After watching Lei Jun's press conference, Goldman Sachs raised the target prices for Xiaomi and CATL, predicting that "the current AI glasses are like the TWS headphones of 2017."

昨晚小米發佈會殺瘋了，YU7 預售表現創紀錄，AI 眼鏡開拓生態新邊界，高盛全面看好小米表現。

據追風交易台消息，高盛在最新的多篇報告中唱多小米，將小米目標價從 65 港元上調至 69 港元，維持買入評級，預計 2024-2027 年收入和淨利潤複合增長率分別為 27% 和 40%。

高盛在報告中指出，YU7 預售遠超市場預期，從配置來看全面超越同級競品，其創紀錄表現將鞏固小米在高端汽車市場的領導地位。高盛將小米 2025-2027 年電動車交付量上調 1-6%。

AI 眼鏡則開啓小米生態新篇章，高盛認為小米入局標誌該行業進入主流品牌競爭階段，AI 眼鏡有望複製 TWS 耳機爆發式增長軌跡，中國智能眼鏡市場 2025 年預計達到 290 萬副，小米 AI 眼鏡預計佔據 10% 的市場份額。

此外，YU7 的成功也為寧德時代帶來直接利好，寧德時代作為主要電池供應商將直接受益。高盛預計麒麟電池的滲透率將在 2025 年下半年重新開始增長，將顯著提升寧德時代的盈利能力。因此維持寧德時代 A 股目標價 323 元和 H 股目標價 343 港元的預測，分別較當前股價有 27.8% 和 5.7% 的上漲空間。

YU7 超預期熱銷鞏固高端市場地位

小米 YU7 電動 SUV 於 6 月 26 日正式發佈，首小時訂單量達到 28.9 萬輛，遠超市場預期，這一強勁表現將鞏固小米在中國高端汽車市場的領導地位。

高盛表示，預售遠超市場預期，YU7 定價保持了高度競爭力：

YU7 發佈 3 分鐘內即獲得 20 萬訂單，其中鎖單量達 12.2 萬，1 小時內訂單總數攀升至 28.9 萬輛，這一表現遠超此前預期的 24 小時內 15 萬訂單目標，顯示消費者對小米高端 SUV 產品的強烈需求。

YU7 標準版、Pro 版和 Max 版零售價分別為 25.35 萬元、27.99 萬元和 32.99 萬元，與預期的平均售價 28.5 萬元基本一致。相比 SU7 在 2024 年二季度至 2025 年一季度含税平均售價 26.2 萬元，YU7 定價保持了高度競爭力。

進一步來看，YU7 技術亮點突出，全面超越同級競品。高盛表示，YU7 在尺寸空間、駕駛性能和續航支持方面均優於競品，將與特斯拉 Model Y、理想 L6 等現有高端 SUV 展開直接競爭。

YU7 系列在技術規格上實現多項突破，標準版搭載 96.3kWh 電池包，CLTC 續航里程達 835 公里，成為 100kWh 以下電池包純電 SUV 中續航最長的車型。Pro 和 Max 版本分別提供 760/770 公里續航，在四驅純電 SUV 中排名第一。

與 SU7 系列僅 Max/Ultra 版本配備 800V 平台不同，YU7 全系標配 800V 架構。Max 版本可在 12 分鐘內完成 10%-80% 充電，15 分鐘充電 620 公里。動力系統方面，全系搭載升級版 HyperEngine V6S Plus 後驅電機，最大功率 288kW，扭矩 528N·m。

此外，高盛認為 YU7 的強勁需求將支持產能擴張計劃，基於強勁需求，高盛將 2025-2027 年電動車交付量上調 1-6%，預計分別為 41.1 萬輛、80 萬輛和 117.4 萬輛。

AI 眼鏡開拓小米生態新邊界，行業有望複製 TWS 耳機爆發式增長路徑

小米同時發佈了 AI 眼鏡作為下一代便攜 AI 終端，標準版售價 1999 元。技術規格方面，重量僅 40 克，電池續航 8.6 小時，比 Meta Ray-Ban 輕 20% 且續航時間長 40%。搭載驍龍 AR1 處理器和 12MP 攝像頭，軟件集成功能包括實時 10 種語言翻譯、多模態問答、無縫支付以及人車家生態系統控制。

標準版售價 1999 元人民幣，電致變色版本分別售價 2699 元和 2999 元，定價策略具有競爭優勢，有望加速消費者接受度。

高盛研報還指出，AI 眼鏡正站在 2017 年 TWS 耳機的歷史節點上，有望複製後者的爆發式增長軌跡。隨着小米 AI 眼鏡發佈，這一新興品類迎來關鍵轉折點。

中國 AI/AR 眼鏡市場預計將以 56% 的年複合增長率快速擴張，從 2024 年的 47.9 萬台增長至 2030 年的 696.2 萬台，市場規模達到 13.39 億美元。這一增長速度與 TWS 耳機在 2017-2023 年間 64% 的年複合增長率高度相似，顯示 AI 眼鏡正處於技術普及的臨界點。

除小米外，阿里巴巴、字節跳動、亞馬遜和蘋果都將在 2025-26 年推出 AI 眼鏡產品，形成強勁的新品管線。Meta 計劃 7 月發佈 Oakley Meta 眼鏡，售價 399-499 美元；字節跳動 Vision+ 定價 270 美元，預計 4Q25-2026 年發佈；蘋果智能眼鏡預計 2026 年面世。

值得一提的是，高盛預計，多數供應鏈公司的 AI/AR 眼鏡業務收入佔比在 2025 年將低於 5%，但隨着市場快速增長，這一比例有望顯著提升，為相關公司帶來新的增長動力。

Yu7 將帶動寧德時代高端電池滲透率回升，產品結構改善有望大幅提升盈利能力

YU7 的成功發佈為寧德時代帶來直接利好。

據高盛分析，小米 YU7 車型的正式發佈為寧德時代帶來了產品結構改善的重要契機，高盈利能力的麒麟電池滲透率有望在 2025 年下半年重新回升。小米已成為寧德時代最大的高端電池客户，這一戰略合作關係將顯著提升寧德時代的盈利能力。

小米也已迅速成長為寧德時代的重要客户。數據顯示，小米在寧德時代 2025 年第一季度國內電動車電池裝機量中的佔比達到約 10%，相比 2024 年第二季度的約 4% 大幅提升，與寧德時代前兩大電動車電池客户特斯拉和吉利的差距正在縮小。

高盛表示，YU7 發佈將推動寧德時代高端電池麒麟產品滲透率在下半年恢復增長：

數據顯示，自 2024 年以來，磷酸鐵鋰電池在寧德時代裝機量中的佔比已超過 20 個百分點，從 2024 年第一季度的 50% 上升至 2025 年第一季度的約 70%。而麒麟電池的滲透率則從 2024 年第一季度的約 15% 降至 2025 年第一季度的約 10%。隨着小米 YU7 等搭載高端電池的車型陸續推出，這一趨勢有望得到扭轉。

高盛進一步表示：

產品結構的改善將成為寧德時代單位利潤擴張的關鍵驅動因素，預計公司混合單位毛利潤將從 2025 年的 152 元人民幣/千瓦時提升至 2030 年的 169 元人民幣/千瓦時。這一改善趨勢在市場中尚未得到充分認識，為投資者提供了良好的投資機會。

基於不變的估值方法，高盛維持寧德時代 A 股目標價 323 元人民幣和 H 股目標價 343 港元的預測，分別較當前股價有 27.8% 和 5.7% 的上漲空間。