Better Autonomous Driving Stock: Tesla or Uber? The Answer Might Surprise You.

特斯拉（TSLA 5.66%）是電動車（EV）行業的領導者之一，但投資者更關注其自主全自動駕駛軟件（FSD），首席執行官埃隆·馬斯克相信這將幫助特斯拉成為全球最有價值的公司。

但特斯拉在自動駕駛競賽中可能落後，至少在商業化方面。優步科技（UBER -0.79%）運營着全球最大的打車網絡，並與 18 家自動駕駛汽車開發商合作，其中一些已經開始載客。

特斯拉能否在長期內脱穎而出，還是優步股票更值得購買？答案可能會讓你感到驚訝。

圖片來源：Getty Images。

支持特斯拉的理由

馬斯克自 2010 年代初就承諾特斯拉客户將擁有自動駕駛汽車，但他至今尚未交付一款在美國公共道路上獲得無監督使用批准的車型。幸運的是，對於長期信奉者來説，等待可能即將結束，因為他計劃在今年讓公司的 Cybercab 機器人出租車在德克薩斯州和加利福尼亞州上路。

Cybercab 是一款真正的自動駕駛汽車，沒有踏板甚至方向盤。它完全依賴特斯拉的 FSD 軟件，該軟件在過去幾年中以測試版形式在公司的乘用電動車中提供——嚴格要求有一名人類駕駛員在場，隨時準備接管方向盤。自 2018 年以來，特斯拉一直在發佈 FSD 測試版的安全數據，數據顯示其表現遠超人類駕駛員。

一輛激活自動駕駛的特斯拉乘用電動車平均每 744 萬英里發生一次事故，而美國手動駕駛的司機（所有品牌）平均每 702,000 英里發生一次事故。這些數據表明，如果每個人都使用該軟件，FSD 可能會將全國的交通事故減少 90%，這就是馬斯克和他的團隊相信它將在今年獲得無監督使用批准的原因。

無監督的 FSD 可能會改變特斯拉的經濟狀況。Cybercab 將能夠全天候載客，甚至完成小型商業配送，為特斯拉帶來穩定的收入流和高利潤率，因為不涉及人類駕駛員。凱西·伍德的方舟投資管理公司認為，假設 FSD 獲得廣泛批准，Cybercab 到 2029 年可能帶來高達 7560 億美元的年度收入。

但也有幾個未知因素，比如 FSD 是否真的會獲得監管機構的廣泛批准，或者 Cybercab 是否會僅限於少數城市。此外，特斯拉還需要建立一個完整的打車網絡，消費者是否會從其他平台轉向使用它也無法預測。

支持優步的理由

優步不僅運營着全球最大的打車網絡，還有一個非常成功的食品配送服務和商業貨運平台。每月有超過 1.7 億人使用優步，因此它在起步階段的特斯拉麪前具有巨大的優勢。優步目前正在大力投資自動駕駛汽車，這可能有助於降低其人類駕駛員的巨大成本。

截至 2025 年第一季度末，優步與 18 家自動駕駛技術開發商建立了合作關係，比六個月前的 14 家有所增加。其中一個合作伙伴是 谷歌母公司 的 Waymo，Waymo 每週在洛杉磯、舊金山、鳳凰城和奧斯丁完成超過 250,000 次付費自動駕駛打車服務。

根據首席執行官達拉·科斯羅薩希的説法，優步每年促進 150 萬次自動駕駛出行（基於其第一季度的年化結果）。其中大部分歸功於 Waymo，Waymo 通過自己的平台以及優步提供服務。然而，優步將獲得越來越多的流量，因為它現在是 Waymo 在奧斯丁的獨家合作伙伴，兩家公司計劃在今年晚些時候共同擴展到亞特蘭大。

優步可能比幾乎任何其他公司都更能從自動駕駛汽車中受益，因為其網絡中的 850 萬名人類駕駛員是其最大的成本。在第一季度，優步的總預訂額為 428 億美元，代表用户在平台上花費的總金額。在優步支付了 186 億美元給其駕駛員，並向商家支付了 129 億美元（例如，餐廳的客户食品訂單）後，公司在該季度的收入為 115 億美元。

然後，在扣除營銷等運營成本後，優步在公認會計原則（GAAP）基礎上留下了 17 億美元的利潤。

如果優步能夠消除其 186 億美元的季度駕駛員成本（這一數字不斷增長），那麼更多的總預訂額將立即轉化為收入，然後作為利潤流入其底線。

結論

理論上，優步可以與無限數量的自動駕駛汽車開發商合作，自動化其整個網絡，而幾乎不需要投入任何資本。如果其中一些合作伙伴失敗，其他合作伙伴可能會迅速進入以獲取市場份額，這也是運營全球最大網絡的好處。這個領域的每個參與者都希望接觸到最多的潛在客户，而這正是優步所能提供的。

特斯拉沒有這樣的奢侈。它必須花費鉅額資金來製造 Cybercab，繼續改進其 FSD 軟件，建立網絡，然後實現規模化。沒有保證它會成功，失敗可能對公司構成生存威脅，因為其電動車銷售目前在全球範圍內急劇下降，而像 Optimus 人形機器人這樣的其他產品可能還需要數年才能產生可觀的收入。

此外，特斯拉股票目前的估值極高，這帶來了顯著的下行風險。其市盈率（P/E）為 171，而 納斯達克 100 指數 的市盈率為 30.6。納斯達克 100 匯聚了所有特斯拉的大型科技同行，其中許多公司的盈利在增長，而特斯拉的盈利卻在縮減，因此電動車巨頭的高估值很難得到合理解釋。

儘管特斯拉是華爾街自動駕駛革命的代表，但我認為優步在長期內更有可能建立成功的自動駕駛叫車業務。此外，在當前價格下，很難推薦購買特斯拉的股票，因為任何跡象表明其自動駕駛計劃未能如預期進行，都可能導致股價大幅回調。