終端利率預測下調至 3%-3.25%。同時，中國 6 月財新制造業 PMI 顯著回升至 50.4，大幅超出市場預期。

高盛主要觀點如下：

一、預計美聯儲年內降息三次終端利率下調至 3%-3.25%

高盛投資研究 (GIR) 將其對美聯儲聯邦基金利率降息的預測上調至今年降息三次 (此前為一次)，此外 2026 年還會再降息兩次，因此他們將終端利率預測下調至 3%-3.25%。

高盛將下次降息的預測時間提前至 9 月，此前預計 12 月才會降息，因為原本認為夏季關税對月度通脹的峯值影響會使更早降息變得棘手。但初步證據顯示，關税的影響似乎比預期的要小，其他抑制通脹的因素更強，而且推測美聯儲領導層也認同，關税只會對物價水平產生一次性影響。雖然勞動力市場看似仍健康，但找工作已變難，殘餘季節性因素和移民政策變化給就業人數帶來短期下行風險。

高盛預計 9 月、10 月和 12 月會有三次降息，且仍預計 2026 年還會有兩次 25 個基點的降息，因此將終端利率預測下調至 3%-3.25%(此前為 3.5%-3.75%)。

二、標普 500 進入歷史表現最強之月

從歷史數據看，正進入標準普爾 500 指數表現最強勁的月份——回顧 1928 年以來的數據，7 月的平均回報率為 1.67%。

三、中國宏觀經濟數據點評

中國 6 月財新制造業採購經理人指數 (PMI) 從 5 月的 48.3 顯著上升至 50.4，大幅超出市場預期 (圖表 1)。在主要分項指數中，產出分項指數從 47.5 大幅躍升至 52.1，新訂單分項指數從 47.4 升至 50.2，就業分項指數從 48.4 微升至 48.7。供應商交貨時間分項指數從 5 月的 49.8 降至 6 月的 49.5。受訪企業表示，6 月貿易條件改善和促銷活動推動新訂單再度增長。不過，它們也指出，由於外部需求依然疲軟，新訂單增速僅為小幅增長。

在與貿易相關的分項指數方面，新出口訂單分項指數從 5 月的 46.2 升至 6 月的 49.4。受訪企業提到，在美國加徵關税後，消費品出口仍面臨壓力，導致新出口訂單連續第三個月收縮。庫存分項指數顯示庫存有所減少。原材料庫存分項指數從 50.1 微降至 50.0，產成品庫存分項指數從 50.3 降至 49.8。

國家統計局 (NBS) 和財新制造業 PMI 在 6 月均有所上升，但財新 PMI 的升幅更大，這反映出財新制造業 PMI 對 5 月中旬宣佈的中美關税減免的反應存在滯後。6 月仍低於 50 的國家統計局製造業 PMI 與財新制造業 PMI 之間的差異，部分原因可能也在於兩者的覆蓋範圍不同 (財新調查覆蓋更多出口導向型行業，而國家統計局覆蓋更多上游行業)。