Burning money wisely, exorbitant poaching, sitting on AI "monetization tools"... Meta rebounds 40% from a low, approaching historical highs

当 AI 竞赛进入白热化阶段，Meta 选择用真金白银说话，将 2025 年资本支出预测上调至 720 亿美元，而数据证明了 Meta“烧钱有道”，该公司第一季度投资回报率达到创纪录的 31%。

上周，Meta 敲定了对 Scale AI 高达 143 亿美元的投资，并将其创始人 Alexandr Wang 招至麾下。此外，与其他科技巨头相比，Meta 在 AI 商业化方面拥有独特优势——广告。

而交易员们显然买账了，彭博追踪的分析师中近 90% 建议买入 Meta，目前 Meta 股价距离平均目标价仅一步之遥，股票估值已达到预期收益的 24.5 倍。

Meta 最新的财务数据打破了华尔街的传统认知：大幅增加 AI 投资不仅没有拖累回报，反而推动公司效率达到前所未有的高度。

公司将 2025 年资本支出预测上调至 720 亿美元，然而第一季度 31% 的投资资本回报率创下历史纪录，是 2023 年公司深陷元宇宙泥潭时的两倍多，这种反差让投资者重新审视 Meta 的 AI 战略。

Jensen Investment Management 的投资组合经理 Allen Bond 最近几周首次买入 Meta 股票，部分原因正是该公司在 AI 方面的激进支出。他表示：

支出规模可能让人担忧，但我们相信 Meta 能够利用 AI 推动收入增长并加速发展。

今年早些时候，当 DeepSeek 模型引发担忧时，英伟达等 AI 概念股遭遇重挫。但最新财报季消除了人们对大型科技公司可能削减昂贵计算设备支出的担忧，AI 相关股票重新获得交易员青睐。

追踪包括亚马逊在内的 AI 股票的 ETF 自 4 月 8 日低点已上涨 32% 引发股市普遍反弹。在此期间，Global X 人工智能与技术 ETF 的表现超越了标普 500 指数和纳斯达克 100 指数，后两者分别上涨约 20% 和 27%。

上周，Meta 敲定了对 Scale AI 的 143 亿美元投资，这笔交易如果按收购计算，将成为 Meta 历史上仅次于 2014 年 190 亿美元收购 WhatsApp 的第二大交易。

但这不是收购——至少 Meta 不这么说。尽管这笔交易具有收购的所有特征：28 岁的 Scale AI 创始人 Alexandr Wang 将加入 Meta 担任高管，负责运营一个构建 AI 超级智能的精英团队，直接向扎克伯格汇报。其他 Scale AI 员工也将加入 Meta。

Meta 一直试图用"七位数到九位数"的薪酬从谷歌和 OpenAI 挖掘 AI 人才。这种做法并非 Meta 独创——微软签下了 Inflection AI 的联合创始人，Alphabet 聘请了 Character.AI 的创始人，亚马逊招募了 Adept AI 的首席执行官。

这种"投资 + 人才转移"的模式背后有两个驱动因素：首先，大公司急于避免被视为进行收购，特别是在法官正在深入考虑 Meta 收购 Instagram 和 WhatsApp 等早期行动是否应被视为非法的时候。其次，成熟的大型科技公司正面临其规模带来的创新困境——当一家拥有 77000 名员工的公司需要保持华尔街满意时，它很难像初创公司那样快速行动和承担风险。

与其他科技巨头相比，Meta 在 AI 商业化方面拥有独特优势。该公司庞大的社交媒体生态系统为 AI 算法提供了海量用户数据，这些数据正转化为精准的广告定向能力和更高的用户参与度。

Meta 正寻求利用 AI 技术实现广告创意的完全自动化。这不仅仅是技术升级，更是商业模式的根本性变革。New Street Research 分析师 Dan Salmon 估计，生成式 AI 创意工具可能在未来几年内将 Meta 年度广告收入增长率提升 1% 至 2%，到 2030 年增幅可达 4%。

更具战略意义的是，Meta 正利用 AI 优化用户数据以提升收入，这让公司在与 Alphabet 的竞争中占据主动。Bond 指出：

Meta 能够利用 AI 发起攻势，而 Alphabet 却在防守，担心在利润丰厚的搜索业务中败给 ChatGPT 等 AI 服务。

这种差异化优势正是交易员看好 Meta 的核心原因。在 AI 技术日趋成熟但变现路径仍不明朗的当下，Meta 已经证明了 AI 投资的直接回报，这在科技行业中并不多见。

尽管股价已接近分析师平均目标价，暗示短期上涨空间有限，但近 90% 的彭博追踪分析师仍建议买入。Carnegie Investment Counsel 研究总监 Greg Halter 总结道："以相当合理的价格获得强劲增长，仍在买入区间内。当然，这样的涨势不会永远持续。"