One BU is hard to come by! Insiders say POP MART expanded production capacity at the beginning of the year, but demand far exceeds the supply chain's response speed

火出圈的 LABUBU“一盒難求”，泡泡瑪特（09992.HK）工廠產能如何受到關注。

6 月 11 日，澎湃記者從知情人士處獲悉，隨着 IP 熱度的持續攀升，泡泡瑪特春節開始緊急找工人復工，擴充產能以面對不斷激增的消費需求。該人士認為，對於品牌來説，當市場需求遠超供應鏈的反應速度，其實是一件非常痛苦的事，“甜蜜的煩惱吧，把縫紉機都踩冒煙了也跟不上需求”。

記者注意到，此前泡泡瑪特管理層也多次表示暴漲的產能曲線讓內部感受到了巨大的壓力。

今年 3 月的泡泡瑪特年報會上，泡泡瑪特國際集團首席運營官司德針對 LABUBU 等產品售罄補貨等問題表示，產品售罄補貨一方面代表市場需求足夠大，但另一方面也意味着超額的需求量遠超供應鏈的提升速度，會盡快調整供應鏈，加大產能，把整個生產流程調整到最舒服的狀態，過去一年，整個毛絨產品的市場需求遠遠超過了正常的速度，這是我們過去一年和今年最大的挑戰，也在持續努力的優化過程中。

司德説：“我們希望做一個好的產品，而不是一個好的理財產品，從補貨的角度，我們自己內部做過分享，我們最希望我們的產品都能像 SKULLPANDA（泡泡瑪特旗下另一 IP）的 “温度” 系列一樣，在二手市場的售價比原價低，但卻是我們有史以來銷量最高的一套產品。”

LABUBU 是香港藝術家龍家升創作的北歐森林精靈形象，它有 9 顆牙齒和直立的尖耳朵，表情可愛搞怪。泡泡瑪特在 2019 年簽下龍家升 The Monsters 系列，並推出 LABUBU 系列潮流玩具，LABUBU 近年來先在國外走紅，之後熱度傳入國內。

今年 4 月，泡泡瑪特旗下 LABUBU 3.0 系列正式開啓線下發售，在全球各地引發排隊熱潮。隨着蕾哈娜、貝克漢姆等越來越多的明星在社交媒體上曬出 LABUBU 產品，熱度被進一步推高，“包掛” 設計也讓原本放置在家中的盲盒走出家門，擁有了社交屬性。

6 月 10 日，在永樂 2025 春季拍賣會上，一款初代藏品級薄荷色的 LABUBU 最終以 108 萬元的價格拍賣成交。另隨着 LABUBU 的熱銷，泡泡瑪特（09992.HK）股價也在水漲船高，福布斯實時富豪榜顯示，王寧已取代牧原股份（002714.SZ）創始人秦英林成為河南新首富。

摩根大通發佈的研報指出， LABUBU 5 月搜索熱度已超過 Hello Kitty。多家機構也將泡泡瑪特的目標價調高至 300 港元以上。

另據泡泡瑪特財報，LABUBU 所在的 IP THE MONSTERS 去年營收達 30.4 億元人民幣，同比增長 726.6%，成為泡泡瑪特旗下營收第一的 IP，佔全年營收的 23.3%，但在 2022 年與 2023 年，THE MONSTERS 系列在泡泡瑪特營收只有 2.63 億元與 3.68 億元。

截至 6 月 11 日收盤，泡泡瑪特漲 4.25%，報 269.8 港元/股。

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