The market ignores the tariff deadline, supporting new highs in the US stock market. Wall Street bets on the strategy of "Trump backing down at the last minute" reappearing

智通財經 APP 獲悉，唐納德·特朗普的關税暫停期將於 7 月 9 日結束，目前達成的協議寥寥無幾，談判進展甚微。然而，曾因貿易新聞劇烈波動的股市如今似乎視風險於無物，主要股指徘徊歷史高位，波動率降至冰點。

部分原因在於市場預期特朗普將延續 “威脅強硬措施後妥協” 的一貫模式，分析師將這一策略戲稱為 “TACO”(特朗普總是臨陣退縮)。但更關鍵的是，華爾街專業人士認為，在經濟保持健康、美國企業似乎從容應對貿易政策的當下，逆勢做空市場毫無意義。

“7 月 9 日仍是焦點，但如今市場關注的因素太多了，” 派珀桑德勒公司首席投資策略師邁克爾·坎特羅維茨表示，“投資者再次放寬心：只要利率、通脹和失業率不飆升，股市將繼續震盪上行。”

美東時間週一，三大指數集體收漲，標普 500 指數和納指均再創歷史收盤新高。標普 500 指數剛剛結束 2023 年 12 月以來表現最佳的季度，雖週二小幅回落 0.1% 跌破 6200 點，但此前曾成功突破該關口。以科技股為主的納斯達克 100 指數也迎來 2023 年 3 月以來最佳季度，兩大指數一季度均錄得跌幅。

與此同時，交易員已加大對市場最高風險領域的配置。即便在 4 月以來 25% 的漲勢中多數按兵不動的機構投資者，也正逐步入場。期權數據顯示，華爾街並不擔憂短期內出現劇烈波動。

“聰明錢” 開始入場

“某種形式的貿易協議可能會達成，而且在 4 月關税暫停後，盈利預期已從暴跌中企穩，” 聯合赫爾墨斯高級投資組合經理兼股票策略師史蒂文·基亞瓦羅內週一採訪中表示，“起初的反彈如今正演變為真實上漲，儘管仍緩慢且猶豫，但這正是吸引投資者入場的原因。”

標普 500 指數從 4 月 8 日低點 (恰在特朗普暫停關税前) 以來的兩位數漲幅，主要由散户推動。如今，隨着漲勢未有停歇跡象，“聰明錢” 開始跟進。德意志銀行數據顯示，系統性策略上週提升了股票敞口，儘管仍處於低配狀態，多數板塊持倉低於歷史平均水平。

派珀桑德勒的坎特羅維茨通過高收益信貸利差評估認為，市場已消化 84% 的宏觀風險，這意味着即便標普 500 從 4 月初以來市值增加超 10 萬億美元，股價仍有上行空間。這種樂觀情緒無視了中東局勢、宏觀經濟不確定性及貿易政策的不明確性。

巴克萊全球股票技術策略主管亞歷山大·奧爾特曼表示：“我們 6 月看漲與特朗普無關，而是因為其他積極因素正在發酵。” 他提到銀行放鬆監管、科技巨頭持續投資人工智能，以及特朗普 3.3 萬億美元的税改與支出法案均為經濟注入動能。參議院週二以 51 票對 50 票通過該法案，副總統 J.D.萬斯投下關鍵一票，但法案在眾議院仍可能面臨阻力。

樂觀背後的隱憂

當然，市場面臨的風險並未消失。即便特朗普延長關税暫停期，其他徵税措施仍可能增加企業或消費者成本，或兩者兼而有之。奧爾特曼指出：“我們最終仍將面臨高關税，並在未來某個時刻承擔這些成本。如今市場很難展望超過四周的交易，也難以對六個月後可能發生的事件形成明確判斷。”

按當前形勢，7 月 9 日前未達成雙邊協議的出口國將面臨特朗普 4 月提出的關税，遠高於當前適用於多數國家 10% 的所謂 “對等税率”。英美已達成協議，降低部分擬議關税但保留對等税率，而英國痛點 25% 的鋼鐵關税仍未解決。美國商務部長霍華德·盧特尼克上週稱，美中在日內瓦達成貿易共識，但他形容這遠非全面協議，關鍵問題仍存。特朗普還威脅對日本加徵關税。

花旗財富部門首席投資官凱特·摩爾表示：“我們沒有任何實質性貿易協議，只有一些諒解備忘錄和推進共識，但缺乏具體內容。説實話，市場似乎對此毫不在意，這讓我很驚訝。儘管科技和人工智能表現強勁，但這也説明當前市場並非由基本面驅動。”

與此同時，摩根大通交易部門認為市場結構偏多，預計隨着盈利保持積極勢頭且貿易協議有望宣佈，股指將連創新高。該行全球市場情報主管安德魯·泰勒正關注週四公佈的 6 月非農就業報告。他預計，只要新增就業人數超過 10 萬，股市將繼續刷新紀錄。彭博調查的經濟學家預期該數據為 11 萬。

泰勒週一在給客户的報告中提到貿易動盪時寫道：“目前市場將忽略這些潛在事件。此外，我們認為 7 月 9 日的截止日期將被延後，以避免任何市場波動。”