Capital buffer reduced by 1.5%, U.S. regulators plan to relax capital rules to promote government bond trading

在 29 萬億美元國債市場流動性擔憂不斷加劇的背景下，美國三大銀行監管機構正準備對最大型銀行實施一項關鍵性政策調整——將增強型補充槓桿率 (eSLR) 最多下調 1.5 個百分點。

據媒體 18 日報道，美聯儲、聯邦存款保險公司 (FDIC) 和貨幣監理署 (OCC) 正聚焦於增強型補充槓桿率的調整。這項規則適用於包括摩根大通、高盛集團和摩根士丹利在內的美國最大型銀行。

擬議中的調整將把銀行控股公司在 eSLR 下的資本要求從目前的 5% 降至 3.5%-4.5% 的區間。同時，這些機構的銀行子公司也可能看到其要求從當前的 6% 下調至相同區間。

報道援引知情人士指出，這些修訂與 2018 年特朗普政府監管機構尋求"量身定製"eSLR 計算方法的做法相似，當時的目標是針對美國全球系統重要性銀行進行調整。

然而，一些專家質疑此政策的實際效果，並擔憂其可能加劇系統性風險，而非有效解決國債市場問題。美聯儲已宣佈計劃於 6 月 25 日召開會議討論該提案，其他監管機構尚未公佈相關議程安排。

流動性危機催生政策轉向，美債收益率或大幅下調

值得注意的是，該提案將着眼於改變整體比率，而非像一些觀察人士預測的那樣排除國債等特定資產。

鮑威爾和其他官員一直支持可能修訂補充槓桿率標準，以增強銀行作為市場中介的作用。今年 2 月，鮑威爾在眾議院金融服務委員會表示，他長期以來"對國債市場的流動性水平有些擔憂"。

今年 4 月，特朗普關税政策震盪市場，進一步加劇了投資者對 SLR 標準的關注。

銀行業一直抗議稱，該規則要求大型放貸機構對其國債投資持有資本，這削弱了它們在市場波動時期增持這些證券的能力，因為國債被與風險更高的資產同等對待。SLR 對國債的適用性在新冠危機期間曾被暫停，但此後已重新實施。

美國財長貝森特的估算顯示，調整該規則可能將國債收益率降低數十個基點。

美聯儲負責監管的副主席 Michelle Bowman 本月早些時候表示，槓桿率旨在作為基於風險的資本要求的"後盾"。她補充道：

"當槓桿率在過度水平上成為約束性資本限制時，它們可能造成市場扭曲。"

專家質疑：政策效果存疑，系統性風險或加劇

然而，密歇根大學商法教授、前美聯儲銀行政策律師 Jeremy Kress 對放寬槓桿率是否會鼓勵銀行購買更多國債表示懷疑。

"當監管機構在 2020 年臨時將國債從槓桿率中排除時，大多數銀行選擇不利用這一排除條款，因為這樣做會觸發對其支付股息和回購股票能力的限制，"Kress 説：

"這一經歷表明，如果銀行從槓桿率變化中獲得額外的資產負債表容量，它們更有可能將其用於向股東進行資本分配，而非國債市場中介業務。"

曾在拜登時代擔任財政部官員的前美聯儲成員 Graham Steele 表示，存在更有針對性的解決方案來幫助解決國債市場問題：

"不幸的是，正在考慮的放松管制不會改善情況；它只會讓金融系統更加脆弱。"

這場關於銀行資本規則的博弈，最終將如何平衡市場流動性與金融穩定性，仍有待 6 月 25 日美聯儲會議的最終答案。