Breakfast | The China-U.S. London talks continue! Apple WWDC declines against the market trend

市場概述

中美倫敦會談開啓，芯片股力挺標普和納指兩連漲，芯片股指收漲近 2%，高通漲超 4%，英偉達一度漲超 2%；特斯拉漲超 4%，繼續領漲科技巨頭，蘋果WWDC 未公佈重大 AI 進展，股價逆市回落超 1%。中概跑贏大盤，中概指數漲超 2%，百度、小鵬汽車漲超 3%，京東漲超 2%。

美元指數回落；離岸人民幣一度漲超百點、突破 7.18。

美國 5 月消費者通脹預期全面下降，美債價格反彈、收益率回落，十年期美債收益率創一週新高後轉降。

原油三連陽，美油漲超 1% 至兩月新高。黃金反彈，期金盤中跌 1% 後收漲，白銀盤中漲超 2%、續創三年新高。

亞洲時段，滬指收漲逼近 3400 點，醫藥股大爆發，港股邁向技術性牛市，蜜雪漲超 5%，中國稀土一度漲 60%。

要聞

中美經貿磋商機制首次會議 6 月 9 日在英國倫敦開始舉行，10 日繼續進行，環球時報稱落實元首通話共識，聚焦關税科技稀土；新華時評：稀土出口管制新規目標是 “規範出口”，並非一時興起的所謂 “戰術反制”。

特朗普據稱或調出口舉措，盤中芯片指數漲近 3%、中概指數漲超 2%。

解決羣眾急難愁盼，中辦、國辦發文：合理提高最低工資標準、全面取消在就業地參加社會保險的户籍限制。

中國5 月 CPI 同比降 0.1%，環比由增轉降，PPI 同比降幅擴大至 3.3%；中國 5 月按美元計出口同比增長 4.8%，進口下降 3.4%。中國 5 月稀土出口量環比增近 23%，大豆進口量環比增 129%創歷史新高，煤炭和石油進口量下降。

洛杉磯動盪升級，加州起訴特朗普政府調兵進入洛杉磯，特朗普：支持逮捕州長紐森，“不想發生內戰”。

蘋果 WWDC：AI 加持 Siri 尚需時日，向開發者開放基礎模型，界面設計液態玻璃首秀，按年份簡化操作系統命名，多種設備 OS 26 將至，iOS 2013 年來首次更新設計。

黃仁勳亮相倫敦科技周：英國 AI 環境處於 “金髮姑娘” 狀態，但缺了算力基礎設施。

伊朗稱若遭以色列襲擊將打擊以秘密核設施。

市場收報

歐美股市：道指幾乎收平，標普 500 指數漲 0.09%，納斯達克漲 0.31%。歐洲 STOXX 600 指數跌 0.07%。

A 股：滬指漲 0.43%，深成指漲 0.65%，創業板指漲 1.07%。。

債市：到債市尾盤，美國十年期基準國債收益率約為 4.47%，兩年期美債收益率約為 4.00%，均日內降近 4 個基點。

商品：WTI 7 月原油期貨漲 1.1%。布倫特 8 月原油期貨漲 0.86%。COMEX 8 月黃金期貨漲 0.25%。COMEX 7 月白銀期貨漲 1.82%。倫鋁和倫錫收漲 1.1%，倫銅漲 1%，倫鋅跌 0.6%。

要聞詳情

全球重磅

中美經貿磋商機制首次會議在英國倫敦開始舉行。據新華社，當地時間 6 月 9 日，中共中央政治局委員、國務院副總理何立峯與美方在英國倫敦開始舉行中美經貿磋商機制首次會議。

• 接着談！中美經貿磋商機制首次會議將繼續進行。央視玉淵譚天瞭解到，當地時間 6 月 10 日，中美經貿磋商機制首次會議將繼續進行。
• 落實元首通話共識，聚焦關税科技稀土，中美經貿磋商周一在倫敦舉行。據環球時報，日內瓦會談後美方繼續對華芯片限制，中方則實施稀土出口管制，形成 “稀土 VS 芯片” 博弈格局。美方增派商務部長盧特尼克參加新一輪磋商，可能表明技術出口管制 “或不再是一個不可談判的領域”。

新華時評：稀土出口管制新規目標是 “規範出口”，並非一時興起的所謂 “戰術反制”。新華社表示，中國的目標是 “規範出口” 而非 “禁止出口”，是 “促進便利合規貿易”，而非切斷正常商業往來。中國商務部多次公開明確表態：對於符合規定的申請，中方將依法予以批准。面對歐盟等方面提出的關切和建議，中國商務部部長王文濤在與歐方會談時，明確表示願意對符合條件的申請建立 “綠色通道”，加快審批，並已指示工作層就此保持及時溝通。

特朗普據稱或調出口舉措，盤中芯片指數漲近 3%、中概指數漲超 2%。

解決羣眾急難愁盼！中辦、國辦：合理提高最低工資標準、全面取消在就業地參加社會保險的户籍限制。中辦、國辦印發《關於進一步保障和改善民生 着力解決羣眾急難愁盼的意見》。其中提到，穩妥有序提高城鎮就業人員參加職工基本養老保險和醫療保險比例。對符合條件的高校畢業生、就業困難人員等予以社會保險補貼。支持引導有條件的地方將生育保險生育津貼按程序直接發放給參保人。

中國 5 月 CPI 同比降 0.1%，環比由增轉降，PPI 同比降幅擴大至 3.3%。CPI 環比由漲轉降主要受能源價格下降影響。不過，金飾品、家用紡織品和文娛耐用消費品價格分別同比上漲 40.1%、1.9% 和 1.8%，漲幅均有擴大。PPI 同比降幅擴大至 3.3%，部分領域價格邊際向好。

中國 5 月按美元計出口同比增長 4.8%，進口下降 3.4%。中國5 月稀土出口量環比增近 23%，大豆進口量環比增 129%創歷史新高，煤炭和石油進口量下降。

• 前 5 個月，我國對東盟、歐盟、非洲、中亞五國出口分別增長 16.9%、13.7%、35.3%、8.8%；我國與美國貿易總值為 1.72 萬億元，下降 8.1%，佔 9.6%。其中，對美國出口 1.27 萬億元，下降 8.7%；自美國進口 4475.1 億元，下降 6.3%。
• 按照數量計算，作為世界最大稀土生產國，我國 5 月稀土出口環比大增 22.57%，達到 5864.6 萬噸，來到一年高位。大豆 5 月進口同比增速最為迅猛，達到 36.16%，5 月集成電路進口同比增幅為 9.95%，增速較 4 月擴大。而成品油、鋼材和煤及褐煤進口同比跌幅居前，分別下跌 30.23%、24.49% 和 17.75%。
• 民生證券指出，5 月外貿數據呈現出三個放緩信號。一是美國 “搶進口” 需求前置致其 5 月以來進口動能下滑，5 月我國對美出口拖累擴大且關税 “降級” 提振作用未充分體現；二是美終端需求放緩使東盟、拉美 “搶轉口” 支撐減弱；三是進口同比再度轉負，與內需修復需鞏固現狀對應。基於此，判斷關税 “降級” 對於中美貿易的提振作用，尚未在 5 月數據中充分體現，而是有可能在 6 月數據中進一步得到反饋。
• 廣發證券郭磊指出，出口放緩主要因對美出口拖累，5 月對美出口同比降幅擴大，關税和貿易環境不確定性影響初顯。5 月上中旬雖有 “搶出口” 特徵，但 5 月下旬再度轉弱，推測是關税緩和後海外進口商短期庫存回補，因預期不明朗，脈衝釋放快。

洛杉磯動盪升級！加州起訴特朗普政府調兵進入洛杉磯，特朗普：支持逮捕州長紐森，“不想發生內戰”。洛杉磯因聯邦移民突襲而引發的動盪進入第四天。新華社報道，加州州政府請求法院，裁定特朗普 7 日發佈的命令違法，並請求撤銷命令。美國官員透露，美國軍方將暫時向洛杉磯部署約 700 名海軍陸戰隊員，直至國民警衞隊抵達。特朗普稱，南加州局勢目前正朝着正確方向發展。

• 美國內戰開始！洛杉磯亂了！特朗普下令部署國民警衞隊，警方向抗議人羣開槍。特朗普 7 日繞過州長直接部署 2000 名國民警衞隊，這是 1965 年來首次未經州長請求調動州警衞隊。白宮威脅逮捕反對的州長和市長。

蘋果 WWDC：AI 加持 Siri 尚需時日，向開發者開放基礎模型，界面設計液態玻璃首秀。

• 蘋果基礎模型框架允許第三方開發者將內置 LLM 直接集成到 App 中，基於 Apple Intelligence 開發，該框架現面向開發者測試，7 月開放公測版。蘋果按年份簡化操作系統命名；液態玻璃將用於 iPhone、Watch 等設備生態系統。
• iOS 2013 年來首次更新設計，iOS 26 的相機、照片、電話、FaceTime App 重新設計；CarPlay Ultra 用於部分車型，短信 App 新增羣聊投票和發現金功能；Genmoji 功能可組合創建新表情符；iPhone 通話和視頻可實時翻譯；Apple Music 能翻譯歌詞；ChatGPT 強化圖樂園功能；地圖和錢包 App 新增功能；Apple Pay 可兑積分並在錢包 App 內追蹤訂單；新增遊戲 App。
• 蘋果還介紹了 watchOS 26、macOS Tahoe、visonOS 26 和 iPadOS 26。新一代 OS 公測版下月面世。

黃仁勳亮相倫敦科技周：英國 AI 環境處於 “金髮姑娘” 狀態，但是缺了算力基礎設施。黃仁勳稱讚英國擁有 AI 繁榮的絕佳條件，但警告少了 AI 基礎設施，黃仁勳本週正在歐洲大陸巡迴，他透露該地區 “有無數的 AI 工廠正在規劃中”，並計劃在巴黎的 VivaTech 上發表演講，訪問並會見英國、德國、法國和比利時領導人，暗示一場基礎設施競賽將在歐洲拉開序幕。

伊朗稱若遭以色列襲擊將打擊以秘密核設施。

國內宏觀

李強：暢通供需對接渠道，更好推動科技創新和產業創新融合發展。李強主持國務院第十四次專題學習。李強在聽取講解和交流發言後指出，科技成果轉化連接創新鏈與產業鏈，是科技創新的 “最後一公里”，有利於催生新產品、新產業、新動能，形成新質生產力。要進一步統籌各類創新資源，深化體制機制改革，暢通供需對接渠道，以科技成果轉化的更大成效，更好推動科技創新和產業創新融合發展。

為什麼最近民企突然積極拿地了。各地政府 “對症下藥”，及時調整供應和取消多項限制，今年拿出了諸多壓箱底的寶藏地塊。容積率全面下調，低密成主流；地塊規模小、總價低，為資金鍊較緊張的民企拿地開發提供了更多的可能性。重新拿地一是看到了樓市回暖，進入階段性復甦；二手房同比降幅繼續收窄，部分已經真正築底反彈了。

香港利率 “反常” 走低，為美元資產敲響警鐘。過去一個多月，港元隔夜利率持續在零附近徘徊與美國 4% 的利率形成顯著倒掛，套利機制似乎 “失靈”。資深財經記者哈丁指出，這一現象反映了亞洲投資者對美國資產胃口下降、香港資本市場復甦，以及銀行和對沖基金風險承受能力的侷限性。更深層次看，這可能是全球市場對特朗普貿易政策不確定性的應激反應。

國內公司

星巴克中國首次降價，發力 “非咖” 市場，大杯均價下降 5 元。星巴克宣佈，對包括星冰樂、冰搖茶、茶拿鐵在內的數十款茶飲產品進行調價，大杯飲品平均降價 5 元，最低售價 23 元。這是星巴克首次直接降價。此前，星巴克主要通過優惠券進行價格下探。

海外宏觀

全球大公司高管本週齊聚華盛頓遊説美國國會，廢除 “大漂亮” 法案第 899 條 “資本税”！這一税收威脅已令該遊説組織近 200 家在美外資企業感到不安，其中包括殼牌、豐田、SAP 和 LVMH 等巨頭。這些外資企業在美國提供了 840 萬個就業崗位，而第 899 條款的實施可能直接威脅到這一龐大的就業基數。

美聯儲調查：5 月消費者通脹預期全面下降，為 2024 年來首次。其中一年期通脹預期降幅最大，從 4 月的 3.6% 降至 3.2%，三年期、五年期通脹預期也均有下降。核心原因是中美貿易局勢暫時緩和。該調查還顯示，美國民眾對就業和個人財務、股市前景的看法略有改善。

美國參議院醖釀修訂 “大漂亮” 法案節省開支，或引發共和黨內分裂。媒體報道，美國參議院財政委員會正計劃通過修改醫療補助（Medicaid）和可能包括老年醫療保險（Medicare）項目來節省開支。這一版本可能與眾議院在 5 月險些通過的原版法案在多個關鍵方面有所不同。分析認為，修改版本的草案一旦公佈，將很可能引發財政保守派與温和派之間新一輪的拉鋸戰。

“狼” 真的會來？“新美聯儲通訊社”：美國經濟真走向 “艱難的夏天”。Nick Timiraos 發表文章稱，儘管美國經濟在 2023 年和 2024 年成功避開了衰退，但目前正步入另一個令人不安的夏季。勞動力市場脆弱平衡、消費者支出變化和金融市場衝擊——這個三大因素可能會以令人猝不及防的方式出現斷裂，這一切取決於特朗普接下來會做什麼。

踏空 4 月大反彈後，對沖基金恐慌性 “追漲” 美股！對沖基金陷入 “恐慌式買入” 模式，過去一週內連續第五週淨買入美股，多頭購買規模以約 3 比 1 的比例超過空頭。在這場資金重新配置的遊戲中，工業股成為最大受益者，板塊淨買入創下 7 個多月來的新高，同時對沖基金連續第六週淨買入美國醫療保健股。

40 年來第一次，美國 “股、債和現金” 收益率幾乎差不多。目前美國主要資產類別中，最高和最低收益率之間的差距是過去 40 年裏最小的——標普 500 的收益回報率為 4.7%，與 10 年期美債 4.4% 的收益率幾乎持平。這主要是因為美聯儲大幅加息推高了美債收益率，而標普 500 的高估值和高利潤率壓低了股票回報率。

美國不再 “例外”，歐洲卻沒準備好？全球最大主權基金警告：歐股競爭力不行，倉位已從 26% 砍到 15%！特朗普政府的政治不確定性撼動美國市場 “避風港” 地位，國際資本尋求新去向，但歐洲可能還沒準備好。坐擁 1.9 萬億美元的全球最大主權基金——挪威石油基金警告：歐洲資本市場因結構性問題競爭力不足，其自身對歐股的配置比例在過去十年已從 26% 大幅降至 15%。

報道：日本政府考慮回購過去發行的超長期日本國債。報道稱，日本正考慮回購部分此前在低利率環境下發行的超長期政府債券。這一舉措將與預期中的減少超長期債券發行計劃相配合，共同應對 20 年期、30 年期和 40 年期國債收益率的急劇上升。

雷聲大雨點小，大摩：還沒看到 OPEC 實質性增產。大摩通過煉廠吞吐量、海運出口、管道流量、庫存變化等數據分析稱，OPEC+ 的實際產量增長很難察覺。增產配額目前還是 “紙上談兵”，沙特油井仍靜悄悄。不過未來增產預期仍然存在，該行預計 6-9 月供應仍將增加 42 萬桶/日，其中一半來自沙特。大摩預計下半年油價將跌至 57.50 美元/桶。

海外公司

補貼消失、政治擔憂升温，美國人 “不買” 電動車了。美國成年人中表示 “非常可能” 或 “可能” 購買純電動汽車作為下一輛車的比例已從 2022 年的 25% 暴跌至今年的 16%，這一比例創下 AAA 年度調查自 2019 年以來的最低紀錄。有 62% 的受訪者擔心高昂的電池維修成本，59% 的人被高昂的購買價格勸退。

AGI 最後拼圖，什麼是強化學習？其護城河是什麼？分析表示，強化學習是推動大模型推理能力躍升的核心，這一技術或成為 AGI 前最後關鍵範式，其理密集型特性帶來了算力挑戰。此外，高質量數據是強化學習護城河，數據質量比數量更重要，AI 設計 AI 的循環加速技術迭代。

今日要聞前瞻

何立峯於 6 月 8 日至 13 日訪問英國並舉行中美經貿磋商機制首次會議。

國新辦就進一步保障和改善民生有關政策情況舉行新聞發佈會。

EIA 公佈月度短期能源展望報告。

遊戲驛站公佈財報。

<全文完>