Is Intel Stock a Buy or Sell?

半導體巨頭 英特爾（INTC 2.81%），曾在其核心中央處理器（CPU）市場中佔據絕對主導地位，如今正努力扭轉局面。市場份額的流失、在人工智能（AI）領域的錯失機會，以及在成為代工廠方面的高額投資，都對其股價造成了壓力。

雖然確實有合理的理由出售，但對於長期投資者來説，英特爾的股票仍然看起來是一個穩健的買入選擇，只要他們有足夠的耐心。

圖片來源：Getty Images。

出售英特爾股票的理由

英特爾陷入了一個常見的陷阱，即對其核心市場的主導地位感到自滿。在 AMD 於 2017 年首次推出基於 Zen 架構的 CPU 之前，英特爾幾乎沒有來自競爭對手的壓力。2017 年，英特爾的桌面 PC CPU 市場份額接近 90%，而其服務器 CPU 市場份額超過 98%。該公司看似不可動搖，其內部製造能力也為其提供了重要優勢。

快進到今天，英特爾的主導地位顯然已經惡化。儘管英特爾仍然是市場份額的領導者，但截至 2024 年中期，其桌面 CPU 市場份額已降至 80% 以下，服務器 CPU 市場份額約為 75%。AMD 現在在這兩個市場都有出色的產品，給英特爾的核心業務帶來了壓力。英特爾的製造技術遠遠落後於 台積電，而 AMD 則使用台積電製造其芯片。

加劇英特爾問題的是，疫情後 PC 市場疲軟，以及數據中心支出向 AI 加速器的急劇轉變。英特爾試圖通過其 Gaudi 芯片與 英偉達 在 AI 加速器市場競爭，但該公司未能達到自己的目標，並在很大程度上放棄了這一努力。

英特爾的年收入從幾年前的超過 750 億美元驟降至約 530 億美元，利潤也消失殆盡。鑑於這些發展，輕易地否定英特爾正在進行的扭轉努力是非常容易的。

為什麼英特爾股票仍然值得購買

儘管英特爾面臨許多問題和阻力，但其長期前景仍然有很多值得看好的地方。在新任首席執行官譚立夫的領導下，英特爾計劃在夏季進行裁員，以認真控制成本。將其成本結構降低到反映當前市場地位的水平，對於使公司恢復生機至關重要。

在產品業務方面，譚計劃削減中層管理層，並將重點重新放回工程上。在代工業務方面，譚將強調傾聽客户的需求，並根據需要進行調整，以吸引足夠的外部客户，使公司的鉅額製造投資獲得回報。

英特爾 18A 製造工藝現已完成，並計劃在今年晚些時候進行大規模生產，這一工藝有潛力成為公司的重大贏家。該工藝在性能和效率上相較於英特爾之前的工藝有顯著提升，並且是首個包含背面供電的工藝。英特爾現在必須擴大這一工藝的規模，並實現可接受的良率。

英特爾 18A 將用於公司即將推出的 Panther Lake PC 芯片，這可能使其在與 AMD 的競爭中佔據關鍵優勢。英特爾 18A 已經贏得了一些外部客户，但遠遠不夠。Panther Lake 可能成為潛在客户的概念驗證，幫助他們決定是否承諾與英特爾進行製造合作。

憑藉對工程的新關注、能夠更快行動的精簡組織計劃，以及過去幾年顯著進步的製造技術，英特爾具備了成功扭轉局面的所有要素。英特爾股票的交易價格約為賬面價值的 0.9 倍，這意味着該公司的估值低於其資產減去負債的價值。儘管這一估值指標存在侷限性，但英特爾目前的估值正處於數十年來的低點。

英特爾的股票並不適合急躁的人。公司必須穩定並增長其 CPU 市場份額，削減成本並實施裁員，而不損害士氣或失去最佳人才，同時贏得多個大型外部客户的代工業務。更具挑戰性的是，英特爾面臨着高度不確定的經濟環境和可能隨時變化的美國貿易政策。

儘管如此，考慮到英特爾的估值極為悲觀，以及新任首席執行官准備進行痛苦但必要的變革以使公司重回正軌，英特爾的股票如果扭轉努力顯示出任何有意義的進展，便有潛力帶來超越市場的收益。