In May, the U.S. PPI rose moderately by 0.1% month-on-month, with core inflation dropping to a nearly one-year low, increasing expectations for two rate cuts by the Federal Reserve this year

5 月份美國生產者物價指數（PPI）整體漲幅依然温和，核心 PPI 創下 2024 年 8 月以來的最低水平，這再次表明關税尚未對消費者和企業造成更高的價格壓力。

12 日週四，美國勞工統計局公佈的數據顯示：

• 美國 5 月 PPI 同比 2.6%，預期 2.6%，前值 2.4%。

• 美國 5 月核心 PPI 同比 3.0%，創下 2024 年 8 月以來的最低水平，預期 3.1%，前值 3.1%。

環比來看，5 月 PPI 環比僅上漲 0.1%，低於經濟學家預期的 0.2%。核心 PPI 同樣僅上漲 0.1%，其中商品價格 (不含食品和能源) 上漲 0.2%，服務價格上漲 0.1%。

PPI 數據温和上漲，企業利潤受壓並消化關税成本

這份 PPI 報告延續了 5 月份消費者物價指數（CPI）連續四個月的温和表現。儘管迄今為止關税上漲對美國民眾的影響相對温和，但經濟學家普遍預計，隨着企業尋求對沖利潤率進一步受損的風險，價格壓力將在今年下半年顯現。

數據顯示，批發商和零售商利潤率在 5 月份出現擴張，特別是在車輛和機械批發領域，此前 4 月份曾出現收縮。今年以來，美國企業的利潤率持續承壓，這證實了企業正在自行消化關税成本，並且沒有將其轉嫁給消費者。

剔除食品和能源的商品價格上漲 0.2%。服務價格上漲 0.1%，反映出批發商利潤率的回升。

5 月份 PPI 報告還顯示，食品價格在連續兩個月下降後小幅上漲 0.1%，而能源成本持平。反映生產鏈條早期價格變化的中間需求加工商品成本幾乎沒有上漲，而未加工商品價格連續第三個月下降。

美國 5 月最終需求服務價格回升，商品價格穩步上漲

最終需求服務指數5 月份上漲 0.1%，此前 4 月份下跌 0.4%。這一增長主要歸因於最終需求貿易服務利潤率上漲 0.4%。5 月份最終需求服務價格上漲的主要原因是機械和車輛批發利潤率飆升 2.9%。住宿服務；服裝、鞋類和配飾零售；酒精零售；以及系統軟件出版等指數也出現上漲。然而，航空客運服務價格下跌 1.1%。傢俱零售；證券經紀、交易、投資諮詢及相關服務；以及投資組合管理等指數也有所下降。

最終需求商品價格5 月份上漲 0.2%，此前 4 月份小幅上漲 0.1%。5 月份最終需求商品指數中，煙草產品價格上漲 0.9%。汽油、加工禽肉、烘焙咖啡、居民天然氣和油籽等指數也出現上漲。相比之下，航空燃油價格下跌 8.2%。豬肉和碳鋼廢料等指數也有所下跌。

關注美聯儲通脹指標與貿易政策影響

分析師也密切關注 PPI 報告，因為其中一些組成部分被用於計算美聯儲偏愛的通脹衡量指標——個人消費支出（PCE）物價指數。從與 PCE 計算相關的 PPI 分項來看，5 月份航空客運服務價格環比再次下跌 1.1%，此前 4 月份已下跌 1.8%。

投資組合管理費用在 4 月份下跌 7.1% 後，5 月份再次下跌 1%。家庭健康和臨終關懷服務價格持平，醫院門診服務價格在 4 月份環比下跌 0.3%。PCE 報告將於本月晚些時候發佈。

數據公佈後，交易員再次完全消化美聯儲年內兩次降息的情景。

市場反應

消息公佈後，美元指數短線下跌約 20 點，現報 97.70。美股期貨短線小幅拉昇，納斯達克 100 指數期貨跌幅收窄至 0.5%。

美國 10 年期國債收益率短線下跌，現報 4.371%。現貨黃金短線波動不大，現報 3384.72 美元/盎司。