Powell: It's very conditional to wait and consider interest rate actions again

儘管美國總統特朗普持續施壓，鮑威爾仍重申不急於降息，稱美聯儲正密切關注特朗普關税政策對經濟的具體影響。

24 日，美聯儲主席鮑威爾在向國會兩個委員會提交的證詞中指出，關税的最終水平將決定其對經濟的影響程度。他強調，美聯儲目前處於有利位置，能夠耐心等待，待對經濟走向有更清晰的判斷後再考慮調整貨幣政策立場。

鮑威爾在證詞中提到，今年關税的增加可能會推高物價並對經濟活動造成壓力。但他同時表示，關税對通脹的影響可能是短暫的，也可能更為持久。這取決於關税效應的大小、傳導至價格所需的時間以及長期通脹預期能否保持穩定。

“很有條件等一等，再考慮利率行動。”

通脹仍高於目標，關税影響成關鍵，美聯儲需更多數據

鮑威爾在本週向國會兩個委員會提交的證詞中指出，當前美國經濟增長強勁，勞動力市場接近充分就業。然而，他同時強調，通脹水平仍高於美聯儲設定的 2% 目標，且特朗普政府關税政策的具體影響尚不明朗。

“政策變化仍在演進，其對經濟的影響仍存在不確定性，關税效應將取決於其最終水平，以及其他多種因素。”

迄今為止的經濟數據顯示，關税的影響有限。

在通脹方面，他指出美聯儲偏好的通脹指標——個人消費支出（PCE）物價指數 5 月可能升至 2.3%，剔除食品和能源的核心 PCE 物價指數可能升至 2.6%。而 4 月的相應讀數分別為 2.1% 和 2.5%。

從歷史經驗來看，關税通常只會導致一次性物價上漲，很少引起長期通脹壓力。鮑威爾表示，FOMC 將權衡這種平衡，並且不急於調整政策，直到他們獲得更多關於本輪關税如何發揮作用的數據。

特朗普再施壓，美聯儲降息預期出現分歧

鮑威爾此次在眾議院金融服務委員會的證詞發表前，美聯儲已於上週決定維持利率在 4.25%-4.5% 的區間不變。這一 “按兵不動” 的決定引發了特朗普的不滿，他多次呼籲降息，並指責美聯儲維持高利率推高了美國政府的借貸成本。

特朗普週二早些時候在社交媒體上發文，稱鮑威爾是 “太遲了” 的 “頑固分子”，希望國會 “好好修理” 他，並預言將為他的 “無能” 付出多年代價。

然而，反映委員們未來預期點陣圖顯示出內部存在分歧：19 位官員中有 9 位傾向於今年零次或一次降息，而 8 位認為會降息兩次，另有 2 位預計會降息三次。

目前為止的經濟數據顯示，關税影響有限。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒和米歇爾·鮑曼曾以此為由，認為美聯儲最早可以在 7 月的下次會議上降息。

根據芝商所的 FedWatch 指標，期貨市場定價顯示，7 美聯儲在 7 月 29 日至 30 日會議上降息的可能性僅為 23%，而下一次降息更有可能發生在 9 月。

以下為證詞原文：

向國會呈交的半年度貨幣政策報告

美聯儲主席 傑羅姆·H·鮑威爾

希爾主席、沃特斯資深委員以及其他委員會成員們，我很感謝有機會向大家呈交美聯儲的半年度貨幣政策報告。

美聯儲始終專注於實現我們的雙重使命目標，即為了美國人民的利益實現最大就業和價格穩定。儘管存在較高的不確定性，但經濟仍處於穩固狀態。失業率保持在低位，勞動力市場處於或接近最大就業狀態。通脹率已大幅下降，但仍略高於我們 2% 的長期目標。我們對雙重使命的兩方面風險都保持關注。

我將先回顧當前的經濟形勢，然後再談貨幣政策。

當前經濟形勢和展望

新數據顯示，經濟仍處於穩固狀態。繼去年增長 2.5% 之後，國內生產總值（GDP）在第一季度略有下降，這反映了淨出口的波動，而這種波動是由於企業在潛在關税實施前進口商品導致的。這種不尋常的波動使 GDP 的測量變得複雜。私人國內最終購買（PDFP）——不包括淨出口、庫存投資和政府支出——增長了 2.5%，表現強勁。在 PDFP 中，消費支出增長有所放緩，而設備和無形資產投資則從第四季度的疲軟中反彈。然而，家庭和企業的調查報告顯示近幾個月情緒有所下降，對經濟前景的不確定性增加，這主要反映了對貿易政策的擔憂。這些發展將如何影響未來的支出和投資，還有待觀察。

在勞動力市場，情況保持穩固。今年前五個月，就業人數平均每月增加 12.4 萬。5 月份失業率為 4.2%，保持在低位，並在過去一年中保持在較窄的範圍內。工資增長繼續放緩，但仍超過通脹率。總體而言，一系列廣泛的指標表明，勞動力市場狀況總體平衡，與最大就業一致。勞動力市場並非通脹壓力的重要來源。近年來強勁的勞動力市場狀況有助於縮小不同人口羣體之間長期存在的就業和收入差距。

通脹率已從 2022 年中期的高點大幅下降，但與我們的 2% 長期目標相比仍略高。基於消費者價格指數和其他數據的估計表明，個人消費支出（PCE）價格在截至 5 月的 12 個月裏上漲了 2.3%，而剔除波動較大的食品和能源類別後，核心 PCE 價格上漲了 2.6%。近幾個月，短期通脹預期有所上升，這在市場和調查指標中都有所體現。消費者、企業和專業預測者的調查受訪者指出，關税是推動因素。然而，從明年或更長時間來看，大多數長期通脹預期指標仍與我們的 2% 通脹目標一致。

貨幣政策

我們的貨幣政策行動以促進美國人民的最大就業和價格穩定為雙重使命為指導。鑑於勞動力市場處於或接近最大就業狀態，通脹率仍略高，聯邦公開市場委員會（FOMC）自年初以來一直將聯邦基金利率目標區間維持在 4.25% 至 4.5% 之間。我們還繼續減少國債和機構抵押貸款支持證券的持有量，並從 4 月開始進一步放慢這一下降速度，以便順利過渡到充足的儲備餘額。我們將繼續根據新數據、不斷變化的前景和風險平衡來確定適當的貨幣政策立場。

政策變化仍在演變，其對經濟的影響仍不確定。關税的影響將取決於其最終水平等因素。對這一水平的預期，以及因此相關的經濟影響，在 4 月達到頂峯，此後有所下降。即便如此，今年的關税增加可能會推高價格，並對經濟活動產生壓力。

對通脹的影響可能是短暫的——反映一次性價格水平的變動。但也有可能通脹影響會更加持久。避免這種結果將取決於關税影響的大小、它們完全傳遞到價格中需要多長時間，最終取決於長期通脹預期是否保持穩定。

FOMC 的職責是保持長期通脹預期穩定，並防止一次性價格水平上升變成持續的通脹問題。在我們履行這一職責時，我們將平衡最大就業和價格穩定使命，牢記沒有價格穩定，我們就無法實現惠及所有美國人的長期強勁勞動力市場條件。

目前，我們處於有利位置，可以等待進一步瞭解經濟可能的走向，再考慮對政策立場進行任何調整。

最後，我們明白我們的行動影響着全國的社區、家庭和企業。我們所做的一切都是為了我們的公共使命服務。美聯儲將盡一切努力實現我們的最大就業和價格穩定目標。

謝謝。我很樂意回答你們的問題。