Morgan Stanley warns: Tariffs have posed a serious threat to the profit margins of American companies and may become a precursor to an economic recession

美國進口關税已成為經濟重負，關税影響達到"奇點"。

據追風交易台消息，摩根士丹利在 6 月 30 日的報告中表示，美國關税收入已達到驚人規模，6 月份年化關税收入達 3270 億美元，相當於美國 GDP 的 1.1%。

這一驚人數字對經濟和企業構成多重壓力，若企業完全吸收關税成本，利潤率將從 13.8% 降至 11.7%，低於 15 年移動平均線 12.2%。若全部轉嫁給消費者，將加劇通脹壓力。

收税來了，並且可能長期駐留

摩根士丹利表示，財政部數據顯示，美國淨關税收入呈現急劇上升趨勢：4 月份為 156 億美元，5 月份為 222 億美元，6 月份截至 26 日已達 273 億美元。6 月份數據年化後達到 3270 億美元，佔一季度名義 GDP 年化值的 1.1%。

從税收角度審視，6 月份年化關税收入相當於：相當於企業所得税收入的 65%；相當於個人預扣税/社保税收入的 10%；相當於個人非預扣税收入的 32%。

分析師警告，當投資者糾結於消費者還是生產者將承擔更多關税、以及這何時會在企業財報或消費者通脹中顯現時，他們忽略了一個更大、更重要的事實：美國進口商已經開始支付大量關税，而且規模驚人。

如果企業完全承擔關税成本，將對利潤率造成顯著衝擊。非金融企業一季度税後利潤為 2.127 萬億美元（季調年化），3270 億美元的年化關税相當於其税後利潤的 15%。

一季度非金融企業税後利潤率為 13.8%，接近 2021 年二季度 15.4% 的歷史高位。

如果企業完全吸收關税成本，利潤率將從 13.8% 降至 11.7%，低於 15 年均值 0.5 個百分點；如企業向消費者轉嫁 75% 關税成本：利潤率仍可保持在均值上方 1.1 個百分點。而 25—50% 的轉嫁比例將使利潤率回到疫情前水平。

經濟增長動能持續疲軟

分析師表示，除關税衝擊外，其他經濟指標也顯示增長放緩跡象。航空旅客流量數據顯示，5 月份同比僅增長 1.7%，遠低於疫情前約 6% 的增速。2 月份在"解放日"之前，旅客流量同比下降 3%，反映出經濟活動的整體疲軟。

歷史數據表明，利潤率下降往往是經濟衰退的先行指標。當前關税帶來的成本壓力，無論是通過降低企業利潤率還是推高消費價格，都不利於經濟增長。

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