The historically high U.S. stock market faces an "earnings test"! Goldman Sachs warns that the S&P 500 EPS growth may hit a two-year low

智通財經 APP 獲悉，高盛集團最新研報指出，隨着特朗普政府貿易戰影響持續發酵，即將開啓的美股二季度財報季將成為檢驗企業盈利能力的關鍵窗口期。該機構首席策略師大衞·科斯汀團隊發佈預警稱，本輪財報將直接反映約 10 個百分點關税上調帶來的利潤衝擊波，這也意味着創下歷史新高的美股大盤基準——標普 500 指數，以及同樣創下歷史新高的涵蓋美國頂級科技公司的納斯達克 100 指數將面臨 “盈利考驗”。

儘管企業普遍預期通過提價將新增成本轉嫁到消費者身上，但高盛分析指出，若實際轉嫁比例不及預期，美國企業毛利率將面臨顯著壓力。這種擔憂已在部分行業龍頭的業績預告中顯露端倪：食品巨頭通用磨坊 (GIS.US) 因關税導致成本承壓，上週股價重挫 5%;而運動品牌耐克 (NKE.US) 憑藉供應鏈優化措施，成功消化關税影響，股價逆勢飆升 15%。這種分化走勢折射出不同行業應對貿易摩擦的能力差異。

從宏觀層面看，標普 500 指數成分股二季度盈利增速預計將大幅放緩。數據顯示，分析師普遍預期 4-6 月美股每股收益 (EPS) 同比增幅僅僅僅 2.6%，這也意味着標普 500 指數 EPS 同比增幅即將創下近兩年最低增速。

這一預期可謂與年初形成鮮明對比，當時企業盈利仍保持兩位數增長。市場分析認為，百年未遇的貿易爭端正通過成本推升和需求抑制雙通道衝擊企業利潤，標普 500 指數在 4 月曾較峯值下跌多達 19%，受益於 AI 投資熱潮再度席捲全球推動佔標普高權重的科技巨頭們股價暴漲、美國經濟復甦跡象以及對美聯儲降息的樂觀預期，該指數目前已回升至歷史高位附近。但企業盈利基本面或將制約潛在上行空間。

值得關注的是，當前市場對貿易摩擦的計價可能存在分歧。高盛報告特別提示，儘管關税影響已部分反映在市場預期中，但具體到不同行業的傳導速度和消化能力仍需通過財報季驗證。這種不確定性導致機構投資者們在估值高位保持謹慎——尤其是可能對於股價來到歷史最高位的高估值科技巨頭們愈發謹慎，部分資金開始向具備成本轉嫁能力的消費必需品和具備全球供應鏈優勢的製造業傾斜。