Nvidia vs Microsoft Stock: Which Will Reach $4 Trillion First?

在 2024 年底，科技分析師 Dan Ives 預測 英偉達（NVDA -1.14%）、微軟（MSFT -0.64%）和 蘋果（AAPL 2.22%）將在 2025 年都達到 4 萬億美元的估值。他預計蘋果會首先達到這一目標，其次是英偉達，最後是微軟。但我認為他的順序搞錯了：微軟將首先達到 4 萬億美元的估值。

目前，英偉達和微軟的市值均約為 3.5 萬億美元，而蘋果的市值已降至約 3 萬億美元。這些領先的科技巨頭從人工智能（AI）支出中獲得了明顯的推動，但蘋果在先進的 AI 能力方面卻面臨挑戰。

因此，看起來英偉達或微軟將首先達到 4 萬億美元的估值門檻。儘管英偉達的運營結果強勁，但微軟似乎更具優勢。

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英偉達的指數級增長能否持續？

英偉達在過去幾年的強勁業績得益於其數據中心業務的前所未有的增長。在第一季度，數據中心收入同比增長 73%。

像微軟這樣的超大規模客户正在以英偉達能夠生產的速度購買其 GPU。事實上，管理層表示，供應仍然受限，因此收入增長在今年剩餘時間內應該保持強勁。

然而，該公司在很大程度上依賴於少數客户，包括微軟。如果這些客户減少 AI 支出或轉向其他芯片供應商，可能會導致收入增長顯著放緩。

它面臨來自其他 GPU 製造商和與超大規模客户合作設計的定製硅解決方案的諸多挑戰。其中一些公司正在努力構建用於訓練和推理的芯片，提供比英偉達的全能解決方案更好的性價比。

因此，儘管這家 GPU 製造商的收入仍應快速增長，但這伴隨着一些投資者不應忽視的重大風險。該股票目前的市盈率約為 34 倍。對於像英偉達這樣快速增長且在 AI 領域佔據主導地位的股票來説，這並不是一個完全不合理的價格，但如果其運營面臨任何挫折，仍然會留下很大的下行空間。

微軟是否穩步邁向 4 萬億美元？

微軟在過去幾年中，其 Azure 雲計算平台的業績強勁，部分得益於與 OpenAI 的合作。該公司在 2023 年初向這一生成 AI 領導者投資了額外的 100 億美元，提升了其雲平台以及自身企業軟件的 AI 能力。

隨着微軟開發自己的 AI 模型，兩家公司之間的關係變得緊張，但微軟似乎仍鞏固了其在雲領域的地位。

為此，該公司正在大力投資以擴展其數據中心的能力。預計到財年結束時，其資本支出將達到 800 億美元，主要與建設 AI 數據中心相關。管理層在第三季度財報電話會議上繼續告訴投資者，供應仍然受限。

Azure 的收入增長正在加速，在最近一個季度增長了 33%。這比其競爭對手更快，其中很大一部分是由於對 AI 訓練和推理的需求。因此，微軟應該會繼續看到 Azure 的強勁收入增長，推動整個業務的表現。

公司的其他業務也受益於 AI。其 Microsoft 365 服務集成了 Copilot 軟件，並以兩位數的速度增加了商業和消費者客户。

公司的 Copilot Studio 使企業能夠輕鬆將自己的數據集成到 AI 系統中，以構建自己的專用 AI 代理，進一步將其鎖定在企業軟件生態系統中，為增長鋪平道路。

目前，微軟的股票價格與英偉達的股票相當。但前者的多元化業務，包括企業軟件和雲計算，基礎非常穩固，這兩個領域都顯示出強勁的增長和改善的盈利能力。這使得它作為股票更具吸引力，更有可能首先達到 4 萬億美元的目標。