What do top traders at Goldman Sachs think about the historic highs of the US stock market?

高盛表示，從八大主要板塊看，在宏觀環境改善和 AI 熱潮推動下，TMT 與金融板塊領跑，消費、醫療板塊總體穩健，工業、能源板塊偏向謹慎，接下來的美股 Q2 財報季、税改法案以及關税政策是關鍵催化劑。

隨着美股刷新歷史新高，投資者對未來的樂觀情緒不斷升温。

上週五，在中東局勢緩和和降息預期的推動下，道指大漲超 400 點，納指、標普雙雙創下歷史新高，同時 10 年期美債收益率大幅下行 10 個基點。

高盛股票銷售交易部門匯總的板塊情緒調研顯示，TMT（科技、媒體、電信）、金融、醫療保健、消費、工業、能源和公用事業等八大主要板塊的交易專家普遍認為，當前風險偏好環境 “看起來相當美好”，該行交易員用 “市場天生會復甦，但人類天生不信任復甦” 來形容當前的投資者心態。

儘管整體情緒樂觀，高盛內部也承認，多頭在未來幾周可能面臨一些阻力，但可能是 “有史以來最弱的看空觀點”。

TMT 板塊最強勁，半導體行業亮眼

據高盛交易部門的總結報告，科技、媒體與電信（TMT）板塊的情緒最為積極，由 Peter Bartlett、Peter Callahan 和 Leyla Kamshad 領銜的團隊認為，AI 熱潮及宏觀改善正持續推高該領域估值，資金流入顯著。

分行業主題看，半導體成為該板塊下增長最快的行業，在過去 45 天內累計上漲 40%，創下二十多年來的最佳表現；而軟件行業的表現則相對遜色，尤其是在資本支出、投資回報率方面。

報告稱，半導體股的短期前景取決於 AI 敍事的持續上行能否超越持續存在的不確定因素（比如關税政策）。

報告強調，7 月 9 日的 “關税大限”、7 月 8 日開始的亞馬遜 Prime Day 大促活動以及 Q2 財報季將是接下來重要的催化劑。

金融板塊同樣展現樂觀情緒，Alex Mitola 和 Christian DeGrasse 指出，投資者對利率環境改善的預期提振了銀行和保險類股票的表現。

高盛表示，這兩大行業的看漲情緒直接推動了美股指數的強勢表現，對科技和金融配置較重的投資者而言，或是持續加倉的信號。

報告指出，過去一個月來看，穩定幣、銀行貸款、資本市場活動、零售交易主題是金融板塊下最大的拐點；下個月的美聯儲年度壓力測試結果和 Q2 財報季是該板塊重要的催化劑。

消費和醫療板塊的情緒相對穩健，但內部存在分化。

消費領域由 Eric Mihelc 和 Scott Feiler 負責，他們認為部分子行業受益於經濟復甦，但消費者支出疲軟可能限制漲幅。

報告稱，過去一個月來，消費板塊的漲幅主要由非必需消費品趨勢好轉所推動，大多數公司預計 5 月下半年和 6 月業績良好。因此，接下來的税改法案及其對低收入消費者的影響將非常重要。

醫療板塊方面，PJ Gallo 和 Jon Chan 指出，創新藥企受到市場青睞，但政策不確定性仍是潛在風險。

報告總結稱，這兩個行業的表現雖不如 TMT 搶眼，但對追求防禦性配置的投資者而言，仍具一定吸引力。

工業和能源板塊的情緒總體偏向謹慎。

工業板塊由 Amanda Ross 和 Ryan Novak 負責，他們認為儘管訂單數據有所回暖，但全球供應鏈的不確定性仍構成壓力。

從行業主題看，航空行業領漲、汽車化工落後的結構沒有變化，關注下個月的經濟數據、ISM 製造業指數以及汽車銷售數據。

能源和公用事業板塊的 Amanda Ross 和 Adam Wijaya 明確表示，油價展望偏空，供應端強勁而需求增長放緩。

從行業主題看，過去一個月來，由於一些超大型企業、科技公司以及美國多個州政府表現出對未來部署核電的積極立場，核能概念股持續升温，有個股單月漲幅超 20%。

後續重點關注的仍是油價走勢，報告指出，由於歐佩克 + 預計會在週日的月度會議上決定繼續增產，或給國際油價繼續帶來下行壓力。