Zhitong Decision Reference | Pharmaceuticals as the main line will be repeatedly speculated

【主編觀市】

6 月第一週港股先抑後揚，再度收出周陽線。

中美談判又露曙光，特朗普週五發文稱，他的三名內閣官員將於本週一在倫敦與中國代表會面，討論貿易協議。美方將由財政部長貝森特、商務部長盧特尼克和貿易代表格里爾出席。美方規格更高，談判會更加深入。

最新非農超預期，當月非農就業人數增加 13.9 萬，高於道瓊斯預期的 12.5 萬，但低於 4 月修正後 14.7 萬新增就業人數。本期非農數據發佈後，勞動力市場大幅降温的風險解除，CME 反映海外市場認為美聯儲 9 月開啓降息、年內降息 2 次為大概率場景。

本週一，國家統計局將公佈 5 月 CPI、PPI 數據。本週或還將公佈 5 月新增貸款、M2、社融等金融數據。本週三，美國將公佈 5 月 CPI 數據。

市場整體聚焦中美談判，如果特朗普能夠放鬆對高科技限制或取消芬太尼關税，將對市場產生較大刺激。數據層面情況也會左右市場情緒。

在市場沒有明確熱點之下，醫藥作為主線還會反覆炒作。其它方向，根據知情人士透露，美國商務部已向包括西屋電氣和艾默等美國核設備供應商發出通知，暫停對中國的核電設備出口許可。電力設備方向自主可控將繼續炒作。

巴基斯坦官宣：已購買 40 架殲-35 和紅旗-19，並延期償還 37 億美元債務。軍工包括航天衞星近期都有不少催化。

6 月 7 日，國家外匯管理局發佈的數據顯示，截至 2025 年 5 月末，央行的黃金儲備規模報 7383 萬盎司 (約 2296.37 噸)，環比增加 6 萬盎司。值得一提的是，這已經是連續第 7 個月增加，其間累計增持 103 萬盎司。如果調整黃金就有機會。

【本週金股】

福耀玻璃 (03606)

福耀玻璃是當前汽車行業中極少數竟爭格局仍在優化的零部件，不依賴單一客户或單一市場，是今年業績達成目標或超預期概率大的避險品種，有望走出超額。

量上來看，寡頭壟斷市場，竟爭對手產能收縮或退出，市佔率提升汽車玻璃系典型的寡頭壟斷市場，福耀在中國市佔率 70%，北美 35%(美國 40%)，歐洲 25%。其中北美：去年底美國二期產能投產後合計產能 700 萬套，考慮產能利用率對應約 600 萬輛車美國市佔率有望提升至 50%;歐洲：伴隨競爭對手聖戈班產能退出 (24-25 年逐步關閉利潤低的汽玻工廠)，福耀產能護張 (25 年國內新增 1000 萬套產能至 4600 萬套)，出口歐洲積極承接大眾、寶馬等訂單，歐洲市佔率提升。

價格方面，高附加值產品佔比提升，電動化智能化推動汽玻 ASP 增長目前福耀高附加值產品結構：天幕佔比約 9%、HUD 佔比約 9%、集成攝像頭約 7-8%、雙層邊窗約 5-6%。傳統玻璃約 200 元/平米，鍍膜等功能型產品約 500 元/平米，調光玻璃約 3k-1 萬元/套 (1.8 平)。從電動化到智能化，福耀高附加值產品佔比提升帶動 ASP 優化。

【產業觀察】

2025 年端午檔票房收穫 4.6 億元，較 2024 年端午檔 3.83 億票房增長超兩成，暑期檔熱度有望延續，多元類型片支撐供給，截至目前共 66 部影片定檔暑期，包括：

《醬園弄》6 月 21 日上線，貓眼娛樂、橫店影視出品，貓眼想看人數 37.2 萬人;

《長安的荔枝》7 月 25 日上線，貓眼娛樂出品，大鵬導演，貓眼想看人數 23.7 萬人;

《浪浪山小妖怪》8 月 2 日上線，上海電影主控主投，貓眼想看人數 6.4 萬人;

進口片包括《疾速追殺：芭蕾殺姬》(6 月 27 日上線) 等，全球 IP 延續熱度。

港股建議關注生態鏈龍頭貓眼娛樂 (01896)(票務 + 內容發行雙輪驅動)，以及關注持有優質 IP 資源的阿里影業 (01060)、中國儒意 (00136) 等。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恒生期指 (六月) 未平倉合約總數為 112153 張，未平倉淨數 45595 張。恒生期指結算日 2024 年 06 月 27 號。

特朗普減税法案在眾議院通過、中美首腦對話重啓貿易談判。23793 點位置，熊證密集區靠近中軸，牛證密集期偏離，本週恒生指數看漲。

【主編感言】

近期國內外穩定幣監管等層面的相關動態頻出，提升了投資者對數字貨幣的信心，形成全球資金對相關資產的再度聚集。根據國際清算銀行的數據，2024 年穩定幣發行人已經成為了美國短期國債的第三大買家，而渣打銀行的預計到 2028 年，穩定幣的發行量將達到 2 萬億美元，背後就是 1.6 萬億新美債的需求，美國人的算盤打得頗響。

折射到資本市場上，穩定幣概念股投資熱情還在升温。但穩定幣的火爆出圈是多種因素共同推動的結果，數字貨幣板塊歷來波動劇烈，題材炒作背後的 “兑現能力” 仍需時間檢驗。一句話：穩定幣是否穩定，歸根結底還得看它錨定的對象穩不穩定呢！