U.S. inflation data and Treasury auctions are approaching, global assets face a directional choice

本週，全球金融市場將迎來一場關鍵性的 “通脹考驗”，多項關於美國物價壓力的數據將密集公佈，與此同時，美國財政部還將舉行兩場重要的國債拍賣。這些因素疊加，將對近期全球股市的上漲行情構成嚴峻挑戰。

“通脹周” 已於週一正式拉開序幕。智通財經 APP 獲悉，紐約聯儲最新的通脹預期調查顯示，受訪者預計未來 12 個月的通脹率為 3.2%，低於上個月的 3.6%，為自去年 10 月以來首次出現下調。這一 “軟數據” 釋放出部分積極信號。

不過，市場的焦點將集中在週三即將發佈的 “硬數據”，美國商務部 5 月消費者價格指數 (CPI)。據 FactSet 預測，整體 CPI 年增率預計從 4 月的 2.3% 上升至 2.5%；剔除食品和能源的核心 CPI 預計由 2.8% 升至 2.9%。

此外，週四還將公佈 5 月的生產者價格指數 (PPI)，市場預期年增率為 2.6%，較 4 月的 2.4% 略有上升。密歇根大學的消費者通脹預期調查將於週五壓軸登場。

市場波動風險加劇，因為美聯儲已進入下週利率決議會議前的 “靜默期”，期間官員不得公開發表評論。這意味着，儘管上週五公佈的非農就業數據意外強勁，刺激了市場對通脹回升的擔憂，本週不會有官員出面進行口頭引導。

Freedom Capital Markets 首席全球策略師 Jay Woods 警告稱，如果 CPI 數據高於預期、顯示出持續性的通脹趨勢，“將為這波股市反彈潑上一盆冷水”。這可能迫使美聯儲延後降息，甚至重新考慮加息，以達成 2% 的通脹目標。

事實上，目前的股市反彈力度驚人。MSCI 全球指數週一創下歷史新高，而標普 500 指數也在早盤突破 6000 點，較 4 月 8 日的 “解放日” 低點反彈逾 20%。

債市方面，投資者也需密切關注本週的美債拍賣。財政部將從週二開始發行總計 970 億美元的三年期和十年期國債，週四再拍賣 220 億美元的三十年期國債。十年和三十年期國債收益率目前均接近關鍵水平，前者接近 4.5%，後者則逼近 5%。市場的認購熱度將反映出投資者對通脹風險及特朗普政府財政政策預期的判斷。

參議院財政委員會預計本週將公佈共和黨税改法案的修訂內容。該法案預計在未來十年將額外增加 2.4 萬億美元聯邦財政赤字。

當前 10 年期美債收益率為 4.478%，較上週上漲 12 個基點；30 年期收益率則為 4.951%。Reflexivity 聯合創始人 Giuseppe Sette 指出：“國債市場最近成為市場的主角，尤其是在上個月那項重磅財政法案引發廣泛關注之後。”

如果本週的通脹數據不及預期、或中美貿易緊張局勢緩解，則可能帶動債券市場上漲、收益率下行，為當前敏感於宏觀敍事的投資組合構建提供支撐。

摩根士丹利旗下 E*Trade 的交易主管 Chris Larkin 則表示，儘管本週通脹數據會牽動市場神經，中美貿易談判的最新進展或將在接下來幾周扮演更為關鍵的角色。

他指出：“在上週經濟數據普遍疲軟的背景下，股市依然延續漲勢，表明投資者對經濟適度放緩持容忍態度。” 不過，“如果通脹數據未出現重大意外，市場情緒的風向標將很快轉向中美談判進展。”