Goldman Sachs: Assigns a target price of HKD 94 to XPENG-W and upgrades the rating to "Buy"

智通財經 APP 獲悉，高盛發佈研報稱，將小鵬汽車 (XPEV.US,09868) 升至買入評級，12 個月目標價為 24 美元/94 港元，隱含 29%/27% 的上行潛力。該行看到一系列努力 (包括組織和供應鏈重組、技術降本、平台化) 的成果正在顯現，這些努力已轉變了公司的產品和成本結構競爭力，從而為未來可持續的銷量增長以及利潤率提升帶來了更高的可見性。

高盛主要觀點如下：

車型競爭力增強

根據該行的產品對比框架，小鵬汽車在過去兩個季度的新車型和改款車型發佈中持續改善，其 Mona M03 和 P7+ 的銷量均在各自細分市場中排名前三 (圖表 2 和圖表 3)。這種持續改善使該行對小鵬汽車的銷量更有信心，不僅針對現有車型，也包括 2025 年剩餘時間即將推出的強大新車型和改款車型管道，包括 G7/P7(第三季度) 及其首款增程式電動車 (EREV) 車型 (第四季度)。

加速新車型推出

小鵬汽車也加快了新車型發佈頻率。與 2019-2023 年每年僅推出 1-2 款新車型相比，小鵬汽車現在將每年推出 10 款新車型 + 改款車型，以便在競爭激烈的市場環境中更具競爭力。該行認為，這將使該品牌在全年都能保持消費者可見度，並且新車型活動也能為銷售舊車型提供機會，從而有助於延長所有車型的銷量增長週期。

成本削減成效顯現

小鵬汽車在 2023 年初實施了一項成本削減計劃，旨在通過技術創新和傳感器套件優化，將整體物料清單 (BOM) 成本降低 25%(包括高級駕駛輔助系統 (ADAS) BOM 成本降低 50%)。P7+(2024 年第四季度推出) 是首款實現總成本削減的車型，隨後是 G6 和 G9 的 2025 年版 (3 月推出)。以 G6 為例，根據該行的計算，成本削減導致毛利率提高 7 個百分點，毛利潤改善 156%。展望未來，小鵬汽車所有新車型都將受益於 BOM 成本的降低，為公司的毛利率和整體盈利能力進一步提升奠定了基礎。