Powell's "wait-and-see" stance makes it difficult to reconcile market differences; Wall Street debates fiercely whether to cut rates twice or not at all

智通財經 APP 獲悉，美聯儲週三維持利率不變，政策制定者暗示今年仍可能降息，但鑑於特朗普政府關税計劃預計推高通脹，放緩了未來降息的整體節奏。在最新經濟預測中，官員勾勒出美國經濟温和滯脹的圖景：今年經濟增長放緩至 1.4%，年底失業率升至 4.5%，2025 年通脹率收於 3%，遠高於當前水平。點陣圖顯示委員會內部顯現分歧，市場分析師也眾説紛紜。

儘管政策制定者仍預計今年降息 50 個基點 (與 3 月和 12 月預測一致)，但在將通脹拉回 2% 目標的持久戰中，他們略微放緩了節奏——預計 2026 年和 2027 年各降息 25 個基點。

市場反應方面，股市上標普 500 指數 (.SPX) 短暫擴大漲幅後回落，最終上漲 0.03%;債市上，10 年期美債收益率收窄跌幅，下行 1.2 個基點至 4.379%;2 年期美債收益率下行 1.9 個基點至 3.914%;匯市上，美元指數先抑後揚，截至發稿，上漲 0.21% 至 99.07，歐元兑美元下跌 0.25% 至 1.1454。

針對此次動態，分析師也紛紛發表了觀點：

SahakManuelian，Wedbush Securities 全球股票交易董事總經理

“政策聲明與此前釋放的信號一致。通脹仍處高位，但未來數月關税影響將成為變數。鮑威爾稱，若不是關税因素，美聯儲現在就會降息。收盤前市場出現回落並不意外。”

R.BurnsMcKinney，NFJ 投資集團投資組合經理

“投資者早知利率不變，但焦點在美聯儲對年底前降息的預測。此前點陣圖預測兩次降息，投資者擔心會下調至一次，但鮑威爾團隊維持兩次降息預期，整體符合市場預期。

不過鮑威爾提到 FOMC 上調了年底通脹預估並下調全年 GDP 增長指引，增長放緩可能是維持原預測的原因，但投資者擔憂更高的通脹前景意味着未來降息次數減少。”

NateKush，紐伯格伯曼投資組合經理

“美聯儲的利率決議和展望顯示，對增長與通脹的衝擊可能不及 4 月 ‘解放日’ 後擔憂的程度。美聯儲似乎也認同我的觀點：即便通脹影響尚未完全顯現，其通脹衝擊或可控且具臨時性。

儘管承認近期地緣風險上升，但宏觀風險已減弱，這從金融條件改善和信用利差收窄可見一斑。4 月關税引發不確定性後，我們在投資組合中增加了高收益債券等信用風險資產，即便近期市場反彈，我們仍認為維持增配是合理的。”

AndrewWells，SanjacAlpha 首席投資官

“我們立即判斷這是鷹派信號。儘管點陣圖中位數未變，但深入看會發現，相比 3 月會議，更多美聯儲官員傾向於今年不降息，預期一次或兩次降息的人數減少。中位數未變但投票傾向明顯偏鷹，因此市場最初解讀為鴿派讓我意外。

鮑威爾講話進一步證實這一點：他稱預計經濟將出現顯著通脹，主要因關税不確定性，且美聯儲完全不急於降息或採取一致行動。我們此前預期今年一次降息，現在仍維持這一判斷，可能在 10 月或更晚。但中位數預測和聯邦基金期貨仍預期兩次降息，我們仍持不同觀點。”

MollyBrooks，TDSecurities 美國利率策略師

“市場反應温和，儘管經濟學家對 2025 年點陣圖的預測在一次和兩次降息間存在分歧。市場似乎未將維持兩次降息預期視為鴿派信號，部分原因在於政策聲明延續了美聯儲一貫的觀望基調。

2025 年點陣圖還存在時間衰減因素：相比 3 月，2025 年剩餘會議減少，下次《經濟預測摘要》會議次數會更少，因此若未降息，降息預期將持續推遲至 2026 年。”

JackMcIntyre，BrandywineGlobal 固定收益投資組合經理

“經濟仍有滯脹傾向——增長放緩伴隨粘性通脹上升。美聯儲仍保持耐心，近期仍傾向於降息。”

MichaelJames，RosenblattSecurities 股票交易員

“政策聲明無太多意外。美聯儲上調通脹預期 (顯然是為保守評估關税潛在影響) 並略微下調增長預測，這在預期之內，沒有顛覆性信息。關鍵細節在於鮑威爾在新聞發佈會上的回答和肢體語言。”

PeterCardillo，Spartan Capital Securities首席市場經濟學家

“美聯儲認為經濟增長放緩但基礎仍穩健，一致投票維持利率不變並不意外。點陣圖預期今年兩次降息，並重申若有需要會重新評估貨幣政策立場。

這種情況並不新鮮，在我們這裏也沒有太大變化，我們認為聲明略偏鷹派，與上月基調一致，但需警惕可能會看到 (經濟) 放緩。而對勞動力市場的想法也沒什麼變化。

若夏季經濟放緩過快或本季度出現負增長，美聯儲可能在 9 月一次性降息 50 個基點，而非兩次 25 個基點。而我們認為這些對市場影響有限。”

BrianJacobsen，AnnexWealthManagement 首席經濟學家

“關於失業率的表述有微妙變化，美聯儲不再確信失業率已趨穩，風險天平從平衡轉向傾向經濟放緩。美聯儲不再像鷹派那樣緊盯通脹，而是將目光轉向勞動力市場。

隨着移民政策收緊和勞動參與率下降，失業率將不再是一個衡量勞動力市場健康狀況的可靠指標。鮑威爾可能效仿耶倫，開始談論他們監測的一系列廣泛的勞動力市場指標。”

MatthiasScheiber，AllspringGlobalInvestments 多資產團隊主管

“鑑於關税不確定性持續和美國勞動力市場仍穩健，美聯儲採取預期中的觀望態度。我們認為下次可能的降息窗口在 9 月，若通脹繼續向 2% 目標回落，預計今年可能降息兩次。

股市表現將維持波動，鑑於估值更優、可能迎來更多財政貨幣刺激，且部分美國大盤股估值偏高，我們繼續看好美國股市中估值較低的板塊、國際股票和新興市場股票。鑑於整體收益率仍具吸引力，對高質量債券的展望保持樂觀。”