Dollar General, Disney, and Meta in the Discussion Spotlight

在本期播客中，Motley Fool 的貢獻者 Anand Chokkavelu、Jason Hall 和 Matt Frankel 討論：

• Jason 和 Matt 對夏季股票的推薦。
• 關於 達樂、迪士尼 和 Meta 的 "新聞還是噪音"。
• 對這三家公司進行 "買入、賣出或無所謂" 的討論。

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完整的文字記錄如下。

本播客錄製於 2025 年 6 月 3 日。

Anand Chokkavelu: 一隻股票能否超越超人？你正在收聽 Motley Fool Money。

我是 Anand Chokkavelu，今天我和我最喜歡的兩位 Fool，Jason Hall 和 Matt Frankel 一起討論。今天我們將討論達樂和迪士尼的新聞或噪音。我們將對迪士尼進行買入、賣出或無所謂的討論。但首先，我們要談談夏季的股票。電影《小美人魚與史迪奇》目前在夏季電影中處於領先地位。但還有《超人》、《侏羅紀世界重生》，當然還有僅在 Netflix 上播放的《快樂的吉爾莫 2》尚未上映。但當你可以談論股票時，誰在乎電影呢？Jason，你認為這個夏季最熱門的股票是什麼？你不能説 Nvidia，那樣太無聊了。

Jason Hall: 我本來就不打算説 Nvidia，但 Anand，你已經提到了電影大片，而 EPR Properties 是美國最大的影院擁有者。他們在 5 月初告訴我們，今年的票房已經上漲了 17%。正如你所説，最大的影片可能還未上映。不過好消息是，我們不必依賴健康的票房來讓 EPR 健康。它還是美國最大的體驗性資產的擁有和管理者之一。這包括部分擁有像聖塔莫尼卡碼頭這樣的不可替代資產，以及像餐飲娛樂、賭場、水上樂園、遊樂園、音樂會場地、健身中心、博物館、動物園等不斷增長的類別。Anand，這個市場價值 1000 億美元，即使我們不包括電影院。如果它是你夏季計劃的一部分，EPR 可能擁有它並將其租賃給運營商。最後，我們得談談估值和機會。過去幾年，股票上漲了很多，但仍低於疫情前的高點。股息正在增長，收益率超過 6%，我認為 EPR 是我 2025 年夏季的熱門股票。

Matt Frankel: 我很高興 Jason 選擇了 EPR，因為這是大家都預期我會選擇的股票，尤其是在 Anand 談論電影之後。我確實喜歡 EPR。你提到票房上漲，我認為今年上漲了 16%。他們剛剛與第三大租户 Regal 重新談判的租約中包含了業績條款。良好的票房意味着他們可以獲得更多的租金。那裏的破產問題也得到了有利解決。但對於我的熱門股票，我知道我不能説 Nvidia，但我想説 Nvidia 的小表弟 AMD。AMD 是我投資組合中最近的新增股票。我知道這隻股票最近上漲了，過去一個月上漲了大約 15%，但這是有充分理由的。他們最近取得了一些重大勝利。例如，他們最新的遊戲處理器被認為比 Nvidia 更好。他們説這是對 Nvidia 業務的直接挑戰。我知道在數據中心和 GPU 等領域，AMD 仍然是一個遙遠的第二，但勢頭正在朝着正確的方向發展。該股票的前瞻性市盈率為 28 倍，儘管其收入以 36% 的年增長率增長，數據中心收入上漲了 57%。如果你認為 Nvidia 是該市場唯一的參與者，那就想錯了。我認為這家公司有很多值得關注的地方，嵌入式領域，包括他們的自動駕駛汽車芯片，有很多機會。我認為 AMD 可能是這個夏季以及未來幾年的熱門股票。

Jason Hall: Anand，我們允許這樣做嗎？這是一個技術性選擇，還是一個乾淨的選擇？

Anand Chokkavelu: 我認為可以。我認為 Jason，我們兩個都可以這樣説。我想大家都想聽聽關於半導體的一些內容。讓我們繼續討論新聞或噪音。這裏有 Jason Hall 的致敬。在經典的業績提升中，美國最大的美元商店的股價上漲了約 14%，因為我們正在錄製。達樂超出了其銷售和盈利指引，並提高了年度展望。我們稍後會對達樂作為投資的看法進行討論。但現在，Jason Hall，新聞還是噪音？消費者湧向美元商店對經濟有害。

Jason Hall: 我認為這是噪音。新聞是它正在發生，但老實説，這是因為達樂在過去幾年中在庫存和滿足客户需求方面遇到了困難。並不是説這裏有真正的宏觀原因。這更像是一個公司做得更好的案例。你幾乎可以説這是一個曾經表現不佳的公司，現在可能只是表現得不那麼糟糕。

Matt Frankel: 我同意這一點。同店銷售增長了 2.4%。這正好與通貨膨脹相符。並不是説事情在激增。如果我們確實看到銷售激增，那是消費者謹慎的跡象，但不一定是壞事。正如 Jason 所説，該公司之前的執行情況並不好。這並不像 2008 年沃爾瑪的情況，當時銷售從一家完美運營的公司激增。這更像是一個反彈故事。

Anand Chokkavelu: 下一個。路透社報道，迪士尼正在裁員數百名員工，涉及電影、電視和公司財務部門。這是在 2023 年裁員 7000 名迪士尼員工的基礎上，幾個月前又裁掉了約 200 名。Matt，迪士尼的裁員是新聞還是噪音？

馬特·弗蘭克爾： 我認為這是一個新聞，因為它顯示了迪士尼如何專注於其最有價值的業務，即主題公園、郵輪和流媒體業務。你提到過已經進行了三輪裁員，包括那次大規模的 7000 人裁員，但沒有一輪裁員與公園或郵輪有關。第一輪裁員主要集中在流媒體業務上。鮑勃·艾格確實對流媒體業務進行了調整。我認為這是一個新聞。這表明迪士尼在成本控制方面非常謹慎，正如鮑勃·艾格所設定的目標，但也顯示了他們優先考慮的業務領域。

傑森·霍爾： 對於馬特的觀點，你必須反向思考才能看到新聞所在，新聞並不是他們裁掉了幾百個職位。正如馬特所説，真正的新聞在於他們沒有采取行動的地方，這表明了他們的關注點。除此之外，我認為這基本上只是噪音，但如果你是迪士尼的股東，這提醒你他們正在關注業務的某些部分。

阿南德·喬卡維盧： 僅僅從比例上看，迪士尼的員工大約有 20 萬人。即使把所有這些裁員加在一起，也不到 5%。

傑森·霍爾： 對那些收到解僱通知的人説這個。

阿南德·喬卡維盧： 絕對如此，我們不想忽視這一點。讓我們繼續談談 Meta 平台。我們有兩條新聞。我們將看看哪一條是更重要的新聞。Facebook 計劃在明年年底之前實現其廣告的全面 AI 自動化。第二條新聞是 Meta 與 康斯特 ellation 能源 簽訂的為期 20 年的核能購買協議，以幫助為其數據中心提供電力。馬特，哪個是更重要的故事？

馬特·弗蘭克爾： 兩個故事都很重要。對於消費者來説，我絕對認為廣告自動化更重要。這確實有利於那些沒有大廣告預算的小型和中型企業。基本上，想法是小型企業可以上傳其標誌，回答幾個問題，並設置預算，Facebook 將為他們創建一個引人注目的廣告活動。我確實認為這可能會推動廣告業務。數據中心的電力必須來自某個地方。對核能的關注對行業來説絕對是新聞。谷歌 和 亞馬遜 在過去幾個月也宣佈了類似的核能交易。我認為這並不是一個大驚喜，但我確實認為廣告自動化可能是 Facebook 底線的更大故事。

傑森·霍爾： 我甚至認為電力交易對康斯特 ellation 來説並不是新聞。好吧，也許這是噪音，被認為這將使康斯特 ellation 成為一個偉大的投資的投資者轉化為新聞，因為他們與科技公司簽署了許多電力交易。但這並不會改變該業務的單位經濟學，而這個業務已經很長時間以來都不是一個好業務。我絕對認為 AI 自動化是一個更大的交易。Meta 是一家廣告公司，他們所能做的任何事情來降低成本並改善廣告效果，使其更有價值，對股東和 Facebook 的底線都是一個勝利。這絕對是新聞。

馬特·弗蘭克爾： 好吧，廣告領域正在進行一場爭奪最佳廣告技術的激烈競爭。Pinterest 今天剛剛因為其廣告技術的改善而被升級。像 PayPal 這樣的公司剛剛推出了廣告平台。許多公司正在推出廣告平台，從其他公司挖走廣告高管。這真的是一場競爭，而 Meta 聽起來像是這場競爭的贏家之一。

阿南德·喬卡維盧： 他們最擅長的。如果 Pinterest 能夠像 Facebook 那樣實現貨幣化，哦，我的天，太可怕了。但我想我聽到馬特説兩個故事都更重要，但我們將繼續討論買、賣或無所謂。

傑森·霍爾： 選邊站，馬特。來吧，選邊。

馬特·弗蘭克爾： 我説廣告自動化顯然更重要。能源交易對康斯特 ellation 來説很重要。

阿南德·喬卡維盧： 公平。

傑森·霍爾： 好吧，又是馬特的一個技術性問題。

馬特·弗蘭克爾： [笑] 我剛從假期回來，我有點生疏。

阿南德·喬卡維盧： 買、賣或無所謂。讓我們進一步探討這些公司的新聞或噪音，討論我們正在談論的這三家公司。讓我們從達樂開始，馬特。買、賣或無所謂。

馬特·弗蘭克爾： 對我來説，這是無所謂。我處於觀望狀態。它似乎不是一個很好的價值。這個季度絕對是強勁的。他們現在正在相當積極地開設新店。我處於觀望狀態。正如傑森提到的，達樂的故事已經有一段時間表現不佳，而一個季度並不能讓我完全改變對它的看法。

傑森·霍爾： 我非常接近稱其為買入。改善的可比銷售和利潤率是積極的，但你實際上是在經歷一個負可比銷售和糟糕庫存問題的結束時期，所以只是情況稍微好轉。從積極的一面來看，股票的交易價格大約是其之前高峰盈利的 10 倍，所以也許它便宜。但當你開始更仔細地挖掘時，運營成本仍在上升。我不知道我們是否可以繼續依賴更高的毛利率來抵消這一點，而在這一年，公司將花費大量資金修復數千家破舊的商店，而在第一季度實際上是淨關閉商店，但到年底，它將開設幾百家新的淨店。現在，我會説這是無所謂。但我也可以在這方面得到一個技術性問題，並把它放在觀察名單上，無所謂？

阿南德·喬卡維盧： 你在馬特身後落後了大約五個技術性問題，所以繼續吧，傑森。我們去迪士尼。馬特，迪士尼。買、賣或無所謂？

馬特·弗蘭克爾： 我最近在自己的投資組合中買入了它，所以我會説買入。這是我現在最喜歡的股票之一。我認為這是一家被嚴重低估的公司。我認為人們高估了它在經濟衰退中的脆弱性。即使在經濟衰退時，人們仍然會去迪士尼樂園。迪士尼在郵輪業務上全力以赴，新船的推出使郵輪行業出乎意料地具有韌性。即使在 2022 年的熊市中，它的表現也非常好。管理層正在積極回購股票。我認為他們在流媒體的貨幣化方面仍處於相當早期的階段，這可能會成為一個非常重要的事情。我認為迪士尼現在是一個買入的好時機。

傑森·霍爾： 嘿，馬特，誰來接替鮑勃·艾格？

馬特·弗蘭克爾： 可能是一個叫鮑勃的人。

傑森·霍爾： 這似乎是計劃。也許這次他們能找到另一個優秀的鮑勃，但我首先要承認，迪士尼擁有地球上最有價值的娛樂知識產權。他們在某些方面做得非常好。他們正在擴展這些知識產權。他們可能更接近於解鎖 ESPN 的現金牛潛力，因為他們將其轉移到頂級服務上。但再次強調，沒有接班計劃。股票的市盈率為 23 倍。我認為在高管層和增長雄心方面仍然存在不確定性。股票基本上在 2015 年水平的 5% 以內。這聽起來要麼便宜，要麼是一個仍需大量工作的業務，我傾向於認為它仍需大量工作，所以我會稱之為一般。

阿南德·喬卡維盧： 傑森，我希望我歷史上能同意你。我在 2008 年買入了迪士尼，並且此後一直在增持。我從未賣出過一股。與市場相比，它的表現並不好。讓我們繼續討論最後一個，Meta。馬特，買入、賣出還是一般？

馬特·弗蘭克爾： 我説一般。這絕對不是我最喜歡的七大科技股之一。它看起來並不貴。它們的執行非常好，目前的市盈率為 26 倍。不僅是 Meta，許多大型科技公司的激進資本支出讓我感到擔憂。但我認為亞馬遜和谷歌是我最喜歡的七大科技股。我把它放在一般的類別中。

傑森·霍爾： 我同意馬特，Meta 並不貴。當然，26 倍的市盈率也不便宜。他們繼續在地球上找到更多活躍用户，這在他們已經擁有的數十億用户中是令人難以置信的。廣告業務在社交媒體中是最有價值的，因為你可以接觸到最大、最具多樣性的受眾。你獲得的投資回報似乎是最好的。這一切繼續運作得非常好。我們談到了更多的自動化，這可能會在長期內解鎖價值。但我確實認為，由於業務規模的原因，下一階段的現金消耗，圍繞元宇宙和人工智能的增長環節，我們還沒有看到這些事情盈利的明確轉變。我們看到一些增長的跡象，比如他們現在在企業方面與 Llama 的合作。這可能是未來的貨幣化，可能會帶來鉅額收益。但這些事情不太明確。在沒有這種明確性的情況下，我不想為這項業務支付全價，我認為 26 倍的市盈率就是在支付全價。你是在購買市場。我認為你沒有獲得任何能夠帶來超額回報的東西。我也會説現在是一般。

阿南德·喬卡維盧： 我們之前談到了這個夏天的熱門股票。我們希望通過納入聽眾反饋和在《Motley Fool Money》中嘗試我們的格式來提升我們的播客。你今天聽到了一些這些實驗。要成為反饋的一部分，請通過 [email protected] 給我們發送電子郵件，分享你的想法。和往常一樣，節目中的人可能對他們討論的股票感興趣，而 Motley Fool 可能會對這些股票有正式的推薦或反對意見。不要僅僅根據你聽到的內容買入或賣出股票。所有個人理財內容都遵循 Motley Fool 的編輯標準，未經廣告商批准。廣告是贊助內容，僅供信息參考。請查看我們的完整廣告披露，查看我們的節目説明。對於傑森·霍爾、馬特·弗蘭克爾和整個 Motley Fool Money 團隊，我是阿南德·喬卡維盧，我們明天見。