Robotaxi accounts for 60% of Tesla's valuation? Then Google's Waymo is severely undervalued

特斯拉備受期待的自動駕駛出租車服務 Robotaxi 終於在奧斯汀上線，但小規模試點運營反而凸顯了谷歌母公司 Alphabet 旗下自動駕駛業務 Waymo 的價值被嚴重低估。特斯拉目前市值高達 1.1 萬億美元，其中 Robotaxi 佔據重要估值支撐，而技術更為成熟的 Waymo 最新估值僅為 450 億美元。

6 月 26 日，據報道，特斯拉上週末在德克薩斯州奧斯汀推出的自動駕駛出租車僅使用不到 24 輛 Model Y 在城市小範圍區域運營。這一試點規模有限且缺乏盈利能力。儘管如此，RBC Capital Markets 分析師表示，robotaxi 業務佔其特斯拉估值模型的約 60%。

相比之下，Waymo 已在五個城市部署超過 1500 輛自動駕駛汽車提供服務，本週剛剛進入亞特蘭大市場。這一對比突出了市場估值的巨大差異：特斯拉股價雖然今年下跌 19%，但預期市盈率仍高達 150 倍，而 Alphabet 僅為 18.5 倍。部分華爾街分析師認為，Waymo 的合理估值應達到 1500 億美元。

Robotax 佔特斯拉估值 60%？

特斯拉當前市值超過全球接下來 20 家汽車製造商的總和，股價雖較年初下跌 19%，但仍以約 150 倍的預期市盈率交易。

相比之下，Alphabet 的預期市盈率僅為 18.5 倍，而福特汽車、通用汽車、豐田、奔馳和本田等傳統車企的平均預期市盈率約為 7.6 倍。

RBC Capital Markets 分析師 Tom Narayan 表示，自動駕駛出租車業務對特斯拉至關重要，在其對該公司的估值中佔比約 60%。

然而，這一巨大估值與特斯拉目前的實際服務規模形成鮮明對比。

據報道，特斯拉的 Robotaxi 首次商業化運營顯得相當謹慎。該服務僅在奧斯汀市的一個小區域內運行，使用不到 24 輛配備最新版全自動駕駛軟件的 Model Y 車型，運營時間限制在早 6 點至午夜。

更重要的是，這項服務目前並不具備盈利能力。特斯拉對首批乘客僅收取 4.2 美元的單次乘車費用。按德克薩斯州每小時 7.25 美元的最低工資計算，這一價格甚至難以覆蓋車內安全監督員的成本。

特斯拉去年發佈的專用 Cybercab 車型預計要到 2026 年才能投產，意味着目前的服務仍處於早期測試階段。相比之下，Waymo 在自動駕駛出行服務領域已建立起顯著的先發優勢。

Waymo 規模優勢明顯，估值嚴重低估

該公司目前在五個城市運營超過 1500 輛自動駕駛汽車，本週剛剛在亞特蘭大啓動服務。

Waymo 計劃在明年底前將車隊規模擴大一倍以上，這得益於其在亞利桑那州新建的製造工廠。

與特斯拉的試點服務不同，Waymo 已實現真正的無人駕駛運營，車內無需安全監督員陪同。

Waymo 去年完成 56 億美元的後期融資，估值達到 450 億美元，躋身全球十大最有價值的未上市風投支持公司之列。但一些華爾街分析師認為這一估值仍被低估。

Raymond James 分析師 Josh Beck 上月在報告中稱，將 Waymo 的"基本情形"估值定為 1500 億美元左右，預計該公司未來五年總預訂量將實現年均 129% 的增長。摩根士丹利此前也在報告中指出，Waymo 的營收將持續增長，預計到 2029 年收入將達到 17.9 億美元。

分析認為，這一樂觀預期主要基於 Waymo 在無人駕駛出租車服務市場的強勁領先地位，以及與 Uber 的合作伙伴關係有望推動使用量增長。